朝鲜有可能成为下一个热门新兴市场。火鸟管理投资公司（Firebird Management）对冲基金经理帕辛（James Passin）13日接受《纽约时报》采访时称，朝鲜拥有约10亿桶原油的石油储量，这足以让它成为像美国俄克拉荷马州那样大的石油产地。此外，朝鲜有2500万人，并且朝鲜人年轻、守纪、受过教育。

根据美国投资网站ValueWalk的文章，帕辛不是唯一一个想在朝鲜进行投资的前沿市场投资者，与他持相同观点的还有量子基金（Quantum Fund）创始人之一吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）。“是的！我对朝鲜感到十分兴奋。如果我可以把自己所有的钱投到朝鲜，我会的。那里正发生巨大变化。” 罗杰斯去年9月接受《华尔街日报》采访时称。

虽然投资者对朝鲜兴趣渐浓，但他们很难获得可靠的朝鲜经济数据。美韩研究所网站北纬38通过商业卫星图像，研究了朝鲜主要贸易地区在不同时间点的活跃程度，以试图了解朝鲜的经济活动。在卫星图像上，朝鲜的街头集市可以提供很多信息。

据分析人士称，1990年代以前，朝鲜还是中央主导的计划经济体制。到了1990年代，朝鲜国有部门之外出现了越来越多的经济活动，而集市的活动是衡量朝鲜市场化经济发展程度的少数途径之一。

卫星图像显示，自2000年代初，朝鲜的总体集市规模就已经在增长。尽管一些城市的增长幅度不大，但在新义州（Sinuiju）这样的城市（新义州与中国辽宁省丹东市隔江相望），集市规模在2003-2014年间增加了110％，年均增幅为10%。

这个数字看上去不起眼。但Trading Economics的数据显示，1990-2014年之间，朝鲜国内生产总值（GDP）年均增长率仅为-0.5％。若把这个事实考虑在内，年均10%的增速确实让人印象深刻。

开城（Kaesong）等其他城市的集市增长速度较为温和。2004-2013年间，开城的综合市场空间增长了约16％。

其次，政府对市场的抑制通常并没有导致市场活动空间减小。例如，2009-2010年间朝鲜政府打击市场时，并无相当规模的市场被永久关闭。

此外，具有最大综合市场的城市的地理分布呈现出一定格局。人们一般认为，朝鲜的许多经济活动受中朝边境的经济交流推动，因此朝鲜市场活动最丰富的地区位于朝鲜北部省份。但卫星图像显示，人均综合市场空间最大的城市是西部港口城市南浦（Nampo）。第二大的是西南部黄海南道（South Hwanghae）的首府海州（Haeju）。西南部黄海北道省（North Hwanghae）的首府沙里院（Sariwon），人均市场空间排名第三。北部咸镜北道（North Hamgyong）首府清津（Chongjin）的人均市场空间排名第四。

整体来看，朝鲜政府在南方城市投入的市场土地明显比北方城市多。而且，人均综合市场空间最大的城市都位于该国的西部海岸。这种格局表明，海路贸易可能正成为更加重要的市场贸易推动因素。

朝鲜首都平壤的现代化设施也日趋完善。新的滑雪胜地、主题公园、水上乐园已经完工。作为一年迎接200万名游客计划的一部分，平壤还建了新的国际机场。

虽然如此，在朝鲜投资会面临一个问题：除了亲自到朝鲜投资设厂之外，几乎不可能直接接触到该国资本市场。蒙古石油加工与销售公司HBOil在2013年与朝鲜创办了一家合资企业，而帕辛拥有HBOil近一半股份。

总部位于埃及的Orascom是一家被邀请到朝鲜的电讯公司。截至去年初，该公司为300多万朝鲜手机用户提供服务。但由于汇率分歧，朝鲜禁止Orascom将所获利润带出朝鲜。

按照PCWORLD网站，Orascom的利润以朝元计算，但朝元不能在国际上兑换，朝鲜政府设定的汇率非常高，1美元兑100朝元。黑市汇率能有效反映朝元真实价值，按照黑市汇率，美元可兑换近7000朝元。问题来了，按照官方汇率，朝鲜政府负担不起，但它又不能承认黑市汇率。也就是说，Orascom取得的利润无法换成美元汇回国内。

因此，尽管帕辛认为朝鲜市场的早期投资者回报可能会很高，但他也许需要从Orascom的故事中汲取一些教训。

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