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央行意外新作2000亿“麻辣粉”,有何用意?

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央行意外新作2000亿“麻辣粉”,有何用意?

分析师认为,央行在月末时点增加MLF投放除了出于对跨月资金面的考虑外,还与近期信用债违约对资金面造成短期冲击有关。因此,这并不意味着货币政策重回宽松。

中国人民银行总行。摄影:陈鹏

记者 陈鹏

在每月15日投放中期借贷便利(MLF)已经成为央行的一项常态化操作之后,一碗意外降临在月末的“麻辣粉”,让市场倍感惊喜。

11月30日,央行进行了一年期MLF操作2000亿元,中标利率持平在2.95%。受此提振,银行间主要利率债收益率大幅下行,10年期国债收益率回落至3.3%以下。债券收益率下行意味着价格的上涨。

值得注意的是,就在两周前,央行已经投放了8000亿元MLF,由此,本月MLF投放规模达到1万亿元,扣除到期量后,净投放资金4000亿元。与此同时,央行公告称,将于12月15日进行MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

分析师认为,央行在月末时点增加MLF投放除了出于对跨月资金面的考虑外,还与近期信用债违约对市场资金面造成短期冲击有关。因此,这并不意味着货币政策重回宽松。

“我觉得还是因为永煤事情的影响。”方正证券首席经济学家颜色对界面新闻说,当前市场长端流动性比较紧张,同业存单、十年国债收益率等利率显著上扬,这种情况叠加月末流动性紧张,使得市场总体资金成本非常高,对现在信用债市场造成了更大的还本付息压力。

因此,颜色表示,央行此次操作是出于稳定长端利率以及稳定信用债市场的考量,月末加投“麻辣粉”很难成为惯例操作。

浙商证券首席经济学家李超表示,央行今日操作超出市场预期。对此,他的解读是,一是央行意在维稳跨月资金面,二是11月信用违约事件突发,对资金面构成扰动。

“考虑到本次操作主要受短期跨月及信用违约事件的扰动,预计不会成为常态操作,未来MLF月中操作的常态化机制将延续,但不排除未来个别时点,从维稳流动性的目的出发,央行再次进行类似操作的可能性。”他在评论中写道。

中国货币网数据显示,永煤违约事件后,原本已经有所回落的同业存单利率重新抬头。截至上周五,一年期AAA级同业存单利率已经超过3.35%,创两年新高,高出同期MLF利率约40个基点;信用债市场波动也波及到利率债市场,10年期国债收益率突破3.3%的关键点位,一度升至3.335%,创一年新高。

中信证券固定收益首席分析师明明指出,同业存单利率与MLF操作利率明显偏离,已远远超出了央行在货币政策执行报告中提出的同业存单利率围绕MLF利率运行的规律,也会累及利率市场化进程和利率传导机制的稳定性。

“在继续压降结构性存款、维持同业存单和MLF利差处于合理稳定区间、维持贷款利率相对稳定的三重矛盾下,央行通过操作MLF的方式来缓解银行负债压力,引导存单利率向MLF利率回归,预计1年期AAA同业存单发行利率也将触及顶部区间。”他说。

除此之外,明明指出,12月7日将有3000亿元MLF到期,同时12月7日也是银行缴准日,因此,央行今日投放MLF或有提前缓解资金面趋紧的考虑,减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。

除MLF外,今天央行还进行了1500亿元7天逆回购操作,结合当日有400亿元逆回购到期,宽口径下,央行单日净投放资金达3100亿元。

中国民生银行首席研究员温彬对界面新闻表示,相比于中长期流动性短缺,目前短期流动性比较充足。临近年底,财政支出将加快,市场流动性压力可能会因此而有所缓解。面对跨年资金需求,预计未来一段时间央行仍将通过MLF+逆回购的组合保持短期和中长期的流动性合理充裕,确保短端和长端利率与经济基本面相适宜。

颜色预计,从现在到明年春节前,货币政策将维持边际偏宽松的态势。“这个边际偏宽松的意思并不是说市场的感受怎么样,而是从央行的角度来说,在流动性的提供方面会非常呼应市场的需求,不会出现明显的收紧。流动性和信贷从边际宽松到边际收紧,可能需要等到明年3月份以后才可以看到。”他说。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

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央行意外新作2000亿“麻辣粉”,有何用意?

分析师认为,央行在月末时点增加MLF投放除了出于对跨月资金面的考虑外,还与近期信用债违约对资金面造成短期冲击有关。因此,这并不意味着货币政策重回宽松。

中国人民银行总行。摄影:陈鹏

记者 陈鹏

在每月15日投放中期借贷便利(MLF)已经成为央行的一项常态化操作之后,一碗意外降临在月末的“麻辣粉”,让市场倍感惊喜。

11月30日,央行进行了一年期MLF操作2000亿元,中标利率持平在2.95%。受此提振,银行间主要利率债收益率大幅下行,10年期国债收益率回落至3.3%以下。债券收益率下行意味着价格的上涨。

值得注意的是,就在两周前,央行已经投放了8000亿元MLF,由此,本月MLF投放规模达到1万亿元,扣除到期量后,净投放资金4000亿元。与此同时,央行公告称,将于12月15日进行MLF操作(含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做),具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

分析师认为,央行在月末时点增加MLF投放除了出于对跨月资金面的考虑外,还与近期信用债违约对市场资金面造成短期冲击有关。因此,这并不意味着货币政策重回宽松。

“我觉得还是因为永煤事情的影响。”方正证券首席经济学家颜色对界面新闻说,当前市场长端流动性比较紧张,同业存单、十年国债收益率等利率显著上扬,这种情况叠加月末流动性紧张,使得市场总体资金成本非常高,对现在信用债市场造成了更大的还本付息压力。

因此,颜色表示,央行此次操作是出于稳定长端利率以及稳定信用债市场的考量,月末加投“麻辣粉”很难成为惯例操作。

浙商证券首席经济学家李超表示,央行今日操作超出市场预期。对此,他的解读是,一是央行意在维稳跨月资金面,二是11月信用违约事件突发,对资金面构成扰动。

“考虑到本次操作主要受短期跨月及信用违约事件的扰动,预计不会成为常态操作,未来MLF月中操作的常态化机制将延续,但不排除未来个别时点,从维稳流动性的目的出发,央行再次进行类似操作的可能性。”他在评论中写道。

中国货币网数据显示,永煤违约事件后,原本已经有所回落的同业存单利率重新抬头。截至上周五,一年期AAA级同业存单利率已经超过3.35%,创两年新高,高出同期MLF利率约40个基点;信用债市场波动也波及到利率债市场,10年期国债收益率突破3.3%的关键点位,一度升至3.335%,创一年新高。

中信证券固定收益首席分析师明明指出,同业存单利率与MLF操作利率明显偏离,已远远超出了央行在货币政策执行报告中提出的同业存单利率围绕MLF利率运行的规律,也会累及利率市场化进程和利率传导机制的稳定性。

“在继续压降结构性存款、维持同业存单和MLF利差处于合理稳定区间、维持贷款利率相对稳定的三重矛盾下,央行通过操作MLF的方式来缓解银行负债压力,引导存单利率向MLF利率回归,预计1年期AAA同业存单发行利率也将触及顶部区间。”他说。

除此之外,明明指出,12月7日将有3000亿元MLF到期,同时12月7日也是银行缴准日,因此,央行今日投放MLF或有提前缓解资金面趋紧的考虑,减少MLF到期与银行缴准日叠加对市场造成的冲击。

除MLF外,今天央行还进行了1500亿元7天逆回购操作,结合当日有400亿元逆回购到期,宽口径下,央行单日净投放资金达3100亿元。

中国民生银行首席研究员温彬对界面新闻表示,相比于中长期流动性短缺,目前短期流动性比较充足。临近年底,财政支出将加快,市场流动性压力可能会因此而有所缓解。面对跨年资金需求,预计未来一段时间央行仍将通过MLF+逆回购的组合保持短期和中长期的流动性合理充裕,确保短端和长端利率与经济基本面相适宜。

颜色预计,从现在到明年春节前,货币政策将维持边际偏宽松的态势。“这个边际偏宽松的意思并不是说市场的感受怎么样,而是从央行的角度来说,在流动性的提供方面会非常呼应市场的需求,不会出现明显的收紧。流动性和信贷从边际宽松到边际收紧,可能需要等到明年3月份以后才可以看到。”他说。

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