记者 | 可达

12月5日，在2020年雪球嘉年华现场，交银国际董事总经理、研究部主管洪灏表示，“在未来12个月我们将会看到价值板块王者归来，现阶段价值投资和低估值投资的重合度非常高。”

洪灏称，今年6月份左右再一次看到，价值板块相对于成长板块的相对表现，回到了2000年3月份最低的水平，这个情况不可持续，市场已经正在经历一个均值回归的过程。在11月第二个星期，可以看到资金从成长板块里出逃轮动到价值板块，同时在11月7号，价值板块相对于成长板块的相对表现或者说相对跑赢的程度达到了15.5倍的方差，也就是1后面20个0。

“这样的事件出现的概率，如果在正态分布的世界里头，产生的概率比宇宙的年纪还要大。在我们整个宇宙存在的历史里，它都不会发生15.5倍的方差。”洪灏表示。

他同时看到，在有历史、有数据以来，最大一次当天成长板块的资金向价值板块资金轮动。洪灏认为，一般出现这么历史性的行情，这是市场用特别奇怪、特别小概率的事件向人们预示着未来一段时间将要发生的事情，否则这种小概率事件是不会发生的。

“正好这时候我们看到低估值板块和能够产生价值的板块，我们管理层能够为各位股东产生资本投资回报率远远高于资金成本，低估值的板块和高价值的板块有很大的重合，这一部分的重合正好是我们非常熟悉的传统的周期性的板块。这些包括金融、工业、能源、制造，同时我们保留了一部分的科技板块。”

洪灏最后总结，在未来12个月市场将会看到价值板块王者归来，现阶段价值投资和低估值投资的重合度非常高。市场已经有了一波6个月周期性传统行业上涨的行情，这个行情随着美元弱势展开，尚未结束。至少明年4月份，才将重新审视这部分的仓位。同时在未来5-10年里，由于美元相对强势的走弱，会看到非美元的计价资产，包括人民币计价资产、A股、新兴市场、黄金、比特币等，这些资产会有一波非常好的，相对于美元走软而价格走强的行情。