文丨风电头条 行珩

随着我国风电产业持续数年的蓬勃发展，风电企业作为市场参与者获得了良好的发展机遇，取得了亮眼的经营业绩。在此基础上，近一年半时间内风电“抢装潮”的大环境则助推企业业绩再度爆发。风电产业链各生产环节的佼佼者业绩越发优秀，为了进一步扩大在市场中的影响力，部分龙头企业选择踏上上市之路。

据国际能源网/风电头条不完全统计，2020年以来，我国共有13家风电产业链企业启动IPO进程或成功登陆资本市场，这些企业的业务范围覆盖风电整机（电气风电、三一重能）、风电零部件相关设备（新强联、中天科技海缆、新风光、纳泉科技、飞沃科技、海力风电、上纬新材）、风电后市场运维（容知日新）、风电场运营（新天绿能、浙江新能）等产业链上下游。

风电整机：电气风电成功过会、三一重能签订辅导协议

作为整条产业链中最为核心的产业环节，风电整机商一直以来都是资本市场的宠儿。金风科技、明阳智能两家风电整机商也早就登录A股市场，并通过A股市场筹集了大量资金用于企业发展。

2020年内，宣布进行IPO的风电整机商有两家企业，分别是上海电气旗下的电气风电和三一重工旗下的三一重能。其中，电气风电隶属于上海电气集团，是上海电气旗下专注风电整机业务的子公司。据招股说明书显示，电气风电本次拟登录科创板，计划筹资31.06亿元。筹集资金将投用于新产品和技术开发项目。

资料显示，2017年至2020年上半年，电气风电营业收入分别为65.57亿元、61.71亿元、101.35亿元和56.37亿元；净利润分别为2118.54万元、-5230.76万元、2.52亿元、1.05亿元。扣非净利润分别为-3293.83万元、-1.74亿元、1.78亿元和5541.19万元。可以发现，近两年来，电气风电成功扭亏为盈，取得了良好的经营业绩。

近两年的经营业绩也符合“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5,000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”的科创板上市要求。

虽然在规定的时间段内电气风电的经营业绩符合科创板的上市要求，但实际上电气风电也存在不少隐患。

如表中数据所示，电气风电存在多方面的隐患：资产负债率始终高居不下，应收账款占营收比例逐渐增加，严重挤压了企业的现金流；同时存货总额不断攀升，产品存在堆积的风险；毛利率一路走低；税收优惠占利润总额比例过高，企业自身产品盈利能力不足。除此之外，电气风电技术受限于西门子歌美飒，包括风机、叶片、软件等方面均需向后者订购。自营产品毛利率较低，2020年上半年自主知识产权毛利率均值仅为3.15%，同时研发费用占比却在不断降低，企业自主技术突破的可能性被削弱。

12月8日，有消息传出上海电气将收购西门子歌美飒。如果此次收购成行，那么困扰电气风电的技术限制条约将

目前，电气风电已经通过科创板上市委会议通过。

另一家风电整机商三一重能则在近日宣布了与中信证券签署上市辅导协议的消息。风能专委会发布的《中国风电产业地图2019》显示，2019年，三一重能新增风机装机容量70.4万千瓦，市场份额2.6%，位列国内第十位。在某次采访中，三一重能董事长周福贵曾透漏：2020年，三一重能单年交付超过1400台，交付容量超过3.7GW。这一交付容量，较三一重能去年新增装机量增长了4.25倍，是其截至2019年底累计装机的88%。

背靠三一集团这颗“大树”，在抢装潮下三一重能风电机组产品的爆发，给了其登陆资本市场的底气。

风电零部件设备：各细分领域佼佼者“上岸”

在2020年已经IPO或启动IPO的风电零部件相关企业共有7家：主营风电轴承的新强联、主营风电叶片材料的上纬新材、主营SVG设备的新风光、主营风电变桨设备的纳泉科技、主营风电塔筒基础的海力风电、主营风电紧固件的飞沃科技、和主营海上风电电缆的中天科技海缆。

一、新强联

6月22日，新强联公开了其招股说明书。资料显示，新强联2017年至2019年营业收入分别为3.71亿元、4.57亿元和6.43亿元；净利润为0.41亿元、0.57亿元和0.99亿元。符合上市条件。

7月13日，新强联正式登陆A股。在其登陆资本市场后，财报数据保持了一贯的亮眼：2020半年报中，上半年营业收入为5.42亿元，达到2019年全年度的84.29%，更是超过了2017、2018两年的营业收入。2020年三季报中更是交出了营收13.11亿元，扣非净利润2.53亿元的优秀业绩。

新强联在半年报中明示，“营业收入增长的主要原因一是下游风电行业发展迅速，新增装机容量较大，风电类产品订单充足。”上市之初，筹集资金就已经有3.22亿元用于“2.0MW及以上大功率风力发电主机配套轴承建设项目”，足以见风电业务对企业发展的重要性。

招股说明说披露，2019年，明阳智能是新强联第一大客户，销售额为2.55亿元，占总销售收入的52.72%；湘电风能是新强联第三大客户，销售额为4111.66万元，占总销售收入的8.48%。在此前的2018年，华仪风能是新强联的第五大客户，销售额为2004.31万元，占当年销售收入的6.60%。

2016~2018年，新强联所产偏航轴承销售数量分别占当年我国新增风电装机所用偏航轴承数量的6.94%、6.49%和5.42%，变桨轴承销售数量分别占当年我国新增风电装机所用变桨轴承数量的7.18%、6.69%、5.79%。

在其招股说明书中，新强联提示的风险包括受风电整机制造行业波动影响的风险、应收账款回收的风险、客户集中度较高的风险和销售区域集中度较高风险、原材料价格波动风险、产品价格下降的风险、经营性现金流量不足的风险等风险。

11月20日，新强联以1.5亿元认购明阳智能非公开发行A股股票1069.9001万股。新强联和明阳智能在风电业务领域的合作随着在资本市场“你中有我、我中有你”的股权认购而更为牢固。

二、上纬新材

9月9日，上纬新材公开了招股意向书。资料显示，从2017年至2019年，上纬新材营业收入分别为10.23亿元、12.38亿元、13.48亿元；扣非净利润分别为0.48亿元、0.19亿元、0.87亿元。在首次募股中，有550万元资金将投向上纬（天津）风电材料有限公司自动化改造项目。

9月28日，上纬新材正式登陆A股。从2017年开始，上纬新材营业收入组成中，风电叶片用材料业务占比逐渐增加：2017年，风电叶片营收占总营收占比29.25%；2018年，风电叶片营收占总营收占比33.84%；2019年，风电叶片营收占总营收占比48.69%；2020年上半年，风电叶片营收占总营收占比60.6%。可以看出，随着国内风电装机规模的迅速增长，上纬新材在产业链上游拿到了大量订单。

在风电叶片用材料的销售数量方面，上纬新材在2017年至2019年间也取得了长足的进步：2017年上纬新材销售风电叶片用材料14150吨，2018年销售18209.4吨，同比增长28.69%；2019年销售29123.3吨，同比增长59.94%。

相对应的，风电叶片业务给上纬新材带来的利润也在稳步上升，2017年，风电叶片业务带来的主营利润为0.52亿元，占比26.6%；2019年主营利润变为0.92亿元，占比为35.11%。风电叶片业务在上纬新材的业务体系中逐渐占据主要地位。

据披露，2019年年底，上纬新材前四大客户分别为中材科技（销售2.86亿元，占比21.21%）、国电联合（销售1.41亿元、占比10.44%）、迪皮埃（销售9262

.14万元，占比6.87%）和三一集团（销售6613.28万元、占比4.90%）。

在其招股说明书中，上纬新材提示的风险包括风电产业政策及抢装趋势对叶片材料需求可能的风险、原材料价格波动风险、毛利率下降风险、应收账款收款风险等风险。值得一提的是，目前在北京金风科创风电设备有限公司担任董事的刘万平同时担任上纬新材的集团业务副总裁、研发中心总经理。

三、新风光

6月22日，新风光公开了其招股说明书。资料显示，2017年至2020年上半年，新风光营业收入分别为4.31亿元、5.32亿元、6.31亿元和3.07亿元；扣非净利润分别为0.7亿元、0.86亿元、0.98亿元和0.39亿元。符合科创板上市条件。

资料显示，公司高压动态无功补偿装置2019年国内SVG市场容量总计为41亿元，公司高压SVG实现收入3.37亿元，占市场份额的8.22%。公司产品在光伏行业与风电行业占比相对较高，在行业内具备品牌与口碑优势。

随着国内光伏和风电行业的不断发展，报告期内，公司高压SVG产品单台平均容量不断提升，单台平均售价相应提高，2017年度、2018年度、2019年度和 2020年1-6月单台平均容量分别 3.77MVar/台、5.36MVar/台、6.12MVar/台和8.14MVar/台，单台平均售价分别为37.86万元/台、46.02万元/台、50.58万元/台和62.92万元/台。

在新风光风电高压SVG设备给企业带来的收入也在不断增加，已经成为企业高压SVG销售的最主要方向。如表显示，2017年至2020年上半年，新风光高压SVG在风电领域销售收入分别为999.4万元、2861.13万元、11227.39万元和9008.69万元，销售额占SVG设备占比分别为4.61%、9.68%、33.28%和43.00%。

在其招股说明书中，新风光提示的风险包括业绩受下游光伏、风电行业补贴政策影响的风险、主要原材料价格波动及供给风险、毛利率下降的风险、应收账款余额较大风险、与协鑫集团的回款风险、存货余额较大风险等风险。

目前，该企业尚未登陆A股。

四、纳泉能源科技

和其他企业不同，成立于2019年11月28日的纳泉能源科技选择的是登录港股市场。2020年10月19日，纳泉能源科技正式登陆港股市场。

资料显示，2017年至2019年，纳泉能源科技营业收入分别为0.57亿元、1.44亿元和2.28亿元。其中风电变桨设备收入占了绝大部分。另外还有风力发电收入、风电场运营收入和风能相关咨询服务收入。

产能方面，纳泉能源科技在江苏江阴的生产厂房可以配备4台质量检测机，具备年产2408套风电变桨控制系统的能力。主要客户包括远景能源、电气风电。2017年至2019年，纳泉能源科技向远景能源销售变桨设备收入分别为3610万元、1.23亿元和1.687亿元；占当年收入的62.9%、85.2%和75.7%。

五、海力风电

11月27日，海力风电公开其招股说明书。资料显示，2017年至2020年上半年，海力风电营业收入分别为8.54亿元、8.71亿元、14.48亿元和13.79亿元；扣非净利润分别为0.31亿元、0.33亿元、1.64亿元和2.10亿元，符合上市要求。在本次募资中，将有6.3亿元投向“海上风电场大兆瓦配套设备制造基地项目”。

据其披露，在2017年至2019年中，海力风电海上风电塔筒市场占有率分别为52.76%、13.05%、32.31%；海上风电柱基市场占有率分别为21.23%、18.53%、28.96%。是名副其实的“海上风电巨头”。从表中我们也可以看出，2017年至2019年，海力科技风电桩基业务占比从30%上升到75%，海上风电业务始终是海力风电发展的核心业务。

资料显示，海力风电主要产品包括风电塔筒、桩基及导管架等，产品涵盖2MW至5MW等市场主流规格产品以及6.45MW、8MW等大功率等级产品。截至2020年6月30日，公司拥有专利授权76项，其中发明专利授权8项。

海力风电合作客户主要为风电场施工方、风电场运营商和风电主机厂商，代表企业如下：

在其招股说明书中，海力风电提示的风险包括产业政策调整的风险、业绩下滑风险、原材料价格波动风险、委外加工交付风险、项目延期变更风险、债务偿还风险等。

目前，海力风电尚未正式登陆A股市场。

六、飞沃科技

9月30日，飞沃科技公开了招股说明书。资料显示，2017年至2020年第一季度，飞沃科技营业收入分别为1.47亿元、2.73亿元、5.26亿元和1.58亿元；扣非净利润分别为1363.77万元、3208.12万元、6575.01万元、2130.64万元。本次筹资中将有3.2亿元投向“风电高强度紧固件生产线建设项目”。

如下表所示，飞沃科技快速拓展叶片双头螺栓、主机螺栓、塔筒螺栓、锚栓组件等风电全系列高强度紧固件及组件，来自整机螺栓和锚栓组件的收入大幅增长。

据介绍，2019年，飞沃科技主要产品风电叶片预埋螺套在所属单品细分市场的全球占有率高达70%以上。根据QYResearch发布的全球风电紧固件市场调研报告，2019年，飞沃科技在全球风电全系列紧固件行业市场占有率达到4.71%。

飞沃科技客户包括通用电气（GE）旗下艾尔姆（LM）、维斯塔斯（Vestas）、恩德安迅能（Nordex-Acciona）、中材科技、时代新材、远景能源、三一重能、东方电气、中国海装、中车株洲所、中复连众、明阳智能、特变电工新能源、中南勘测等国内外领先的风电叶片制造商、风电整机制造商及风电场建设商、运营商。

在其招股说明书中，飞沃科技提示的风险包括下游风电行业波动风险、业绩增速下降风险、新冠肺炎疫情对发行人经营业绩的影响等风险。

目前，飞沃科技尚未正式登陆A股市场。

七、中天科技海缆

9月2日，中天科技发布《关于筹划中天科技海缆分拆上市的提示性公告》，计划将下属中天科技海缆分拆上市。

资料显示，2017年至2020年上半年，中天科技海缆营业收入分别为25.67亿元、40.04亿元、53.35亿元和28.59亿元；净利润分别为0.91亿元、1.37亿元、4.72亿元和4.25亿元（未经上市审计）。

据了解，中天科技海缆主要从事海底光缆、海底电缆、海底光电复合缆及电力电缆（包括配套产品）的设计、研发、生产及销售业务，产品广泛应用于海上风电传输等领域。

风电后市场运维企业：容知日新待上会

一、容知日新

10月19日，容知日新公开了其招股说明书。资料显示，2017年至2020年上半年，容知日新营业收入分别为1.00亿元、1.13亿元、1.80亿元和0.91亿元；扣非净利润分别为1177.31万元、1021.46万元、3338.52万元、1355.68万元。

资料显示，容知日新主要产品为工业设备状态监测与故障诊断系统，已广泛应用于风电、石化、冶金等多个行业。

在风电领域，2017 年度、2018 年度、2019 年度和 2020 年 1-6 月，公司风电行业主营业务收入分别为6,685.73万元、7,021.06万元、9,081.00万元和 5,816.83万元，占比分别为66.82%、62.81%、51.10%和63.70%。风电业务成为容知日新最大的业务收入来源。

资料显示，2020年上半年中，三一重能、东方电气、金风科技、明阳智能分别为容知日新前四大客户，销售额分别为1810.93万元、851.27万元、765.51万元、757.14万元，占比分别为19.70%、9.26%、8.33%和8.24%。

在其招股说明书中，容知日新提示的风险包括经营业绩季节性波动风险、市场竞争加剧风险、技术创新与研发的风险、应收账款回收的风险、期间费用率较高的风险、经营性现金流量波动的风险等风险。

目前，容知日新尚未登陆A股市场。

风电场运营商：新天绿能登录A股浙江新能尚未登陆

1、新天绿能

6月29日，新天绿能在上海证券交易所正式上市，该企业也是2020年内风电企业唯一一家在A股、H股均上市的企业。企业主营业务为燃气发电和风力发电。本次募资将主要用于投资河北建投丰宁森吉图风电场(三期) (150MW)工程项目。

2017年至2020年上半年，该企业营业收入分别为70.71亿元、99.92亿元、119.69亿元和122.66亿元。扣非净利润为9.4亿元、12.52亿元、14.15亿元和9.28亿元。

其中，2017年至2019年风力发电收入分别为30.25亿元、33.20亿元和38.35亿元；占总营业收入比分别为42.85%、33.28%和32.10%。风力发电业务已经成为新天绿能重要收入之一。另外，新天绿能风力发电业务毛利率近三年来分别为59.78%、61.29%和61.49%。

2、浙江新能

1月3日，浙江新能招股说明书公开。资料显示，2017年至2019年，浙江新能营业收入分别为9.36亿元、12.5亿元和21.02亿元；扣非净利润分别为2.43亿元、1.32亿元和3.96亿元。本次募集的资金将有14.10亿元投向浙能嘉兴1号海上风电场项目。

截至2019年6月30日，浙江新能已投产电站控股装机容量为1756.22MW，其中水电795.20MW、光伏发电947.52MW、风电13.50MW。

截止2019年底，该公司在建及筹建的风电项目累计装机1270MW，包括浙能嘉兴1号海上风电场工程项目（300MW）、江苏竹根沙（H2#）海上风电场项目（300MW）、海西华汇大柴旦风电建设项目（50MW）、浙能宁夏中卫香山风电项目（120MW）、五家渠浙能新能源六师北塔山牧场风电项目（100MW）、浙能嵊泗2#海上风电场（400MW）。

在其招股说明书中，浙江新能提示的风险包括电力体制改革风险、上网电价补贴下降风险、可再生能源补贴发放滞后风险、弃光、弃风限电风险、投资收益占比较高风险等风险。

目前，浙江新能尚未登陆A股市场。