中资财团收购仙童半导体受阻，原因又是CFIUS！

继中资财团收购飞利浦旗下照明业务被美国海外投资委员会（CFIUS）否决之后，华润/华创收购仙童半导体的要约也因为可能无法通过CFIUS审查被拒。仙童半导体今天凌晨发布公告称，公司董事会咨询法律顾问及财务顾问后，华润和华创组成的中资财团对仙童发出的收购要约并不优于安森美（ON Semiconductor）的要约。

仙童半导体是美国老牌半导体公司，有“硅谷西点军校”的美誉，主营业务为半导体功率器件，其中在IGBT领域的优势较为明显。但由于半导体业整体颓势，仙童的业绩大幅度下滑。该公司在去年10月传出有意出售，并聘请了高盛协助其寻找买家。其同业的两家公司安森美和德国英飞凌（Infineon）均有意收购仙童。11月安森美与仙童达成协议，以每股20美元、总价24亿美元收购仙童，业内预计该笔交易若成功将打造行业全球第三大功率半导体公司。让人意想不到的是，12月8日华润/华创领衔的中资财团报价每股21.70美元、总价24.6亿美元收购仙童。

由于本次交易涉及到中国政府和美国CFIUS的审批以及仙童在台湾资产的剥离，12月14日仙童回应称，中资财团的提案并不优于安美森，该方案并无吸引力。12月30日，华润宣布修改对仙童的收购要约，即在要约价不变的情况下，修改了反向分手费条款。

倘若未能获得监管部门批准，中资财团就将支付2亿美元反向分手费，比安森美半导体高出2000万美元。倘若无法获得CFIUS的批准，中资财团就将支付1.08亿美元反向分手费。业内普遍认为，华润此举是为了打消仙童对本次收购无法通过CFIUS审查的担忧，也显示出华润对仙童志在必得的决心。

1月6日，仙童宣布这份修改后的要约为更优要约。直至今年春节前夕，有消息传出，虽然面临CFIUS审查，仙童认为美国政府欢迎中国投资者收购利润较低的基础技术公司，因此将接受华润的要约。而华润方面则希望在春节前签署协议。但今天，剧情来了个三百六十度反转。仙童向SEC提交的文件显示：

“The Board further concluded that, given the Company would be required to forgo the existing transaction with ON Semiconductor (and the premium agreed to be paid to the Company stockholders in the transaction with ON Semiconductor) in order to enter into a potential transaction with the Consortium, the Company and its stockholders would be bearingan unacceptable level of riskfor a failure to obtain CFIUS approval. Specifically, the Board believed that the Consortium’s proposed $108 million CFIUS reverse termination feewould not adequately justify riskingthe Company stockholder premium present in the ON Semiconductor transaction in order to seek the incremental $2.00 per share proposed to be paid in a potential $22.00 per Share transaction with the Consortium.”

仙童董事会认为，若接受华润/华创的要约，其公司和股东将承受交易无法通过CFIUS审查的风险，以至于1.08亿美元的反向分手费也无法覆盖。仙童此举基本阻断了华润的并购之路。在这一场并购战中我们看到了中资财团在并购美国芯片行业公司的困境。

金沙江创投牵头中资财团竞购飞利浦旗下Lumileds的交易遭CFIUS否决的原因是一种军民两用技术氮化镓，《纽约时报》发文表示，美国政府对中资企业并购美国半导体芯片公司非常担忧。而仙童的功率半导体IGBT技术应用也极为广泛。IGBT适用于交流电机、变频器、开关电源、照明电路、牵引传动等领域，除了应用最为广泛的新能源能源车领域，军工装备中也有涉及。

目前中国大力发展新能源汽车产业，对于仙童产品需求将与日俱增。若能收购仙童，将推进IGBT的国产化，填补中国在这一产业的空白。但在军工领域，应用在全电推进舰船等舰艇的交流调速系统的核心器件就是IGBT 等功率器件。仙童认为本次交易无法通过CFIUS的可能性极高，其原因可能与中资财团收购Lumileds被否有相似之处。