文/界面宏观

（本文节选自“中国财富管理50人论坛”，内容有所删减）

中国人民银行货币政策委员会委员、北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏日前指出，从今年开始应该永久性取消GDP增长目标，而把稳定就业和控制通货膨胀作为宏观政策最主要的目标。

“GDP的数字可以作为一个预测，财政部门可以将其作为一个基础来进行财政收支的预测，投资部门可以将其作为基础来预测投资行为，但不应该将其作为考核地方政府官员业绩的指标。”他在中国财富管理50人论坛于近日举办的专题研讨会上说。

马骏指出，如果GDP增速是一个官方目标的话，就可能出现地方习惯性的层层加码，把地方的GDP目标定得很高，从而加大隐性债务的金融风险，因为靠借钱来实现投资拉动GDP比其它办法都容易。此外，强调GDP考核，不可避免地出现一些地方虚报经济增长速度的问题。

相比之下，把稳定就业、控制通货膨胀作为宏观调控的主要目标，是市场经济下各国宏观经济管理的普遍做法。“现在，所有的发达国家和绝大部分中等收入国家都已经放弃了GDP增速作为宏观调控的目标。”马骏说。

关于今年中国经济增速，他预测称可能在8.5%左右，相比去年的2.3%有较大幅度的增长。但马骏提醒到，这里面有很大的基数效应，即去年的一季度非常低，这种统计上的基数效应容易给投资人、政府部门带来误导性，包括对宏观政策的误导，因此要加以关注。

除了基准预测以外，马骏指出，有几个上行和下行风险值得关注。下行风险方面，最不确定的还是疫情，疫情是否会有比较大的反弹，现在还不清楚。其他的下行风险主要集中在与金融相关领域，包括地方债务风险，小银行风险，债券违约等。上行风险可能体现在中美关系，中美贸易僵局在某些领域也可能有缓解的机会。

对于货币政策方面，马骏表示，应适度转向。

“我们现在面临一个悖论，一方面就是杠杆率上升的非常快，要求货币政策开始调整。”马骏说，2020年前三个季度，我国宏观杠杆率上升25个百分点，是2009年以来升幅最高的一次。杠杆率大幅上升，自然会导致未来的金融风险。

“悖论的另外一个方面即货币政策转向不能太快。“他说，”一些地方政府和商业银行强烈要求要保持货币政策的连续性，或者要求转得非常慢，认为转得太快会认为导致项目停工、烂尾、坏账等问题。”

去年底的中央经济工作会议提出，2021年要“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定”。但是，M2（货币供应量）的增长速度如何跟名义GDP相匹配？

马骏认为，“匹配”至少有两种不同的理解，一种是把今年的名义GDP增速理解为包括了基数效应的名义GDP增速。实际GDP增速大概是8.5%左右，加上2个百分点的通货膨胀率，名义GDP增速就是10.5%左右。第二种解释是把一次性的基数效应给剔除，就是剔除了扭曲因素后正常化的一个名义GDP增速，如果剔掉3个百分点左右的基数效应，这样今年名义GDP增速就变成7.5%。

“如果是10.5%，那是一个扩张性的增速；如果是7.5%，那是比较紧缩性的，两者从货币总量上来说相差6万亿元。我的观点是在中间取一个数，比如将其控制在9%左右的话，相对来讲是比较合理的。”他说。