文｜房小旅

赴港上市尚不满2年的开元酒店，就要退市了。

1月19日上午9时起，浙江开元酒店管理股份有限公司（简称“开元酒店”）在港交所短暂停牌，称以待发布一则根据《收购守则》发出的公告，其内容将构成内幕消息。

接着，1月20日，开元酒店宣布收到私有化要约，待落实后将从港交所退市。要约人背后为红杉资本和欧翎资本。

要约的代价无疑是股东关注的重点，一般来说，私有化价格都会较公司股价存在一定溢价。

据公告，每股H股要约价为18.15港元，涉及H股总数5517万股，涉资约10.01亿港元；每股内资股要约价为15.18元人民币，涉及内资股约2595.94万股，涉资约3.94亿元人民币。

按照开元酒店停牌前收盘价14.56港元/股，18.15港元的要约价溢价约24.7%。参考当年黑石收购希尔顿的溢价32%，去年金茂酒店的收购溢价亦超30％，24.7%的溢价算是中低水平。

“对股东而言，私有化提供了溢价变现的机会。退市（如果完成）将为开元酒店提供灵活性，以追求对上市公司而言可能不可行的某些战略选择，包括其追求业务计划并提高经营业绩的能力，而无需关注短期市场反映。”开元酒店方面表示。

截至1月22日收盘，开元酒店的股价涨至17.34港元/股。

开元酒店为何要私有化退市？

企查查显示，开元酒店是中国较大的民营高星级连锁酒店集团，旗下目前拥有开元名都、开元度假村等12个品牌。截至2020年6月30日，开元酒店在营的酒店共计261家超5万个客房，其中自营酒店41家，管理酒店220家。

开元酒店的控股股东为开元旅业集团，实际控制人为陈妙林。要约完成后，大股东开元旅业的持股比例将从44.88%降至41.64%，认购期权交割后，持股将降至28.21%。与此同时，要约人在要约完成后将持有开元酒店28.97%股份，认购期权交割后，持股比例达42.4%。

如果要约落实，赴港上市尚不满两年的开元酒店将从港股市场退市。

事实上，开元酒店的上市路颇为不易，从2004年到2019年整整用了15年时间。上市后也颇为不顺。先是上市首日，开元酒店原计划发行规模总集资额16.45亿港元-19.74亿港元大幅缩水，最终降至约6.75亿港元。上市之后，开元酒店的股价更是接连破发。这些都说明，对于开元酒店的发展前景，投资者并不看好。

大文旅记者从多位业内人士了解到，开元酒店私有化可能出于这几个考虑：

第一，规模发展不快，受疫情冲击亏损严重，股价表现不如意。

其2020年半年报显示，公司实现营业收入5.43亿元，同比降39.9%；期内毛利1650万元，同比降93.2%；净利润亏损9065万元，归属股东净利润亏损9220万元，而上年同期为盈利8119万元。

受疫情影响，中国酒店业的亏损是个普遍现象。中国金茂旗下金茂酒店亦曾在疫情期间私有化退市。上海中原地产分析师卢文曦认为，私有化的做法，多半和上市公司在资本市场上的表现较弱有关。而这直接影响了资本市场融资。

第二，通过私有化的做法，能够减轻企业经营的负担，新的投资者会以新的方式推动公司的改变，比如展开重组。

红杉资本和欧翎资本是谁？

根据公告，要约人是一间在香港注册成立的有限责任公司，设立目的旨在实施要约。要约人由BidCo（一间开在曼群岛注册成立的有限责任公司）全资所有。

而BidCo则被鸥翎投资全资所有。红杉中国和鸥翎投资各自应向BidCo提供约10.31亿港元及4.81亿港元以实施要约，合计15.11亿港元。

支付承诺投资额后，红杉中国和鸥翎投资将分别持有BidCo股权的68%和32%。

提到鸥翎资本，其四位合伙人江天一、郑南雁、梁建章、张弛，在旅游业和投资界有着举足轻重的地位。梁建章是携程的创始人，郑南雁曾是梁建章的得力干将，江天一与张弛曾一起供职凯雷投资集团。

在旅游业的各类投资事件中，经常可以看到鸥翎投资、凯雷投资集团、太平洋投资集团、携程四家你方放唱罢我登场的情况，例如在开元酒店、世纪明德等投资项目中。

公开资料显示，凯雷在2013年与开元酒店签订投资协议，以2600万元价格获得开元酒店40%的股权。2016年，凯雷方面以投资期限已到为由，将手中股权全部清空。也是在那个时候，鸥翎投资接棒凯雷成为开元酒店新的战略投资者，并且在开元酒店上市后，鸥翎投资董事江天一任开元酒店非执行董事。

在开元酒店退市后，根据公司股东协议，鸥翎投资另一位创始人郑南雁将成为开元酒店的董事长。

而据企查查披露，开元酒店的股权结构中，携程旅行网（香港）为第三大股东，持股5.3%。

作为全球最大的VC之一，红杉资本曾投资了苹果电脑、谷歌、甲骨文、雅虎等知名公司，并参与了包括陌陌、博纳影业等多个私有化交易。红杉资本创始及执行合伙人沈南鹏，还是携程旅行网的创始人及董事。

鸥翎投资也与携程关系密切，近几年携程多次布局线下酒店实体，业内人猜测，开元酒店私有化完成后，可能会进一步发展线上。

对于未来发展，开元酒店有自己的打算。

创始人陈妙林表示，2021年开元酒店将从三方面推进中端酒店的高速发展：第一，进一步兼并收购，除战略投资江苏晗月酒店，未来几年还将继续收购中小型中端商务酒店品牌管理公司；第二，从单纯的选择酒店或选择物业中跳脱出来，通过选址、设计、技术服务、筹建开业、运营管理等，对项目进行跟踪指导，安排更多资金扩张中端市场；第三，利用股权重组，引进相关人才。

显然，这些都需要投入资金，且不是个小数目。