正在阅读: 【21世纪经济报道】钢价涨价风暴解剖:供给侧多因子共振 已有多头资金离场

扫一扫下载界面新闻APP

【21世纪经济报道】钢价涨价风暴解剖:供给侧多因子共振 已有多头资金离场

但是与2月底相比,螺纹钢1605合约持仓总数已出现近100万手的下降,而下一个主力合约1610持仓量同期仅增加了25万手。可以看出,随着钢价的不断上涨,已有部分多头资金获利离场。

图片来源:视觉中国

一年前,当整个市场都在为通缩担忧的时候,没有人会想到,大宗商品会突然爆发,叠加连续走高的CPI,“滞涨”开始成为热议的话题。对于机构来说,这是一个更加困难的选择题,面对宏观经济形势,机构尚且可以选择充满想象力的中小盘股中抱团,但当集体低配的周期股暴动,是否调仓成为高风险的决策。

“滞涨”会否发生?周期股的崛起是否值得跟随?这些问题的答案都在大宗商品身上,大宗商品的价格暴涨到底能否持续?暴涨又是如何开始和传导的?本报记者以本轮大宗商品涨价的核心品种——黑色系商品为调查样本,为读者还原大宗商品身上,到底发生了什么?

2016年3月,黑色系商品爆发,小众化期货市场却成为了市场关注的焦点。

“这钢材价格涨的,上午一个价,下午一个价,”3月7日,成都金府钢材市场,钢材贸易商刘茹远(化名)感叹道,“比那炒股还厉害。”

钢价到底有多疯狂?

3月7日,螺纹钢、热轧期货涨停;3月8日,螺纹钢1605合约打开涨停后,尾盘再封涨停,同时热轧、铁矿石期货主力合约集体涨停;3月10日,铁矿石1605合约再创近期新高。

现货市场更为激烈。3月1日至8日,唐山钢坯从1720元/吨上涨至2260元/吨,涨幅为31.4%,同期邯郸热轧卷板涨幅为32.2%。

黑色系商品期货强势如斯,股票市场也迅速联动,钢铁、煤炭等周期股亦是跟随走强。

自2011年初便开始跌势的钢价,如今已迎来历史大底了么?

21世纪经济报道记者近期实地调研了成都金府、量力两家钢材市场,受节后开工、3月消费旺季因素影响,成交量与去年同期相比略有放大,但是钢材下游需求尚未出现根本性扭转。

随着调查的深入,记者发现,这更像一场无意中形成的“风暴”:“风暴”最早源于钢企的主动挺价,诱发市场乐观情绪的发酵,引发黑色系期货的联手暴涨,最终被资金捕捉到,并演绎成了一场期、现跨市场的炒作。

钢贸商:生意不好做

3月7日下午,成都金府钢材市场内,偶尔有人开车进来下单,更多的商家则是三三两两地凑在一起打牌。

30岁出头的王哲(化名),经营着一家钢贸公司,主要是做一些板材、管型材。“省内的几家钢厂产品主要以螺纹钢等建材为主,所以只能从省外拉回来卖。”王哲告诉记者,虽然钢材价格近期涨得凶,但是生意并不好做。

“钢材生意利润很薄的,好点的时候吨钢利润也不会超过70元。”王哲表示,尤其是最近几天,钢材价格直线上涨,有时客户刚下完单,价格就又涨了100元,而为了维护客户关系,便只能按照确定的低价销售,“有时候涨太快了,还会亏着出货”。

记者采访期间,恰巧碰到一位客户来下单要货,“涨就涨呗,随行就市,高卖高买。”该客户表示。

下单完成后,王哲便带上了手套,开始按照上述客户要求,将所订购的管材、板材进行切割。

“放在行情好的时候,这些工作都是请师傅来干的,即使自己干也是要收取切割费的。”与王哲同一家公司的财务人员告诉记者,现在为了维护客户关系,这些工作都变成了附加服务。

21世纪经济报道记者走访时发现,虽然7日铁矿石、螺纹钢等煤焦钢产业链品种的主力期货合约齐齐涨停,但是钢材市场内来下单进货的买家并不算多。

刘茹远表示,人流量上与年前相比基本持平,只是有些客户要货数量有所增多,“节后很多工地开工,都是按照工期在走,不可能说这段时间钢价涨了,就歇工不干了,这部分客户是刚需”。

刘茹远告诉记者,每年3、4月份都是钢材的消费旺季,虽然从整体来看,今年出货量比去年同期要好一些,但是还远远未达到买家暴增、供不应求的局面,“下游也是追涨杀跌,看到价格涨了就多买点,但是由于资金压力,进货量增加毕竟有限”。

钢材市场内货运生意好坏,以及货车数量的多寡,或许也可以从侧面反映钢材市场的供求。

“你看下嘛,今天签的单子都在这里,一共是6单。”弘兴货运一位接单员告诉21世纪经济报道记者,公司主要是跑成都周边,以及省内的线路,一般每天可以接到8到10单生意,近期接单数量基本维持在这一水平,“别看钢价涨得凶,发大件的还是少。”

相比之下,规模更大的量力钢材市场情况要好一些,市场内大型货车数量明显更多,甚至部分路口还出现短暂拥堵的情况。

专职在量力市场跑货运的刘师傅告诉记者,“看到钢价涨了,市场内大货车数量较前几天有所增多。”但在他身后,仍在等活的货车数量仍超过20辆。

记者还注意到,市场内多数货车处于空车状态,甚至还出现载重38吨的大型货车,车上只有一圈线材的场景。其中,一辆满载螺纹钢的货车,则是挂着吉林牌照,目的地则是量力钢材市场。

涨价“风暴”溯源

虽然需求端尚未大幅改观,但是据21世纪经济报道记者了解,本轮大宗商品“风暴”的形成,是多因子共振的结果。

追根溯源,回顾本轮钢材飙涨还要从产业链的上游入手。

考虑到“金三月”的旺季消费,或许市场本身对钢价的上涨便早有准备,只是涨幅却超出了多数人的预期。

Mysteel数据显示,2月15日至29日,唐山钢坯价格从1550元/吨最高上涨至1720元/吨,涨幅基本与同期大商所铁矿石期货持平;3月1日至8日,钢坯价格暴动,一路从1720元/吨上涨至2260元/吨,涨幅高达31.4%。

需要指出的是,钢坯本身属于钢材半成品,其价格的上涨将直接作用于螺纹钢、线材等产品。

而唐山又是国内钢材产量最集中的地方,素有“中国钢铁看河北,河北钢铁看唐山”的说法,其价格指导意义不言而喻。

与此同时,民营钢铁龙头沙钢也于3月初上调了螺纹钢、高线价格,再次向市场表明了态度。随后,国内多家钢厂纷纷跟进调价。

一场即将席卷期货市场和股票市场的涨价风暴拉开帷幕。

以西南地区为例,四川威钢6日、7日分别对成都地区螺纹钢价格上调50元/吨,8日则大幅上调150元/吨;攀钢钢城集团则于7日、8日,分别上调了昆明地区螺纹钢价格100元/吨和160元/吨。至此,昆明螺纹钢价格重回3000元大关。

一位钢铁研究员甚至在朋友圈中表示,“面对这样的行情,我必须承认自己的无知、贫瘠、麻木、迟钝了······大神在哪里,望指点。”

对于钢材价格的暴涨,市场始终抱有疑虑,其核心的依据就是需求并没有实质改善。

但是供给侧的变化往往被忽略了。可以确定的是,自2015年12月初以来,钢企开工率出现了一定幅度的下降。

Wind数据显示,去年12月初至2月19日,国内高炉开工率从76.93%最低降至73.9%,下降了3个百分点。而同期,大商所铁矿石期货则从每吨290元涨至每吨350元一线。这也意味着,钢企生产成本随之提高。

“铁矿石占钢材生产成本的50%左右,从成本的角度上看,铁矿石价格的波动也将直接作用于下游钢材价格。”西南期货钢铁分析师夏学钊告诉记者。

开工率的下降和上游铁矿石价格的上涨使得钢铁行业有了调价冲动。但推动这次“风暴”形成的动能还有更多。

据西南期货去年12月初的测算,钢铁全行业陷入亏损状态,部分钢厂吨钢亏损幅度更是高达400元。从钢厂的角度上看,其本身调价需求尤为迫切。

夏学钊指出,行业本身亦存在3、4月份的旺季消费预期,这又是促使钢厂主动调价的一大因素。

让这次“风暴”烈度超出预期的还有流通环节的库存过低。

“近两年银行不给贷款了,钢贸商的资金压力比较大,加上担心钢价继续下跌,所以年前备货数量并不多。”刘茹远向记者介绍。

实际上,刘茹远的说法也能得到数据佐证。以重点地区唐山为例,wind数据显示,3月4日唐山钢坯库存为57.9万吨,而去年同期库存则为128.3万吨。

低库存叠加旺季预期因素外,还有一个更宏观的因素是,市场对于结构性供给侧改革高度关注,由此市场对于大宗商品价格变化更加敏感,种种合力,导致钢企的不断提价刺激市场神经,再反作用于钢价,并形成推波助澜的正循环。

期货市场炒作资金已在撤退

在钢材价格的暴涨过程中,外来炒作资金的加入作用不容小觑。

比较现货和期货涨幅可以看出,钢材现货上涨更为激烈。3月1日至8日,唐山钢坯涨幅超过30%,而同期上期所螺纹钢主力05合约涨幅为10.72%,大商所铁矿石期货05合约涨幅为15.79%。

这使得现货较期货升水较为明显。以螺纹钢为例,3月9日上海地区外径25mm的三级螺纹钢主流报价为2300/吨左右,同日上期所螺纹05合约结算价为2097元/吨。

据21世纪经济报道记者了解,多数钢贸商、钢企本身具备上期所交割资格,这使得他们便可以通过买期货、卖现货的方式获得无风险套利。

钢材现货的强势,也刺激了期市做多“黑色系”商品的热情。3月7日,螺纹1605、铁矿石1605、热卷1605和焦炭1605合约齐齐涨停。

为此,部分期货公司亦按照规则上调了螺纹钢、热轧卷板的涨跌幅,从5%上调至8%。上期所也加大了对异常交易的监控力度,于3月1日和8日分别对两位自然人采取限制其对螺纹钢品种开仓1个月的监管措施。

3月9日,大商所也分别将铁矿石涨幅和保证金分别调至6%、7%,而部分期货公司出于风控要求,则在交易所保证金的基础上额外增加4个百分点。

结果,黑色系商品仍是自顾自地拉涨。9日夜盘,铁矿石、螺纹钢期货再次创下近期新高。

“通过历史数据可以看出,螺纹一般在每年2月上旬便会完成移仓,主力5月合约会移仓至10月合约,但是目前1605合约的成交量仍高于1610合约,显示出多空双方在5月合约上的缠斗尚未结束。”广东某期货公司人士如上说道。

持仓量数据也印证了上述说法,继9日螺纹钢1605合约持仓减少30.4万手后,10日持仓量再次增加22万手,总持仓量仍高达151万手。

但是与2月底相比,螺纹钢1605合约持仓总数已出现近100万手的下降,而下一个主力合约1610持仓量同期仅增加了25万手。可以看出,随着钢价的不断上涨,已有部分多头资金获利离场。

出身于郑商所未来大厦的“炒手”陈杰便评价道,“几个交易日内大涨大跌,短线资金炒作的特点比较明显,同时获利到一定程度便主动减仓。”

“去库存不是一天两天能见效的,资金无非是把握了市场热点,找个理由炒作下。”郑州某期货营业部经理介绍称,仅从公开信息上并不好判断资金来源,但是都是由产业户和机构联手炒作。

需要指出的是,10日螺纹钢主力合约成交量,创下了1132.5万手的历史新高,较2月底时放大近一倍。

对此陈杰认为,近期黑色系商品以外的期货品种减仓并不明显,甚至部分品种还在增仓,“感觉黑色系商品的炒作资金,还是以外来为主。”

与股票市场不同,股价涨了皆大欢喜。期货涨了,尤其是连续涨停时,空头便很容易爆仓。

以铁矿石1605合约为例,7日、8日合计涨幅为9%,若投资者7日追加保证金不及时,那么当晚夜盘便已爆仓。

零和交易,亏损对应盈利。“营业部一个做钢材贸易的客户,螺纹钢跌破1700元时,便开始越跌越买,虽然出现了一定亏损,但是还是扛了过来。”前述营业部经理告诉记者。

如今行情的发展,正朝着该钢贸商有利的方向发展。截至10日15时,铁矿石1605合约、螺纹钢1605合约均已创下近期新高。

(编辑:简俊东)

来源:21世纪经济报道

原标题:钢价涨价风暴解剖: 供给侧多因子共振 已有多头资金离场

最新更新时间:03/11 08:56

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。
表情
您至少需输入5个字

评论 0

暂无评论哦,快来评价一下吧!

为你推荐

下载界面新闻

微信公众号

微博