文 | 野马财经 冯伟康 

新春除旧岁，无酒不成席。 

过去一年，白酒行业资本涌动，“复星系”接连出手拿下金徽酒、舍得酒，红星二锅头“借壳”上市，景芝酒连番受挫，酒业“一池春水”纷纷搅动。 

2021年，资本运作仍是绕不开的话题。 

对白酒行业来说，2020年是“节节高”的一年，所谓“沾酒就涨”，白酒股成为资本市场的焦点。 

金徽酒在被复星收购之后，收获三连板，股价从16.01元一度攀升至50多元，翻了近3倍。老酒企红星拟通过大豪科技曲线上市的消息传出后，大豪科技连拉涨停板，股价暴涨超100%。 

牛年到来之际，我们再次回顾近一年来令人关注的白酒并购事件，感受白酒行业的魔幻魅力。

2020白酒并购“第一枪” 

贵州国台酒业入主贵州海航怀酒酒业有限公司，率先吹响白酒并购潮的号角。该并购案从2019年延续至2020年1月宣告完成。 

2020年1月5日，贵州国台酒业就并购贵州海航怀酒一事进行正式宣布，并购所有事项已进入收尾阶段，怀酒已于2019年11月6日开工复产，这也意味着，从2019年延续跨年的并购大功告成。 

至此，国台酒业拥有国台酒业、国台酒庄、国台怀酒三大基地，预计未来十年年产正宗大曲酱香白酒2.6-2.8万吨。 

怀酒前身为贵州怀酒厂，始建于1951年，与茅台酒厂同年组建，处于中国酱酒核心茅台镇，是茅台镇老字号知名酒企。1958年，其获评贵州省优质白酒第三名，此后不断斩获多项名酒金奖，如1988年荣获国家商业部优秀产品金爵奖，1992年荣获香港国际食品博览会金奖等。“怀酒”品牌逐渐成为国内知名白酒品牌。 

完成并购大业的国台酒业将目标瞄准了资本市场。

2020年5月，国台酒业递交招股书，拟登陆上海证券交易所，保荐机构为华西证券，如进展顺利，国台酒业将成为继贵州茅台之后，茅台镇第二家白酒主板上市企业。

郭广昌“豪饮”金徽、舍得 

2020年5月27日，金徽酒（603919.SH）发布公告，宣布公司控股股东亚特集团与复星集团旗下的豫园股份签署《股份转让协议》，拟以12.07元/股的价格协议转让其持有的公司股份的29.99%。 

也是从这天起，金徽酒的股价从18.3元/股一路飙升，11月7日最高飙升至56.17元/股，两个月翻了两倍有余。郭广昌在资本市场的号召力可见一斑。 

金徽酒坐落于甘肃省陇南市徽县，在地理位置上属于秦岭南侧，素有陇上江南的美誉，也是长江上游嘉陵江深处的著名酿酒地，与五粮液、剑南春、泸州老窖等共同分布于长江流域中国名酒长廊地区。 

2006年底，亚特集团入主金徽酒。2016年3月，金徽酒以每股10.94元的发行价登陆上交所，成为国内第19家白酒上市公司。 

目前，金徽酒仍是甘肃白酒市场龙头企业，行业内素有“西北王”之称。公开数据显示，2019年金徽酒总营收为16.34亿元，其中甘肃省内营收为14.09亿元，省内市场占有率约为23%。 

四个月后，复星加码金徽酒。金徽酒10月9日发布的公告称，豫园股份全资子公司海南豫珠要约收购金徽酒8.00%的股份，要约价格为17.62元/股。 

本次收购完成后，豫园股份合计拥有金徽酒约38%的股份，进一步加强了控制权。 

而到2020年的最后一天，复星再度发布公告称，公司于2020年12月31日参加沱牌舍得70%股权拍卖，并以45.3亿元成功竞得股权。 

消息一出，豫园股份直线封顶，复星系其他上市公司也均直线拉升。由此，继金徽酒后，郭广昌再下一城，将舍得酒业（600702.SH）收入囊中。 

复星入主舍得早已有迹可循。2019年5月至2020年11月，复星共减持青岛啤酒H股5%股份，套现合计超过41.03亿港元，约合人民币35亿元。

 而与此同时，11月18日，舍得酒业发布公告称，确认沱牌舍得70%股权被冻结一事，并解释称是天洋控股和成功集团一笔约9.74亿元的并购尾款未能谈妥，因纠纷被告上法庭。

由此，舍得酒业控股股东的内部纷争被公开化，客观上也给了复星入局的机会。

中国消费品营销专家肖竹青向野马财经表示，这是“三方共赢的局面，因为舍得酒业，有老酒，有品牌，有团队，有全国性的网络，豫园股份有资本，有实业支撑，也有做酒业的可持续发展的决心。”

“分手”枝江酒业，维维股份不懂白酒？

“豆奶大王”维维股份（600300.SH）曾耗资5.88亿元人民币买入枝江酒业71%股份，双方牵手11年后，维维股份白酒业绩不佳，如今也到了“分手”时刻。

2020年8月4日，维维股份发布公告称，拟以4.615亿元将所持有的枝江酒业71%股份转让给江苏综艺。 

维维股份曾两度牵手枝江酒业。2009年，维维股份收购枝江酒业51%股权，对价3.48亿元；2013年，维维股份再次出资2.4亿元进一步收购枝江酒业20%的股份，持股比例上升至71%。 

枝江酒被称为“湖北第一名酒”，知名演员曾志伟、孙红雷都曾是该品牌的代言人，那句“知心 知己 枝江酒”广告语更是深入人心。 

2020年9月1日，贵州醇董事长朱伟发布消息，宣布正式接任枝江酒业董事长、总经理、销售公司总经理职务。2日，朱伟发布首条“枝江酒业新政”：全员涨薪10%，连涨五年。 

贵州醇同样是江苏综艺从维维股份接手而来，朱伟领导下，营销手段也如出一辙，他曾对媒体表示，枝江酒将和贵州醇一起管理，对于枝江酒的期待是重回行业前十。

大豪科技“饮”红星，提前连涨遭问询 

2020年11月24日晚间，大豪科技（603025.SH）发布公告称，将以发行股份的方式，购买控股股东一轻控股持有的资产管理公司100%股权，并向京泰投资购买其持有的红星股份45%股份。 

这意味着，如若重组成功，红星股份将借此登陆资本市场。就在停牌公告发布的当天，大豪科技涨停，市值80.48亿元。

中国食品产业分析师朱丹蓬向野马财经表示：“红星二锅头要赶上清香白酒高速增长的红利，必须依托资本的杠杆，它的这个借壳上市是非常有必要的，但是要去追赶牛栏山还没有那么快，以目前品牌、渠道、客户以及在整个市场的广度，渠道的深度，跟牛栏山还是有很大的差距。” 

值得注意的是，在披露重组计划前一天，大豪科技股价已经“提前涨停”，且成交量突增至12.27万手，成交额约1.07亿元，此前5个交易日平均成交量在4万手左右，成交额在3000万元左右。 

12月8日，大豪科技正式公布交易预案，拟向一轻控股发行股份购买其持有的资产管理公司100%股权，向京泰投资发行股份购买其持有的红星股份45%股份，向鸿运置业支付现金购买其持有的红星股份1%股份。交易完成后，大豪科技将直接持有资产管理公司100%股权，直接和间接持有红星股份100%股份。 

随着交易预案正式发布，大豪科技股票复牌，包括11月23日在内连续12个交易日涨停，累计涨幅高达213.8%，成交额由日常3000万左右飙升至1亿元的约7000万元增量资金。 

成交额异常放量的大豪科技，引发了监管发函问询。 

18日，大豪科技董秘王晓军向媒体表示，本次内幕交易知情人大概一百七八十人，公司已经做过查询，从5月份开始到现在没有任何交易大豪科技股票的行为，“至于说有没有其他的我们不太好说，因为这个渠道比较多。”

入主名品世家，“中植系”秀“财技”

2020年12月2日，主营石油钻采电控系统的宝德股份（300023.SZ）发布公告称，拟以现金支付的方式斥资11.2亿元收购新三板公司名品世家89.76%股份。 

交易完成后，名品世家将成为其控股子公司，酒类流通业务将成为其主营业务之一及新的盈利增长点。此外，作为该起并购的一部分，宝德股份将易主“中植系”，解直锟将成为其实控人。 

名品世家成立于2015年8月，是一家挂牌新三板的酒类经销商，收入来源于产品销售、品牌使用费等，业务范围覆盖全国27个省、直辖市和自治区。目前，其发展区域运营商27个，加盟店及合作店共计686家。 

深交所就交易方案、交易对方及标的财务数据等共83个问题向宝德股份下发问询函，并要求其在2020年12月25日前予以回应。 

截至2020年三季度末，宝德股份货币资金账面余额仅为2.7亿元，其在回复公告中大方承认，资金不足，举债来凑。 

根据公告，在宝德股份购买名品世家89.76%股份后，陈明辉等6名交易对方再将使用交易获得的价款，通过其控制的名品浩博、名品盛麒购买宝德股份实控人赵敏持有17.5%股份。之后，目前位列宝德股份第二大股东的中新融创与第三大股东首拓融汇“结盟”，前者将其持有18.17%股份的提案权、表决权等权利(不含所有权、收益权和处置权)独家且不可撤销地全部委托给首拓融汇行使。 

至此，首拓融汇的控股权上升至28.17%，成为宝德股份控股股东，实际控制人变更为“中植系”掌门人解直锟。

“分手又闪婚”，景芝酒业曲线上市连遇挫  

在资本热捧之下，并非每个并购都能遂心如意，景芝酒业谋求曲线上市先后两次遇挫。 

2020年12月24日，今世缘发布《终止投资设立产业并购基金的公告》，历时两年的联姻宣告结束。 

早在2018年4月，景芝酒业就提出上市计划，但由于股权结构过于复杂，股东数量过多不符合上市的基本要求，因此不得不放弃独立上市的机会，最终选择了曲线上市。 

景芝酒业选择与江苏酒企今世缘合作，2018年10月，今世缘公布《关于收购山东景芝酒业部分股份的议案》，拟收购景芝酒业34%至49%的股份。 

但是，在今世缘和景芝酒“分手”不到一个月，景芝酒业再度选择同处山东潍坊的ST亚星合作，曲线上市梦再度启航。 

遗憾的是，此次“暧昧期”仅仅持续一周，ST亚星便宣布终止筹划本次重大资产重组事项。 

事实上，在景芝酒业2020年营销工作总结大会上，董事长刘全平曾表示，景芝酒业下一步将以深化改革、推动企业上市为动力，全力打好各项保障攻坚战。

白酒成资本香饽饽  

疫情影响下，资本市场一度低迷，而白酒行业因其抗风险能力以及高利润等自身优势，成为资本方加大产业布局、提升收购方业绩以及区域资源整合的重要筹码。 

高端白酒抗周期以及抗风险的优势逐渐凸显，其礼品属性及投资属性也将继续发挥作用。 

公开资料显示，五粮液、泸州老窖等企业2020年营收及净利润同比均有较大幅度上涨，在受疫情影响下，白酒行业成为较快恢复的行业。

数据显示，白酒指数在2020年初至年末累计涨幅达到138.88%，从2020年3月19日的30009.32点上涨至2020年12月31日的94106.77点，涨幅遥遥领先沪指。

在这当中，茅台稳站C位，2020年3月份，贵州茅台的股价为943元，而到了12月30日，贵州茅台股价突破1900元，并一度攀升至1998.98元，再创历史新高，总市值突破2.5万亿元。

截至2021年2月15日，茅台收盘价为2601元，总市值为32674亿元，“茅台”二字也成为各种行业龙头的代名词，如“药茅”、“纸茅”，其受追捧，可见一斑。

此外，由于地方经济和白酒企业自身的发展需求，白酒行业的深度融合成为了行业趋势。不过，目前来看，优势资本及资源也逐渐呈现向区域酒企头部企业倾斜的态势。

而到2020年末，白酒行业的并购潮依旧在继续。

2021年1月29日，ST岩石发布公告称，上海贵酒企业发展有限公司拟将高酱酒业52%股权无偿赠与ST岩石。1月30日，古井贡酒发布公告称，公司以自有资金2亿元收购安徽明光酒业有限公司60%的股权……

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