文丨初善投资

北新建材是典型的隐形冠军，不过因为估值问题一直没写。没想到年报披露的那么早，我们赶紧看看。

根据年报数据，截至2020年底，中国石膏板行业产能约 47.8亿平方米，2020年全国石膏板产销量约33.5亿平方米，比上年增长0.9%。北新建材2020年石膏板已投 产产能28.24亿平米，北新建材2020年石膏板产量20.33亿平米，比上年增长1.96%；2020年石膏板销量20.15 亿平米，比上年增长2.49%。

那么很容易计算，产能市占率59%，产量市占率61%，妥妥的一哥地位。

这个市占率想继续提升，当然可以，但是难度比较大。所以公司除了发力下游龙骨业务之外，还在发展防水业务。

从收入构成来看，石膏板业务实现营业收入109亿，同比基本持平，毛利率高达36%，提高了2.2个百分点。龙骨业务实现营业收入20亿，同比增长27%，毛利率为25%。最吸引眼球的是防水业务，实现营业收入24亿元，同比增长17倍，毛利率更是高达37%。

​

所以北新建材凭什么刚介入防水业务就实现了这么高的收入，要知道2019年东方雨虹和科顺股份的防水卷材业务收入分别为100亿和32亿，毛利率分别为37%和35%。

当然这种不是靠内生增长，收购整合才是必经之路。

根据公告，公司自2019年开始投资和布局防水业务，联合重组了多家防水企业。为了进行管理整合和开展后续联合重组，公司拟投资设立一家全资子公司，注册资本20亿元人民币，作为投资和运营防水业务的平台。

按照公司自己的规划，按照“一体两翼，全球布局”发展战略目标，公司制定新一轮产业布局发展规划，计划将石膏板全 球业务产能布局扩大至50亿平方米左右，配套进行100万吨龙骨产能布局，将粉料砂浆业务产能扩大至400 万吨，将防水材料产业基地发展至30个、涂料产业基地发展至20个。

志存高远。

简单看看财务数据，2020年Q4扣非净利润8亿，连续三个季度维持在8亿以上。

盈利能力方面，毛利率维持在30%以上，接近35%，净利率也达到了18%（2019年扣非净利率也差不多这个水平）。整体说明公司已经是成长股，盈利能力非常稳定。

跟中国巨石一样，控股股东也是中国建材，也是国企，也取得了如此优秀的业绩，非常让人敬佩。

这里不得不说，中国巨石和北新建材估值高，但是他们的控股股东中国建材估值真的低，大家多关注这只港股。

如果你喜欢这篇文章，可在摩尔金融APP或摩尔金融官方网站moer.cn看到更多个股、盘面走势分析及投资技巧，也可在新浪微博、微信公众号、今日头条上搜索摩尔金融并关注。