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交银三剑客年度成绩单:王崇最爱顺丰控股,何帅掘金立讯精密,杨浩踩坑三七互娱

何帅旗下三只基金换手率最高

图源:图虫

记者 杜萌

有“交银三剑客”之称的王崇、杨浩、何帅日前齐齐发布基金年报。相比在管规模近300亿元的王崇和杨浩,何帅的风格更加激进,掌管的三只基金年度换手率最高,交易型风格突出。

表:交银三位基金经理管理基金明细     来源:wind  界面新闻研究部 

王崇:清仓万科A  最爱顺丰控股

以交银新成长为例,全年股票仓位在88.83%,持有99只个股。 上半年逐渐减持医药器械和医药服务相关标的,加仓物流服务类相关标的。而下半年则逐渐减持房地产开发类龙头个股,加仓石油化工和计算机相关标的。

分析王崇旗下三只基金年度累计买入和卖出前10名的个股名单发现,王崇最爱的是顺丰控股,却将万科A坚决清仓。

其中,王崇斥资9.9亿元买入顺丰控股(002352),直接将顺丰控股买成了该基金的第一大重仓股。年报显示,截至2020年底,顺丰控股的公允价值为11.34亿元,占基金资产净值比为9.61%。

相比之下,对于万科A (000002)和科大讯飞(002230),王崇则采取的是波段操作。年报显示,交银新成长2020年买入万科A5.38亿元,而卖出金额则近10亿元。截至2020年底,该基金已经清仓万科A。

同样,累计买入7.05亿元科大讯飞,卖出金额高达8.87亿元。截至2020年底,该基金持有科大讯飞768.36万股,公允价值为3.14亿元。

表:王崇旗下基金年度累计买入和卖出个股前10名     来源:基金年报

作为三年封闭期的交银瑞丰,股票仓位也保持在92.65%的高位。和其他两只基金不同的是,瑞丰三年中港股通股票占比达33.53%。在累计买入的前十大个股中,腾讯控股(00700.HK)以4.6亿元的公允价值位列第二大重仓股。斥资2.09亿元买入的绿城服务(02869.HK),也位列第十大重仓股。

在后续操作中,王崇表示,在投资布局上拟规避过高估值的热门公司股票,以及强周期成长行业给出 成长股估值的周期股。考虑到 2020 年国内外经济复苏的力度可能超预期,伴随 PPI 回 升,配置上本基金将略向中上游制造业以及顺周期成长倾斜,2021 年将重点关注物流服务、大炼化、消费建材、餐饮供应链、军工半导体,软件互联网及企业级服务,具备提价能力的电子被动元器件,以及消费升级相关的产品和服务如高端白酒、家电、教育等。

杨浩:踩坑三七互娱   浮亏0.8亿元

在基金年报中,杨浩坦言,自己的管理规模正在有序扩大。以2020年1月份新成立的内核驱动为例,该基金首发规模 59 亿,截至2020年底已经达到106 亿元。“一方面为了维护持有人的利益,我们的基金较多时候处于限大额申购的状态。另一方面较大的管理规模又给我们更宏大的视野。”

但基金规模的迅速扩大,是否会对基金经理的日常操作产生影响?在原有投资策略不变的情况下,伴随着基金规模的扩大,个股股价波动似乎更能影响基金收益。

以交银内核驱动为例,分析年度累计买入和卖出前20名的个股名单发现,杨浩在三七互娱(002555)个股上似乎已经浮亏0.8亿元 。

其中,2020年累计买入三七互娱3.99亿元,而截至2020年底,三七互娱公允价值为3.19亿元,占基金资产净值比达3.01%,位列组合的第11位。

表:杨浩旗下基金年度累计买入和卖出个股前10名     来源:基金年报

其中,交银内核驱动累计买入京东方A(000725)9.43亿元,累计卖出9.05亿元,亏损0.39亿元。截至2020年底,该基金已经清仓京东方A。

同样出现年度亏损的个股还有万科A(000002),年报显示,内核驱动基金累计买入5.07亿元,累计卖出近5亿元,亏损0.07亿元。

在后续投资策略方面,杨浩表示,2021年将继续关注以下投资方向: 1、泛制造业因出海本地化、升级、一体化造就的定价权提升。 2、深度数字化推动的零售及供应链升级。 3、智能化新资本开支上升。

何帅:高抛低吸掘金立讯精密

相比王崇和杨浩旗下基金的较低换手率,何帅更加激进,三只基金的换手率均在250%-300%之间。

分析年度累计买入和卖出前20名的个股名单发现,何帅大手笔在立讯精密(002475)、三花智控(002050)、招商银行(600036)等个股中高抛低吸,采取波段操作,赚取收益。

表:何帅旗下基金年度累计买入和卖出个股前10名     来源:基金年报

以三花智控为例,该个股位列优势行业第一大重仓股,公允价值达5.63亿元。而年度累计买入4.43亿元,累计卖出2.48亿元。

再以立讯精密为例,在优势行业这只基金中,累计买入4.96亿元,卖出5.43亿元。截至2020年底,公允价值仍有1.67亿元。

在年报中,何帅表示,虽然基金 2020 年仍获得了不低的绝对回报,但相对于同类基金的收益率并不理想。

分析其中原因,主要是自己的投资框架对于估值较为重视,希望找到比较充分的安全边 际,这限制了自己的视野和持股周期。组合配置上多以低估值公司为主,而对于高品质 的企业及高景气度的机会配置较少。其中,房地产行业的投资对于 2020 年业绩拖累明显。

2021 年,何帅有三个看好的方向:新能源车、低客单价的消费行为转变、国内大量企业在全球化分工中的技术升级。

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