美元/日元周一(4月4日)触及逾两周最低水平，且美元兑一篮子主要货币走低，因市场仍预计，美国联邦储备理事会今年将保持缓慢加息的步伐。美元上周录得近两个月来最差周度表现。分析师称，美联储主席耶伦上周发表的美联储在加息问题上“尤需谨慎”行事的言论继续打压美元。

Chapdelaine Foreign Exchange的董事总经理Douglas Borthwick表示，耶伦的讲话继续在市场上发酵。Borthwick表示，交易商了结美元兑日元看涨押注，并将此作为对耶伦鸽派言论的回应，与此同时，另一个原因是日本央行的行动不像预期那么温和。

美元指数稍早一度削减跌幅，之前波士顿联储主席罗森格伦表示，利率期货市场目前的表现暗示，市场预计联储今年只加息一次或者不加息，这“令人意外”。罗森格伦是联储内部典型的鸽派，他表示，市场预期可能被证明“太过悲观”。

根据芝加哥商业交易所集团(CME Group)的FedWatch工具，联邦基金利率期货合约周一的表现暗示，交易商预计美联储7月升息的几率为40%。尽管联储在4月和6月也将举行政策会议，但市场认为7月会议上升息的几率远高于之前的两次会议。

美元指数稍早一度削减跌幅，因罗森格伦发表鹰派讲话，罗森格伦是联储内部典型的鸽派，他表示，市场预期可能被证明“太过悲观”。

根据芝加哥商业交易所集团(CME Group)的FedWatch工具，联邦基金利率期货合约周一的表现暗示，交易商预计美联储7月升息的几率为40%。尽管联储在4月和6月也将举行政策会议，但市场认为7月会议上升息的几率远高于之前的两次会议。

TJM Brokerage的外汇部联席主管Richard Scalone表示，考虑到耶伦上周讲话的后续影响，美元后市“将会囚困于区间内”。在G-10货币对中，欧元兑英镑自2013年以来首次突破长期移动均线阻力，但是周相对强弱指标看跌背离可能限制近期涨势。

美元长期涨势并未结束

第一季度美元创下五年多来最大季度跌幅，如此糟糕的表现令一些美元看涨人士纷纷“举白旗”，而原本的空头更是叫嚣“美元丧钟已经敲响”，但一些美元多头仍然不死心，他们翻出“历史书”，来证明美元的长期涨势并未完结。

ICE美元指数第一季度下跌逾4%，创2010年第三季度来最大季度跌幅。美联储(FED)的鸽派言论令市场对加息预期降温，从而令美元承压。

美元此前两次涨势的平均持续期间为74个月，涨幅达40%-50%。多头认为，与该记录相比，自美元最近一次上涨势头开始以来已有57个月，表明美元涨势至少还可再持续一年。

即使美联储缓慢收紧政策，美元多头仍然认为美联储与其它努力想“放水”的主要央行之间的政策背离趋势仍将持续一些时间。

标准银行(Standard Bank Group Ltd.)驻伦敦的十国集团(G10)研究主管Steven Barrow说：“我们还不会给美元敲响丧钟。倘若美元涨幅已经扩大到与之前的周期相同，我们会更有信心地认为美元见顶。美元涨势还将再持续一年，或者是更长的时间。”

Barrow对第一季度末欧元/美元汇率的预测与实际汇率仅有1美分之差。标准银行预计，欧元/美元未来12个月料下跌约8%至1.05，美元/日元料上涨12%至125。该预估高于外媒调查所得预估中值1.09和118。

自1971年布雷顿森林体系崩溃以来，美元有过两次大牛市。第一次始于1979年8月，当时沃克尔(Paul Volcker)成为美联储主席，并实施紧缩货币政策。此次涨势延续至1985年2月，也就是在“广场协议”签署之前。

1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、法国以及英国的财长和央行行长(简称G5)在纽约广场饭店举行会议，达成五国政府联合干预外汇市场，诱导美元对主要货币的汇率有秩序地贬值，以解决美国巨额贸易赤字问题的协议。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。G5的联合力量极为成功，不到两年时间美元便贬值40%左右。

美元第二轮牛市始于1995年5月左右，当时新任的美国财长鲁宾(Robert Rubin)力保美国“第二次世界大战” 后最长的经济扩张期不衰。美元涨势于2002年1月见顶，因市场猜测时任美国总统布什(George W.Bush)希望美元汇率走软，以推动出口和制造业。

观察本轮涨势，美元升幅并没有达到此前两轮周期的表现。

自2011年7月(当时发达国家干预汇市以遏制日元升势)至今年1月，美联储的美元贸易加权指数攀升39%。将今年1月以来的回调统计在内的话，本轮升势的幅度要更加小。

而据外媒统计，1970年代和1990年代两轮大牛市的涨幅分别达到54%和41%。

苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland Group Plc)外汇策略师Mansoor Mohi-uddin认为，近期美元的挫折让人想起此前一轮牛市中期发生的一幕，当时美联储在1998年降息以应对亚洲经济危机的溢出效应，但在随后的一年恢复加息。

驻新加坡的Mohi-uddin说道：“美元在随后大约三年至四年的时间内是表现跑赢主要货币。我认为，我们处于类似于1990年代末期的那种情景，当时美联储也非常担忧全球金融市场。眼下我们经历的只是美元升势短暂休整，而非长期上行趋势的结束。”

在2010年，Mohi-uddin准确地预言美元会丢失避险货币的地位，并开始与诸如股市等高收益资产走势亦步亦趋——这种表现延续了五年左右，直到美联储加息信号出现这种关联度才被打破。