记者 | 郑洁

编辑 | 谢欣

2021年4月26号晚间，爱美客公告2021年第一季度业绩：报告期内实现营业收入约2.59亿元，同比增长227.52%；报告期内净利润为1.72亿元，同比增长296.50%；扣非净利润为1.62亿元，同比增长303.31%。经营活动产生的现金流量净额为1.55亿元，上年同期为-8.16亿元。

爱美客在一季报中表示，业绩大增的原因是新冠疫情对医疗美容消费的影响已经消除，同时“公司差异化产品布局的优势逐渐显现”，但是，在爱美客的目前上市的产品中，其业绩主要增长点是嗨体为核心产品的溶液类注射针剂是据其2021年年报，该类产品实现营业收入4.5亿元，较上年同期增长82.85%。

相对来说，爱美客的凝胶类注射产品占营收比重在下降，根据其年报，2020年凝胶类注射产品达到2.52亿元，占营收比为35.56%；而在2019年，凝胶类注射产品达到3.12亿元，占营收比55.97%。

其实，与其说是“差异化产品布局”带动业绩，不如说是嗨体的精准定位拉动业绩。嗨体于2016年上市，是国内首款针对颈纹适应症的玻尿酸注射产品。2020年给公司贡献接近5亿元营收，占总营收的63%，年销量更是高达123万只。

事实上，此前业内曾诟病爱美客产品结构单一，在爱美客一季报中提到的爱芙莱、宝尼达等也均为玻尿酸产品，在玻尿酸之外几乎没有其他产品线。

而目前国内玻尿酸市场上，爱美客虽然在国内企业中市占率第一，但四家外资企业韩国LG、美国艾尔建、韩国Humedix、瑞典Q-med的市场份额占到了70%，相比之下，爱美客的市场份额仅在10%左右。

爱美客由于其高毛利率被称为“医美中的茅台“，根据其最近三年内（2018年-2020年）财报，爱美客的毛利率,分别达到了89.34%、92.63%、92.17%;伴随着毛利率的提升,其净利率也在逐年上升。最近三年其净利率分别达到了36.18%、53.43%和61.10%，2020年爱美客的净利润率甚至比茅台都高(茅台净利率为47.6%)。

但是，玻尿酸行业的高毛利不止爱美客一家，华熙生物这些年主营业务毛利率一直维持在较高水准，2020年主营业务毛利率超过80%，昊海生科2020年的销售毛利率为74.93%，虽然在三家中垫底，但也是高毛利范畴。

正因为此，后来者也在磨刀霍霍瞄准玻尿酸和医美市场，比如华东医药。华东医药采取的是通过并购短时间内快速介入医美市场的路径，2018年，华东医药以14.9亿元人民币的价格收购英国老牌医美公司Sinclair，该笔交易让公司获得了Sinclair的全部产品管线——“少女针“、高端玻尿酸、埋线产品等。

相对来说，爱美客更重视自主研发。根据爱美客年报，2020年公司研发投入占营业收入8.71%，研发投入金额同比增长27.26%，近年来，爱美客平均每两年上市一款新产品。预计上市的产品中，有正在进行申报、临床试验阶段的“童颜针”、利拉鲁肽和一款全权代理国内市场的A型肉毒素产品，“童颜针”的成分是聚左旋乳酸，作用为刺激自身胶原蛋白增长，达到紧致肌肤的目的。不过，正在研发阶段的“童颜针”产品较多，未来“内卷”可能性较大。

2020年4月13日，华东医药公告称收到了国家药品监督管理局颁发的《医疗器械注册证》，“少女针”将于今年下半年在国内正式上市销售。而爱美客研发的类似功效产品“童颜针”还在在审批流程中。