4月28日晚间，红豆股份(600400.SH)披露2021年第一季度报告。作为2021财年首个季度，该公司实现营收5.80亿元，归属于母公司股东的净利润5068.16万元，扣除非经常性损益的净利润为4713.60万元。

据此，对比疫情前2019年一季度业绩，红豆股份2021年一季度的扣非净利同比增11.58%。这意味着，该公司的盈利情况已恢复到疫情前水平，近5年来一季度盈利能力总体保持良好发展趋势。

这样快速的恢复能力，体现了红豆股份迎战危机的极大发展韧劲。分析认为，如此韧劲不只来自于红豆股份成立近26年的时间历练与规模发展，更有赖于该公司在2020年疫情期间对线上线下营销策略、产品及市场、现金流管理等全方位发展策略进行及时调整。

对此，红豆股份相关负责人透露，“目前公司业绩仍处于恢复阶段。新冠疫情的暴发，已不可逆转地改变了中国零售业格局。在此前1300多家的门店体量下，我们今年做的更多的是审慎布局各类渠道。在经历与疫情黑天鹅共舞的2020年，我们期待2021年的复苏新生。”

底气：更稳健的现金流

2020年，疫情突袭各行各业，服装零售行业的上下游产业链难逃冲击。根据国家统计局数据，去年规模以上服装企业同比下降11.3%；利润总额同比下降21.3%；限额以上单位服装类商品零售额同比下降8.1%，其中穿着类商品网上零售额同比增长5.8%；服装及衣着附件出口同比下降6.4%。

成立于1995年的服装公司红豆股份难免受到冲击。但作为红豆集团（江苏省重点企业集团，国务院深化改革试点企业）核心子公司，红豆股份有足够的底气和经验迎接挑战。

数据显示，受疫情影响，2020年该公司营收同比微跌6.14%。整体来看，去年，该公司实现营业收入23.84亿元，归母净利润1.45亿元，扣非后归母净利润1.28亿元。

其中，红豆股份的一个数据让投资者安心：截至2020年年底的经营活动产生的现金流量净额实现2.43亿元，同比增长44.94%；尤其是其经营性现金流从2019年Q4起，已有4个季度为正。这意味着，红豆股份对其现金流情况持续关注并进行及时优化——面对疫情“黑天鹅”，这无疑是明智之举，是公司财务稳健的体现。

据了解，在财务稳健性方面，红豆股份十分注重成本和效益的把控，2020年该公司营业成本同比下降2.94%，财务费用同比下降58.82%。分析认为，目前，红豆股份零售业务之所以能够在疫情后修复成色不错，主要原因是其通过自身造血就可大幅缓解疫情带来的资金压力。

华西证券认为，红豆股份2020年的业绩表现“超出预期”；“现金流改善明显，经营性现金流/净利为139%。”

转型与蜕变

天下大势，变则通。2020年以来，红豆股份处于深度转型的阶段。

面对危机与挑战，红豆股份一手抓“复工复业”，一手抓“防疫生产”，以线上多触点营销缓解线下门店闭店压力，抢抓防疫物资生产满足市场需求，提升危机应对能力，保障公司整体经营平稳发展。

首先一个“变”，就是要从线下迅速转战线上。

自2007年提出“打造有渠道的品牌服装”十四年来，红豆股份一直以线下渠道为重点推进“红豆男装”的品牌零售业务。但2020年，该公司以“门店线上化”为突破口，加快全域营销深度转型，谨慎对待线下渠道拓展，全盘优化渠道布局。去年，小程序GMV从零突破至1亿元，门店数量优化调整至1176家，线上销售同比增长27.55%、占比持续提升至18.57%。

据了解，红豆股份目前正打造以用户为中心的全域营销体系，加快O2O业务的全方位进化，强化多层次渠道升级，拓展更多元化、场景化的消费者线下触点，深度开展小程序电商、直播电商、团购内购等运营，推进多触点连接，并以符合用户生命周期的有效触达来提升用户粘性。立体化的全域营销体系下，红豆股份线上销售业务处于良好的发力期。

第二个“变”，则是产品之变。2020年以来，红豆股份对品牌价值进行梳理，提出新定位，专注于打造舒适男装。其中，去年该公司的运动装产品实现1.23亿营收规模。

这源自于红豆股份在2018年年底开始的积累。据悉，2018年11月，该公司宣布，投入6000万元共同出资设立无锡红豆运动装有限公司，开拓运动服饰相关业务。时隔两年，该业务板块展现快速成长势头，表现出了较强的可持续性。

此外，红豆股份应政府、企事业单位等所需，从去年2月3日就开始改造现有服装生产线、快速转产防疫物资，取得了医用一次性防护服、隔离衣等相关生产许可，生产隔离衣353.56万件、医用防护服45.18万件、口罩12875.44万只，缓解疫情防控物资的供给紧缺压力。借此，除了给公司带来3.26亿元营收外，红豆股份还查念了其强大的危机应对能力。

在销售渠道、产品这两大“变”的基础上，红豆股份库存周期大降40.42%，存货规模从去年年初2.09亿元下降至1.25亿元。该公司称，这得益于柔性供应链的推进。显然，红豆股份全域营销已渐入轨道，从研发设计、生产加工、经营管理到销售服务的全流程数字化转型，正逐步发力，促进供需的精准对接。

进入2021年，红豆股份稳步推进全渠道战略。华西证券指出，红豆股份直营加速开店、2021年第一季度收入翻倍增长，加盟渠道调整中，电商维持高增。

据悉，近年来红豆股份重点关注门店盈利能力的提升和经营质量的改善；报告期内，公司新开加盟店7家；关闭直营店8家，加盟店61家；加盟店转直营店92家；截至期末公司实体门店数量1114家。同期，红豆男装整体线上业务迎来突破，营收同比增47.6%，占比从16.30%提升至22.23%，全域营销建设效果明显。

分析认为，以2021年第一季度为起点，纺织服装基本面景气度正进一步提高。“叠加消费者对国产品牌好感度提升、公司新定位下品牌力强化等因素，红豆股份有望迎来国货发展机遇。”

换“帅”！红豆再出发

4月28日，红豆股份还宣布，因原董事长工作调整，由公司董事戴敏君出任董事长一职；而原董事长叶薇将专职红豆集团监事会主席职务，并继续担任红豆股份董事。

公开资料显示，戴敏君曾任江苏红豆国际发展有限公司（简称“红豆国际”）总经理助理、外贸部部长、常务副总经理、董事长，公司第四届至第七届董事会董事。目前，该人士还任红豆集团常务副总裁。

“红豆股份将全方位加快进化增效。”对于履新红豆股份，戴敏君表示，从战略上紧扣“三措施”应对挑战，一是以高端化、差异化适应消费升级,提升品牌知名度及行业影响力；二是以数字化、在线化适应数字经济时代,提升竞争力；三是以柔性化、智能生产适应个性化定制需求。同时，在经营管理方面，该人士表示，“将以凝聚力、内生力、产品力、营销力、执行力“五个力”赋能增效，带领红豆股份在新起点上争创新的佳绩”。

随着红豆股份的人事调整，红豆股份未来的发展战略也日益清晰明确。据悉，品牌高端化、差异化定位升级是红豆股份2021年的重点转型方向，下一步将有序推进各项战略配称实施。

有关人士表示，2021年红豆股份要从品牌新定位战略配称工作入手，优化组织架构、体制机制，以高效率管理赋能业务发展，集中力量加强全渠道建设，筑牢数字化转型的基础，为下一步在男装业务领域和管理领域落实数字化转型提供有力支撑。

据了解，任职红豆国际董事长期间，戴敏君对红豆服装外贸业务、商贸板块的快速发展功不可没；据此，该人士率领红豆国际连续三年在红豆集团各子公司业绩排名第一，2020年培育了5家企业位居集团三级企业实力排行榜前十。

2020年，红豆国际业绩逆势上扬：一方面通过及时转产弥补了疫情对常规生产的影响；另一方面在O2O进化转型方面，培育主播、发展电商、强化团队，融入“云广交”和无锡“稳外贸拓内销”新市场，打造直播经济，累计直播时长约3729小时，平台观看量突破180万人次。与此同时，外贸板块通过电商进化，实现了21%的逆势增长。

对此，华西证券认为，红豆股份近两年管理层在发生积极变化，“公司未来看点在于：（1）线上方面，公司拓展直播业务，打造红豆3D高弹裤、小白T、轻弹针织衬衫等爆款产品，且公司新高管任职后有望进一步加大爆款挖掘、加强品类拓展；（2）线下方面，超级导购系统上线、并新聘了意大利设计师，自20秋冬产品开始改善设计。”

值得一提的是，在加码转型与发展的同时，红豆股份坚持与股东分享收益。4月28日，该公司宣布，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），合计拟派发现金红利2.75亿元（含税）。