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3.1%的净利润,滴滴如何撑起千亿估值

滴滴总裁柳青在去年5月份宣布网约车作为滴滴的核心业务已经实现盈利。

图片来源:图虫创意

文|螺旋实验室

近期正在忙着上市的滴滴出行,可能怎么也没想到,在临近登陆资本市场的紧要关头,又因抽成比例问题被推到了舆论的风口浪尖。

5月7日,新华社刊文《网约车平台,请给公众一个解释!》,矛头直指网约车平台的高抽成问题,并指出“一些网约车平台利用其相对垄断地位,以提高服务费率等手段,从司机和乘客身上攫取高额利益,造成平台和用户之间的关系失衡。”

虽然并未指名道姓,但指向已经不言自明,滴滴随后在当日晚间就发布声明回应,称会虚心接受公众批评,持续推进公开透明。

3.1%的净利润率

在滴滴的回应中,首度公布了2020年滴滴网约车司机收入占比,其中最为引人注意的是在净利润层面,在刨去将近八成的司机收入后,滴滴在每单业务中实际能够获得的净利润仅为3.1%,剩余部分全部用于乘客补贴和企业经营成本。

作为滴滴的主营业务,网约车的净利润率在很大一部分影响着滴滴的基本盘究竟能做到多大,在过去很长一段时间里,滴滴都对外宣称自己仍处于亏损阶段。滴滴创始人程维更是在2018年的一次内部讲话中提到,滴滴成立六年来没有实现过盈利,合计亏损约390亿元。

盈亏平衡点在2020年被正式突破,滴滴总裁柳青在去年5月份宣布网约车作为滴滴的核心业务已经实现盈利,而在滴滴新近发布的声明中也证实了这一说法,滴滴网约车2020年实现全年盈利。

即便在竞争激烈的互联网平台经济中,3.1%的净利润也不算是个太高的水平,横向对比一下美团的外卖业务,根据美团2019年的财报推算,当时外卖业务的毛利润率能够达到18.7%,在除去诸多经营推广成本之后,净利润也能够达到5%左右的水准。

但就是这3.1%的低净利润率,依然让滴滴面临高抽成的指责,根据滴滴自己的说法,之所以网络上会出现这样的质疑,一方面是确实有存在超过30%抽成的订单,但所占比例并不高,另一方面则是公众在计算抽成比例时存在偏差,没有计入司机后期实际获得的补贴和奖励。

在螺旋实验室看来,滴滴在此时已经没有必要隐藏真实的净利润率,毕竟处在上市的紧要关头,把净利润做高一点实际上能够更容易地获得资本市场的青睐,进而拉高估值,提升滴滴上市后的融资能力。

由于基于滴滴本身在国内网约车市场的领先地位,增长在逐步放缓,主营业务的盈利能力实际上已经成为衡量滴滴商业价值的核心指标,滴滴即便要应对舆论压力,也不会选择自降身价。

千亿市值的野望

根据此前市场上传出的消息称,滴滴已秘密提交赴美上市申请,并希望在IPO中获得至少1000亿美元的估值,并融资100亿美元,如果成行,这将会是2014年阿里巴巴上市以来美股最大的中概股IPO。

关于上市时间的传闻也在不断变动,从一开始的第三季度到最快可能夏季上市,但滴滴方面一直未作出正面回应。

不过从滴滴近一年来的市场动向来看,滴滴正在四处开战,尽可能扩大自身的业务版图,以摆脱业务模式单一的隐忧。

但从现有的进展来看,滴滴很多创新业务要么仍处于烧钱补贴市场的初级阶段,要么就是在短期内难以形成规模化效应。

比较有代表性的滴滴去年年中上线的货运业务,目前仍在和货拉拉、快狗等竞对进行补贴大战,推出包括“单单最高减50元”在内的一系列优惠活动。

甚至于今年异常火热的造车大战,滴滴也投身其中,除了联合吉利推出定制版网约车以外,滴滴一直筹备的自动驾驶技术也在急于落地,据《晚点LatePost》的报道,滴滴内部已启动造车项目,并开始从多个车厂挖人。

但除去这些尚未取得实质性成果的业务,滴滴目前能够让资本市场信服的成绩仍然集中在出行板块,网约车作为现金牛业务已经无需再多赘述,以青桔单车为代表的两轮出行以及顺风车、代驾等业务将成为影响滴滴估值上线的关键。

这其中,青桔单车在共享单车市场已经站稳脚跟,和哈啰单车、美团单车共同形成了三足鼎立的态势,市场地位相对稳固。

而顺风车和代驾作为滴滴内部最早实现盈利的两个部门,则将继续负担起为创新业务输血的重任,但由于滴滴网约车目前仍受困于3.1%的低净利润率,这两块业务未来面临的压力也将持续增大。

风险和不确定性

除了前文提到的货运和造车,滴滴今年最为激进的业务创新实际上是来自于社区团购,滴滴旗下的橙心优选目前的市场估值达到50亿美元,同时今年也喊出了1000亿GMV的口号,但从目前的市场格局来看,整个市场的玩家都将处于长期亏损的状态,橙心优选也不例外。

这其中给滴滴带来的问题是,如果将橙心优选纳入到滴滴整体的业务范围内,那么仅仅依靠网约车业务的低利润率,滴滴未来数年都还将在亏损中渡过。

滴滴对此给出的解法是,将橙心优选分拆独立IPO,但此举也可能在短期内影响滴滴的估值,但相比较未来,滴滴可能更要着眼于现在。

面对着同样在筹备上市的嘀嗒和哈啰,滴滴虽然目前的市场位置占优,但同样也承担着和自身体量相当的风险,比如时刻高悬的反垄断利剑。

阿里巴巴已经被罚了182亿,美团也正在接受反垄断调查,下一个会不会轮到滴滴,这个谁也说不准,但互联网平台的反垄断浪潮已经掀起,想要置身事外,越大的平台越难以抽身。

虽然比起阿里和美团,滴滴在二选一问题上表现得相对谨慎,但一直以来被质疑的高抽成比例,以及这次新华社突然发声警告,还是让滴滴很难安下心来。

除了反垄断之外,滴滴的合规性问题也一直没有得到很好的解决,尤其在推出花小猪打车之后,大量社会车辆涌入虽然解决了一些运力短缺的问题,但更多的不合规罚单也接踵而来。

就在近日,滴滴出行徐州分公司还因为涉嫌网约车平台公司提供服务车辆违规而遭到行政处罚。

在种种不确定性和风险面前,滴滴为何还要急于赴美上市,核心也还是在于低利润率带来的资金问题,在更大的资本市场募集到更多的资金,以支持相关业务发展,同时也让陪伴滴滴多年的投资方看到回报,上市成了滴滴眼下最为理想的选择。

但瞄准千亿美元估值的滴滴,能否真正赢得外界认可,可能就要看看程维和柳青给资本市场讲的故事,到底够不够圆满了。

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