实习记者 | 刘晓涵

继FPGA芯片生产商复旦微的上市进程加速后，4月30日，上交所受理了上海安路信息科技股份有限公司（简称“安路科技”）的科创板上市申请。

安路科技本次拟公开发行5010万股，拟募集资金10亿元，按此测算每股发行价2.00元。募集资金中，3.89亿元将用于新一代芯片研发及产业化，3.01亿元用于现场可编程系统芯片研发项目，3.20亿元用于发展与科技储备资金。

FPGA芯片是一种半定制化、可编程的集成电路，同时开发技术壁垒较高，处于产业链中游，其下游覆盖电子通信、消费电子、工业控制、机器人控制等广阔领域。

产品落后国际领先制程2-3代

FPGA芯片是安路科技唯一收入产品。招股书显示，2018年至2020年（报告期），安路科技营业收入分别为2719.67万元、1.21亿元、2.80亿元。

然而，FPGA芯片行业高度集中，供应商寡头们赛灵思、莱迪斯、Intel（Altera）垄断着国内85.1%的市场。

不仅如此，国内紫光同创、复旦微、高云半导体等FPGA芯片企业也在积极入局。作为国内少有的FPGA芯片生产商之一，安路科技在中国市场占有率仅6.0%。国内对于FPGA芯片需求日益强化的背景下，安路科技芯片制程相较于赛灵思等寡头们仍存较大差距。

招股书显示，安路科技在芯片制程方面已掌握了55nm和28nm工艺平台上的电路设计，并已完成FinFET工艺产品的关键技术验证工作，但FinFET工艺产品暂未量产。

市场对FPGA芯片安全特性需求增加，同时高性能FPGA设计复杂度不断提高，FPGA芯片制程的国际先进水准已达到7nm，我国主流FPGA芯片仍停留在55nm、40nm和28nm制程工艺，落后国际领先水平2-3代。

无实际控制人

市占率低的情况下，安路科技还缺少实际控制人。

招股书显示，持有安路科技5%以上股份的股东包括华大半导体、上海安芯及其一致行动人（上海安路芯与上海芯添）、产业基金、深圳思齐、控股股东同为杭州士兰控股有限公司的士兰微与士兰创投、上海科创投，持股比例分别为 33.34%、26.10%、11.18%、9.67%、6.64%、6.21%。

虽然华大半导体持股比例超33.33%，但据招股书披露，华大半导体委派或推荐的董事均未超过董事会人数的1/2，且目前安路科技9名董事会成员中，华大半导体推荐的董事仅2名，并不能单方面控制公司的董事会。

本次发行后，安路科技现有股东持股比例将进一步稀释，华大半导体、上海安芯的持股比例将稀释至29.17%、20.81%，不具实际控制条件。不排除存在未来因无实际控制人导致该公司治理格局不稳定或决策效率降低而贻误业务发展机遇，进而造成安路科技经营业绩波动的风险。

贡献逾五成营收客户丢了

招股书显示，报告期内，安路科技前五大客户的销售金额分别为2371.45万元、1.21亿元、2.72亿元，合计占营业收入比例分别为83.15%、98.90%和96.85%，客户集中度较高。

2020年安路科技的五大客户分别为A客户及其关联方、深圳市得天实业有限公司及其关联方、上海润欣科技股份有限公司、世健国际贸易（上海）有限公司及其关联方和深圳市中兴康讯电子有限公司。

值得关注的是，招股书显示，2020 年安路科技第一大客户由于经营环境发生变化，已暂停下达新订单。未来倘若该客户的订单缺口不能被其他订单填补，可能面临收入大幅下降的风险。

数据显示，2020年安路科技向第一大客户销售的销售金额达1.55亿元，占营收入的55.30%。

此外，报告期安路科技的供应商变也高度集中。2018年至2020年，安路科技每年向前五大供应商支付的晶圆采购及封测服务费等合计占当期采购总额的比重分别为94.79%、92.49%和88.72%。

目前安路科技的晶圆制造服务供应商主要为灿芯半导体，系中芯国际联营企业，2020年采购占比35.07%，为第一大供应商。招股书透露，公司难以快速地以较低成本更换供应商。

倘若中芯国际与安路科技终止合作，或者由于晶圆厂和封装测试厂商产能不足、生产管理水平欠佳等不可抗因素导致供应商产品的正常生产和交付进度受到影响，将影响安路科技的持续盈利能力。 

扣非净利润连年亏损

虽然报告期内安路科技营业收入分别为2852.03万元、1.22亿元、2.81亿元，实现爆发式增长，但扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润却连年亏损，分别为-4799.15万元、-6,554.59万元、-7,811.67万元。

营收规模越大，扣非净亏损也越多。对此，安路科技招股书解释为受研发费用、政府补助的影响。

招股书显示，2018年至2020年安路科技研发费用支出分别为3429.10万元、7866.54万元和1.26亿元，占主营收入的120.23%、64.31%、44.67%，普遍高于同业平均。

此外，安路科技报告期各期获得的政府补助金额分别为3871.45万元、9809.84万元、6802.13万元，分别占营业收入的135.74%、80.19%和24.20%，对政府补助依赖较大。

招股书显示，安路科技于2017年11月23日、2020年11月12日分别取得了《高新技术企业证书》，认定其为高新技术企业，有效期三年内可享受所得税优惠税率15%，三年后倘若缺少了税收优惠，安路科技的经营获将受到较大影响。

除此之外，截至2020年12月31日，安路科技仍存在4260.12万元的累计未弥补亏损。根据《关于延长高新技术企业和科技型中小企业亏损结转年限的通知》，安路科技预计未来5-10年或将持续存在未弥补亏损。