文|港股研究社

伴随着国内经济的复苏，各行业迎来了回升大潮，不少港股概念股集体拉高，个股公司股价纷纷暴涨。 

手游股也迎来上涨大潮，火岩控股、联众、中手游等拉升跟涨。其中，飞鱼科技年内涨幅已达422%。

回头来看，飞鱼科技自2014年开盘到2019年股价处于持续下跌的状态，从2020开始才有所回升，但涨幅不大，增长趋势缓慢。 

那么，为何之前飞鱼科技的股价一直增长缓慢，偏偏在今年就猛然飙升，未来这种涨势又将如何？ 

暴涨422%背后的逻辑 

在经历2018年开盘低谷期后，手游股在2019年迎来了回暖的春天，行业整体股价都有所提升，作为曾经的仙股，在经历了5年下滑期后，终于迎来回升的苗头，飞鱼科技股价上涨的原因该如何看待？ 

1、 靠上腾讯这座大山 

从2019年开始，手游股开始进行回涨，到2020年初，受疫情影响线上活动需求强烈，手游股顺势大涨，截止2020年底，手游股整体涨幅近56%。 

伴随2021年春节假期临近，2月初游戏需求迎来高增长，手游股集体爆发，加之各地开始纷纷倡导春节减少出行，减少聚集，就地过年等应对策略，以游戏为代表的“宅娱乐”需求旺盛。2月5日，飞鱼科技涨73%，随后在2月8日遭资金爆炒，再度上涨132%，两个交易日累计涨幅达302%，在手游股集体走高的趋势下，带动飞鱼科技股价的上涨。 

随后，4月23日，腾讯斥资1.2亿港元认购股份，成为飞鱼科技主要股东，将飞鱼科技股价涨幅推向了高潮，当日收盘就上涨了18.52%，4月26日，飞鱼科技股价延续了周五的走势，一度暴涨110%。 

回顾腾讯以往的投资对象，其中多数是极具潜力的公司，目前，中国互联网市值排名靠前的上市公司，几乎都受到过腾讯的投资或入股，美团、拼多多、京东、滴滴、快手均有腾讯的身影，在市场眼里被腾讯投资，一定程度上也是认可的。 

2、市场红利凸显 

站在市场的维度，近几年来，伴随着移动网络和移动终端性能的不断提高与完善，移动互联网游戏业务呈现快速增长的势头，成为一座名副其实的“金矿”，加之疫情影响下，线上活动成为人们消遣生活的主要方式。 

2020年，中国移动游戏市场实际销售收入 2096.76 亿元，比2019 年增加了515.65 亿元，同比增长32.61%;2020 年，中国移动游戏用户规模达6.54 亿人，同比增长4.84%，也给游戏领域的玩家带来了一些行业优势。

这就很直观的表现在用户方面，最新数据显示，截止2020年底飞鱼科技旗下手机游戏和网络游戏累计注册用户已达2.29亿人，其中网络游戏注册用户约为1.73亿人，而手机游戏注册用户约为5580万人，位居手游公司用户量前部位置。 

那么，作为深耕游戏领域的玩家，加上行业红利凸显，投资者对其的信心自然也就更加充沛。 

3、财报数据变好看 

相比前几年，2020年飞鱼科技的多项数据都在转好。 

飞鱼科技在3月31日公布了2020年度财报，数据显示，2020年营收达到1.17亿元，同比增长3.7%；母公司拥有人应占年内亏损2146万元，同比减少73.3%，财报发布后，次日股价一度涨幅达7.5%，当日收盘达6.38%。 

将飞鱼科技前几个年度的营业数据进行对比，能够发现，利润亏损都有明显的减少。那么，除了上述的一些原因之外，在业绩上的表现可以说是刺激投资者加仓的直接因素。 

总的来看，手游股大盘上涨以及行业外部因素，或是飞鱼科技股价大涨的主要原因，不过仔细分析，自身财务数据转好以及腾讯的加持，也是一大推手。那么，后续股价涨幅又该如何看待？ 

如何看待股价的可持续性？ 

从2020年下半年开始，“游戏”两个字在资本市场的潮水里就从未下沉过，字节跳动在无边界扩张中，将目光瞄向了中重度游戏领域，而这无疑是动了腾讯、网易这些玩家的奶酪，腾讯与字节的游戏大战一触即发，随后演变成整个游戏行业大战。 

目前，不少互联网巨头都在鏖战游戏市场，字节、腾讯、华为、网易、快手等这些玩家的头部大战，带动了资本市场积极性，在未来很长一段时间内，作为专注于游戏领域的生产者，一定程度上会继续受到来自大厂的关注以及投资，投资者的兴趣或会被近一步提升，近日，中手游就因与华为达成游戏业务战略合作，股价一度暴涨达到10%。 

抛开市场因素外，从飞鱼科技自身或也能窥得部分逻辑，如今游戏产品已经进入白炽化竞争的阶段，游戏品质的打造是争夺用户的关键所在。 

飞鱼科技在精品IP打造上也有拿的出手的产品，如《神仙道》、《保卫萝卜》系列、《三国之刃》、《超级幻影猫》等，其中《神仙道》、《保卫萝卜》这两款游戏核心游戏用户规模分别超过2亿和5亿，据官网最新透露的数据，目前累计用户已超过8亿。在游戏发行上，自2016年以来，飞鱼科技累计发行超过22款游戏产品，多款游戏的推出对于抢占市场具有“量”上的优势。 

不过，不能忽视的是，如今玩家们的口味越来越挑剔，爆款精品IP并没有想象的简单，后期并没有达到预期的效果，被寄予厚望的《魂器学院》成绩不太理想，上线仅一个月排名就跌至百名开外，整个2020年处于600名上下浮动，最低也跌破过1000名，2020年上线的《咔叽探险队》不到半个月就跌破百名关隘，上线第2个月开始就保持在900名至1200名之间。 

后续产品的市场反响较差，也很直接的回落在MPU上。纵观2015年到2020年的数据，平均MPU的降幅都特别明显。其中，网络游戏平均MPU从2015年的3.2万下降到8千，而手机游戏平均MPU也从20.8万下降到3.3万。休闲游戏同样降幅不小，自2016年达到50.6万后再无新高，目前仅为10.2万。

从2015年到现在，各类游戏的付费用户数缩水了一半以上，甚至网络游戏和休闲游戏MPU只剩下四分之一，这或许也是导致近年来营收增长缓慢以及净利亏损的主要原因，而后续的股价表现也会受到MPU走势的影响。 

在市场走势高涨的背后，也折射出一定的突发性因素，回顾近几年来的游戏行业规模走势能够看出是有放缓趋势的，若排除疫情造成的行业回暖，未来行业用户增速放缓已是大趋势，伴随着疫情红利的消退，玩家活跃时长的降低，以及部分新品对玩家游戏时间的挤占，部分游戏公司业绩或将承受一定程度的冲击。 

结语

飞鱼科技股价上涨，市场红利以及资本巨头带来积极性爆炒，或成为一大因素，但上述一些潜在的行业风险却也是不能忽视。那么，很大程度上来讲，飞鱼科技的股价要想延续在业内的涨势，很大一部分的因素还是会受到市场情绪的影响。 

另外，从自身来讲，飞鱼科技的营业数据以及盈利状况，或是影响股价变动的最直接因素，毕竟投资者以及市场不可能长期关注一家不能带来收益的公司，2020年净利亏损大幅缩减后，股价上涨就很好的证明了这一点。 

尽管，此次大盘高涨以及腾讯的出手让推动了飞鱼科技股价的上涨，但2021年的飞鱼科技能否延续前期的优势开局，聚焦于自身内功的修炼已尤为重要。