记者 樊旭

中国社会科学院金融研究所所长张晓晶周六表示，降低居民在住房方面的负担，对于当前新发展格局下消费驱动的发展模式有很重要的意义。从这个角度出发，政府加杠杆提供更多住房保障，是促进消费驱动新发展格局的一个重要前提。

“消费取决于收入……短期内我国居民收入没有（不会有）大的变化，因为这个涉及到再分配，涉及到政治方面很多利益的考量，难度是非常大的。”张晓晶在中国金融四十人论坛（CF40）举办的曲江论坛上说，不仅如此，当前我国居民可支配收入可能被高估，而且居民在国民收入分配中的比重还在下降。

他表示，在这种情况下，如果居民杠杆率继续上升，对消费将起到一个抑制作用。“因为这里面的杠杆率主要是抵押贷款上升很快，所以其实对消费是一个挤压作用，它的核心是跟住房有关系。”

 “居民要去杠杆，就需要政府加杠杆。反过来，如果政府要去杠杆，居民就得加杠杆。就住房保障而言，若政府能够承担更多，居民就不会有那么高的杠杆率。”张晓晶说。

中国社科院旗下的国家金融与发展实验室（NIFD）此前指出，从国际比较来看，我国居民部门杠杆率最为显著的特征是增速较快，从2000年不到5%增长至当前的62.1%。从国际金融协会公布的数据看， 中国居民杠杆率当前已超过德国和日本的水平，正在从发展中国家平均水平向发达国家平均水平迈进。到2021年一季度末，我国居民债务中，中长期贷款（主要是住房贷款）占比最高，与GDP之比为39.9%。

张晓晶指出，中国的发展面临一个选择，即是要成为信贷国家还是福利国家。政策制定者通常将信贷发展视为对福利的一种替代，但结果往往是，对信贷的依赖程度越强，福利的发展水平越低。这是因为，扩张信贷是金融方式，是提高居民杠杆率；而增加社会支出是财政方式，是提高政府杠杆率。

“以前我说要让居民去杠杆，唯一的路径是房地产价格崩溃。但今天我改了，如果政府提供较多住房保障的话，居民还是可以去杠杆的，不需要房价崩溃，而是需要房价的稳定，但是同时需要政府更多地加杠杆来解决住房保障问题。”张晓晶说。

此外，他表示，过去在稳杠杆或降杠杆的过程中，更多考虑的是效率和风险，而忽视了公平问题。如果稳杠杆或降杠杆要体现公平，也意味着更多的财政支出，即增加政府部门的杠杆。

根据张晓晶的研究，收入不平等程度和消费信贷有着非常紧密的正相关关系，即收入不平等程度越高，作为重要住房来源的消费信贷就越高。因此，政府如果承担起更多住房保障的责任，也能够改善社会不公平，同时改善低收入者的住房水平。