文|新盟财经

日前，理想汽车发布2021年第一季度财务报告。至此，有着中国造车新势力“三傻”之称的蔚来、小鹏、理想一季报均已发布。

具体看，三家公司Q1营收同比均大幅增长，毛利率同比也有所提升，都未能实现盈利，亏损同比均有所收窄。

新车交付方面，一季度，蔚来共交付20060辆汽车，同比增长423%，环比增长15.6%，首次实现单季交付超2万辆；小鹏汽车共交付13340辆汽车，同比增长487%，再创季度交付量新高；理想汽车共交付12579辆汽车，同比增长334.4%，但环比减少了超13%。

市值方面，蔚来、理想、小鹏相比2020年高点基本上是腰斩，小鹏甚至蒸发掉近乎七层。

是理想掉队了？还是小鹏不香了？亦或是蔚来的焦虑？下面作者小新将通过分析他们的产品布局、财报数据、资本表现等维度一窥端倪。

01蔚来的“盈利”焦虑症

Q1财报数据显示，一季度,蔚来汽车总营收为79.823亿元人，创下历时新高；营收增速同比大增481.8%，也创下7个季度以来的新高，环比增长20.2%，成长性毋庸置疑。

作为车型最多的“新势力”也助力交付进一步提升。一季报显示，交付总量20,060辆，同比增长422.7％交付量增速及规模都创下7个季度以来的历史新高。

毛利率方面，蔚来也有较大提升，从去年第四季度的17%涨到21%，提高了4个百分点，也达到了李斌曾提到的毛利率20%以上，比较健康的状态。毛利率的提升得益于公司销量提升与成本快速下降。对此，李斌表示，目前公司的利润率的上升主要来自于100kWh电池组和自动辅助驾驶系统NIO Pilot的转化率的提升、高配车型销量的增加以及材料成本有所下降。

令人遗憾的是，虽然各项数据都有较大的进步，但蔚来依然未能实现盈利，亏损同比均有所收窄。数据显示，一季度蔚来净利润巨亏48亿元，其中44亿元用来回购蔚来中国股权，实际亏损4.51亿元，较去年同期10.47亿亏损额相比，亏损同比减少73.3%。

参考一季度实际销量20,060辆计算，蔚来汽车每卖出一台车仍亏损2.2万，而从2018年——2020年的三年里净亏损总和超过260亿元。

“蔚来汽车没未来”梗便是调侃蔚来的“盈利”焦虑得来的。

在毛利率达到健康状态，短期难有太大提升空间的情况下，降低费用支出也就成为谋求盈利的唯一手段。从一季报上看，研发和运营并列支出大项。其中，一季度研发花费6.9亿元，环比下降17.2%。考虑到，ET7车型即将量产以及后续车型研发问题，短时间蔚来的研发费用不可能再有下调的空间。甚至，为了巩固老大地位甚至可能会增加。

服务与运营的费用支出一直是李斌纠结的事。蔚来的高端定位、用户忠诚以及良好的口碑都是服务与运营不计成本的支出换来的，贸然调整或得不偿失。但是，如不调整随着用户体量的不断增加这部分费用支出将越来越多。因此，如何平衡用户体验与成本支出将会是蔚来实现盈利目标的重中之重。

02小鹏：“二哥”的位置不好做

Q1数据层面，小鹏汽车可谓最为惊艳。

在季报发布前，德银、彭博等权威机构给的预期较低，最高营收28.86亿，毛利率约为10.1%，净亏损8.53亿元。

等到季报一出，机构傻眼了！一季度，小鹏汽车实现营收29.5亿元，同比增长616.1%；毛利率同比由4.6%提升至11.2%，环比也增长3.8%；交付量更是走出理想的阴影，以13340辆超过理想汽车12579辆。

虽然业绩喜人，但小鹏似乎不怎么再讨资本喜欢。高瓴资本、纪源资本均从小鹏汽车的股东行列中退出。其中，纪源资本此前持股数达到4700万股，持股比例为3.8%。这是在小鹏财报超预期的情况下所做出的选择，也导致了小鹏汽车市值缩水近七成。

是小鹏“不香了”？

或许是！

其一，小鹏销量一直不高，至一季报发布时总销量也就55000辆左右。原本小鹏P7上市销量刚有所起色，但随着特斯拉降价，Model 3直插小鹏核心产品P7的腹地，分了不少目标用户。

其二，自动驾驶的护城河尚未完全建立。近三年，小鹏汽车的总研发费用为48.46亿元，研发占比最高.小鹏将大量的研发金额砸在自动驾驶领域软件领域，希望将其打造成核心竞争力，但到目前为止，自动驾驶依然未能实现质的突破。

颇具讽刺意味的是，本以自动驾驶为核心买点的P7却在了舒适性、驾驶感受和低价上面赢得客户的好感。

据悉，小鹏推出了一款定位低于P7的P5，似乎要和特斯拉和友商死磕低价。但根据已经披露的信息来看，小鹏P5至少要等到今年四季度才能正式交付，空窗期小鹏如何继续保持增长?

03理想：“ONE”的红利还能吃多久

一季度，理想似乎有点掉队了！

一季报数据显示，理想的总营收为35.8亿元，较2020年第一季度的8.517亿元增长了319.8%，较2020年第四季度的41.5亿元下滑13.8%。

2020款理想ONE在2019年12月才开始交付，因此同比数据参考意义不大。环比下来，理想在2021年第一季度的销量不及上一个季度，导致收入出现环比的下滑。李想在谈及此情况时也表示，第一季度是销售淡季。

参考蔚来和小鹏的持续增长，销售淡季的说法明显站不足脚。

需要注意的是，在“引以为傲”的毛利率方面，理想也“栽了”，财报显示，理想汽车第一季度毛利率为17.3%，而2020年第一季度和第四季度这一指标分别为8%和17.5%。

对此，理想方面表示，毛利率的变动主要由于汽车销售毛利率的变化所导致。而汽车销售毛利率同比增长的原因为原材料成本下降及产量增加带来的单车制造费用降低，环比下降的主要原因为2021年第一季度推出的促销活动导致平均单车收入下降。

从交付情况来看，一季度蔚来共交付20060辆汽车，同比增长423%，环比增长15.6%；小鹏共交付13340辆汽车，同比增长487%，环比增长3%；理想共交付12579辆汽车，同比增长334.4%，已然落后，环比更是三剑客中唯一下降的，为-13%。

也就是说，在蔚来、小鹏、理想的赛跑中，理想开始后继乏力。毕竟理想用户可选择的只有理想ONE一款，即使产品力再强也“双拳难敌四手”。毕竟想要扩大销量，就必须有更多的车型来迎合市场需求。虽然，理想计划2022年发布全尺寸的增程式SUV，2023年发布纯电车，但短期来看，还是理想ONE的独角戏。

此外，政策因素也不容小觑，在25日理想ONE 2021款新车发布会后，理想汽车创始人李想表示，一季度销量受到了上海和郑州新能源政策的影响。其中，上海明确自2023年1月1日起，针对插电混动车不再发放专用牌照额度。

有人说：蔚来没有未来，小鹏没有翅膀，理想没有理想。

面对着，特斯拉“低价杀”拦路，华为、百度、小米、滴滴甚至是欧拉、极狐、哪吒等一众追兵，留给蔚来、小鹏、理想的时间真不多了。