文|正解局

14年前左右，全球最牛的公司是埃克森美孚。

这家石油公司，2006年营业收入高居全球第一，2007年市值又高居全球第一，风头一时无两。

今天，埃克森美孚市值缩水一半，2020年营业收入更是亏损了224亿美元。

短短十多年，埃克森美孚做错了什么？

石化企业，日子真的不好过了吗？

埃克森美孚，出身名门。

其前身，便是洛克菲勒创办的大名鼎鼎的标准石油公司。

这家美国最大的原油生产商，垄断了美国95%的炼油能力、90%的输油能力、25%的原油产量。

垄断力度之大，在美国历史上，前无古人，亦后无来者。

因为实在过于强大，1911年，标准石油帝国被拆分为约37家地区性石油公司。

其中，最大的那一家，便是埃克森（新泽西标准石油）。

天下大势，合久必分，分久必合。

1999年，埃克森石油（新泽西标准石油）与美孚石油合并为埃克森美孚公司，摇身一变，又成为了世界第一大石油公司。

巨无霸就是巨无霸。合并的第二年，埃克森美孚登上了财富世界500强榜单，位列第三名。

2000年世界500强排行榜前十

此后，埃克森美孚便常年在世界500榜单前5强。2006年，更是一举跃居世界第一。

2006年世界500强排行榜前十

2007年也是埃克森美孚的高光时刻，市值稳居全球第一，峰值时期曾达到5250亿美元。

就是这么一家牛逼的公司，2020年的财报显示，亏损224.40亿美元，这是合并以来首次亏损，可能也是全球亏损最多的公司之一。

最新的市值，也只有2739亿美元，仅为巅峰时期的一半。

埃克森美孚最新市值

而到如今，埃克森美孚的市值仅为2724亿美元，勉强达到榜首苹果的2.24万亿美元市值的1/10。

为了应对亏损，埃克森美孚决定裁员、暂停发奖金、卖资产以自救。

自2020年宣布到2022年在全球裁员14000人之后，埃克森美孚还计划在未来三到五年内，将其美国办事处的员工人数每年减少5%至10%。

按照埃克森美孚的员工构成，美国办事处每年要裁掉1000到3000人。

埃克森美孚还采取暂停发放奖金、停止员工对401k储蓄计划的贡献匹配等措施。

此外，埃克森美孚将出售15个油田的股份，回点血。

位于得克萨斯州贝敦的埃克森美孚化工厂

普通员工面临失业风险，高层的日子也不好过。

此前，因气候和财务问题，埃克森美孚更换了四分之一的董事会成员。

埃克森美孚亏损，有偶然因素。

要知道，2019年，他们还赚了143.40亿美元的净利润。

2020年巨亏，这个偶然因素就是新冠疫情。

受疫情影响，石油需求下降，国际油价也大跌，具体可看正解局《派84艘巨轮抄底石油，中国成为“石油大战”最大赢家？》这篇文章。（点击标题即可阅读）

近几年的原油价格走势图

销量下降，价格又降低，埃克森美孚的营收自然大受影响。

你看，随着疫情逐步被控制，国际油价开始上升，埃克森美孚的营收，又开始“起死回生”。

公司2021财年第一财季显示，归属于普通股东净利润为27.30亿美元。

如果我们回到疫情之前的2019年，会发现，与2018年相比，埃克森美孚的净利润也是下降的。

再联系其一路下跌的市值，埃克森美孚衰退，已是大势。

因此，埃克森美孚的衰退背后，肯定有着内在因素。

其一，投资失败。

像石化这样的能源企业，做的就是买卖能源的生意。

要想发展得好，就要靠祖师爷洛克菲勒兼并、扩产那一套。

埃克森美孚确实很好地继承了这一点，早期便是两家合并，一举登顶全球最大石油企业。

在此后的经营中，埃克森美孚不断购买优质上游油气资产，打的是“低买高卖”的如意算盘。

然而，有时候人算不如天算。

2009年，趁着国际金融危机，埃克森美孚豪掷410亿美元收购美国XTO能源公司，拿下压裂技术和珍贵的天然气田。

本来期望靠天然气大涨，狠赚一把。谁承想，抄在了山顶。

随着此后几年大宗商品价格的下跌，埃克森美孚投资陷入亏损，最终撤销了大部分投资。

投资银行Evercore ISI的数据显示，2009年至2019年期间，埃克森美孚的资本支出为2610亿美元。

不仅油气产量没扩大多少，反而增加了450亿美元的债务。

埃克森美孚的投资与债务

其二，战略失误。

埃克森美孚在投资油气资源上，非常激进，在新能源上，又很保守。

如其他美国石油企业一样，埃克森美孚也认为，短期内，油气能源需求不会减少，转向新能源是愚蠢。

埃克森美孚确实比较顽固，一方面看不上新能源，另一方面每年投资10亿美元在“碳捕获与封存技术”研究上。

“碳捕获与封存技术”示意图

这项技术，简单来说，就是将工业生活活动所产生的二氧化碳收集起来，并用各种方法储存，以避免其排放到大气中。

埃克森美孚的小心思是，既然不让用石油的原因是怕碳排放，那我索性把碳捕捉并封存起来，这样就可以让用石油了。

理想很丰满，现实很骨感。

这项技术研究了四五十年，也没什么实质性的进展。

埃克森美孚大概是“点错了科技树”。

屁股决定脑袋，实在要不得。

埃克森美孚的衰退，是不是意味着石化企业，日子不好过了？

准确地说，是美国石化企业，日子不好过了。

还是先看2006年世界500强，埃克森美孚位居世界第一。

另一个值得注意的情况是，前十强中，荷兰皇家壳牌石油公司、英国石油公司、雪佛龙公司、美国康菲石油公司都是石化企业。

也就是说，2006年全球最大的十家公司，石化企业独占5家。

2006年世界500强排行榜前十

再看2020年榜单，前十强中，石化企业依然占据5席。

2020年世界500强排行榜前十

只是，美国企业变化比较大。

2005年，美国有3家石化企业跻身前十强；2020年，全部出局。

美国石化企业的集体性衰退，可以另写一篇文章分析。

美国石化企业的保守，可能是原因之一。

与固守油气领域不同，欧洲石化企业已先行一步。

英国石油公司宣布，未来10年将把低排放业务的投资增加10倍，达到每年50亿美元，同时将油气产量缩减40%。

中石化、中石油也在转型。

最近，中国石化对外宣布了一项规划，到2025年将布局5000座充换电站，1000座加氢站或油氢合建站，以及7000座分布式光伏发电站点。

中国石油也在全国多个省市探索“油＋电”转型，投运综合供能服务站，将加油站与充电桩合二为一，为新能源车主提供服务。

这种刀刃向内的战略转型，需要勇气，也是对冲传统石化行业风险的重要举措。

低碳减排已成时代大势，全球能源体系正发生深刻变化。

无视乃至抵制这种趋势，终将为时代所抛弃。