记者 | 郑小琳

家居企业上市热潮仍在继续。近日，美的集团所属子公司美智光电也要冲刺A股了。

美智光电公布的招股书显示，此次上市募资5亿元，公司计划将多数资金用于智能前装业务，比如，将1.6亿募资用于智能前装产品基地建设、1.5亿用于研发项目等，旨在进一步做大做强智能前装业务，扩大其在智能家居的市场份额。

公开资料显示，美智光电成立于2001年，注册资本1亿元，主要产品包括吸顶灯、浴霸、开关插座及指纹锁等家居设备，先后服务过万科、保利、新城、碧桂园等地产企业。

美智光电原本是美的集团在2010年收购的企业，2012年被纳入美的中央空调事业部。2013年至2015年，公司开始主营照明产品，随后逐渐扩展至智能家居领域。

近两年，随着集团战略调整，美的将智慧家居的部分智能产品业务（如智能面板、智能门锁、智能网关等产品）“打包”装入了美智光电，由此，美智光电成为美的在智能家居领域的布局之一。

实际上，在美智光电成为独立板块后不久，美的便开始为其谋划上市。去年5月，美智光电经营范围新增智能家庭制造等业务；7月初，美的集团宣布，为推动业务快速发展，公司拟在美智光电实施多元化员工持股计划；同月美的正式公告：“计划分拆美智光电至创业板上市。”

美的集团当时称，“分拆美智光电上市，是为进一步推动美智光电业务增长，规范治理运作以及拓宽融资渠道。”

业绩方面，美智光电的体量相对较小。2017年至2020年营收分别为4.27亿元、5.04亿元、7.01亿元、7.88亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1038.39万元、1705.90万元、1937.26万元、6935万元，整体呈增长态势。

照明和智能前装业务是美智光电的盈利来源。照明产品包括光源、家用照明和商用照明，智能前装包括智能面板、智能门锁、智能网关等，2020年两项业务依次占总收入比重约为64%和36%。

据界面新闻发现，相较同行，无论在LED照明还是智能家居赛道，美智光电的竞争优势并不突出。

以毛利率指标为例，美智光电的毛利率比同行低了约10个百分点。招股书显示，2020美智光电的毛利率约26%，远低于行业均值36%，欧普照明、公牛集团、狄耐克的毛利率分别为38%、40%、45%。

针对公司毛利率较低，美智光电称，主要系公司与同行在产品结构、市场策略、客户结构等方面存在差异所致：“公司目前处于快速发展阶段，产品销售采取差异化定价策略，因此毛利率水平与现阶段发展相匹配。”

同时，在同行低负债的背景下，美智光电却债务累累。财报显示，2018年至2020年，美智光电的资产负债率分别约为72%、73%、72%；较同行企业均值的29%~37%，高出近1倍。2020年，欧普照明、佛山照明、公牛集团的资产负债率分别为39%、26%、27%。

就公司负债率较高的疑惑，美智光电对此表示，主要系公司采购时通常以银行承兑汇票结算、销售时通常以“先款后货”模式结算，导致公司应付票据、应付账款、预收账款等流动负债科目金额较大。

目前，正值风口的智能家居发展尤为迅速。根据艾媒咨询测算，2016至2020 年智能家居行业规模年复合增长率达到29%，呈现高速增长趋势。2021年，伴随疫情好转行业复工，智能家居行业市场规模有望突破1900 亿元。

在庞大的市场蛋糕面前，不少劲敌虎视眈眈早已入局。

据界面新闻了解，目前，市场上除了以美的、格力为代表的传统家电阵营外，还有三大阵营：小米、BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）等互联网品牌；华为、苹果、微软、谷歌等科技企业；以及TCL、三星拥有扎实的全产业链的智慧科技企业，他们均已入局智能家居市场，试图从中分一杯羹。

在业内人士看来，美智光电的最大优势是背靠美的集团这棵“大树”，和竞争对手相比，美智光电目前处于起步阶段，整体实力较知名企业仍相去甚远。在智能家居市场，由于体量较小，其整体排名靠后，整体核心竞争力偏弱。

而美智光电或许也意识到这一点，目前正寻求突围的机会。