股东急于“套现”，高负债地板企业书香门地欲借募资“补血”

记者 | 郑小琳

上海地板商书香门地近日向上交所递交招股书，准备冲刺A股。

书香门第由卜立新、卜洪伟两兄弟于2010年创立，是一家主要从事地板业务的企业，目前公司旗下有“书香门地”“Arte Mundi”等主要品牌，产品包括实木复合地板、强化复合地板。

本次上市书香门地拟募资6.15亿元，用于年产600万平米实木复合地板建设项目、智能化车间建设项目、信息化系统升级改造项目等。

股权结构方面，红星美凯龙、居然之家都是公司大股东。2017年2月，张佩佩、易居生源、易居生泉和谭文清等4名书香门第股东，以23.20 元/股的价格将其持有的公司股权分别以1512.66万元、3124万元、2376万元、395.13万元的对价转让给上海檀叙。

上海檀叙是一家由圣象集团（地板行业领军品牌）前总裁郭辉、红星和居然等组成的合伙企业，其中，郭辉持股29.39%，红星美凯龙持股26.62%，居然之家持股10.67%。

此次入股书香门地，上海檀叙共耗资7407.79万元，交易完成后，上海檀叙成为公司第二大股东。同时，引入上海檀叙这位资方后不久，书香门第便迅速完成了股改。

目前，书香门第由董事长卜立新、副董事长卜洪伟两兄弟控股，两人共计持有公司56.01%股份，为书香门地实际控制人，上海檀叙则为公司第二大股东，合计持有书香门第股权比例为17.88%。

需要指出的是，书香门地在获得红星、居然等巨头青睐的同时，也签下了苛刻的“对赌协议”。

根据招股书披露，若书香门地未能在2021年12月31日或之前提交上市申请，或上市申请提交后被撤回、被否决、被拒绝受理的，红星美凯龙等股东有权要求公司控股股东或实控人回购其直接或间接持有的公司股份。

换言之，如果书香门地今年未成功上市，红星、居然有权选择“退出”，把手中的股份转让出去。显然，在等待了近4年后，红星、居然等股东已有了“套现”之意。

但这并不容易。一位行业分析人士指出，“目前正在排队上市的家居企业高达40家，从IPO企业上市进程来看，书香门地才刚刚递表，想要在年内一次通关成功上市，显然不太容易。”

经营业绩方面，书香门地近年来业绩实现稳步增长。2018年至2020年，书香门地营收分别为7.08亿元、7.67亿元、10.28亿元；净利润分别为0.36亿元、0.54亿元、0.85亿元，整体呈上升态势。

尤其是2020年，受工程类大宗销售收入占比增加影响，公司业绩实现大幅增长。书香门地的销售模式主要有经销、大宗销售两种，其中，大宗销售是书香门地的一块“香饽饽”，为公司贡献约七成收入。

不过，大宗销售也让书香门地背负了不少的债务。由于大宗销售的客户主要是地产企业，他们具有高负债和付款周期较长等特点，公司在前期经营需要提前垫资，由此导致公司流动负债较高。

2018 年至2020年，书香门地应收款项金额再创新高，其中应收票据、应收账款及合同资产账面价值合计金额分别为 1.97亿元、2.62亿元和5.13亿元，占各期末总资产的比例分别为 26.18%、33.25%和 41.27%。

其中2020年，书香门地应收款项大幅增加。对此，公司解释：“主要系公司主要客户恒大地产的商业承兑汇票。报告期内，公司对恒大地产的应收票据、应收账款及合同资产合计余额分别为 4512.6万元、4776.67万元和 2.01亿元。”

书香门地表示，如果恒大地产由于国家产业政策、房地产行业融资政策、及其自身经营战略变化、合作变化等导致其后续经营财务状况发生风险，则公司存在恒大地产商业承兑汇票的兑付风险。

受大宗销售业务影响，书香门地的债务一直处于行业高位。财报显示，2018年至2020年书香门第的资产负债率分别为 75.84%、 69.11%和 74.72%，相较同行均值的33.85%，超出2倍多。

截至2020年底，书香门地流动比率、速动比率分别为0.99倍、0.73倍，流动短期借款为2.76亿元，货币资金为1.73亿元，账面资金难以覆盖短期债务，公司或面临一定的短期偿债压力。

对此，界面新闻就短债突出等相关问题联系书香门地，对方表示，“公司处于上市静默期，不便作出回应。”

据界面新闻了解，作为非上市公司，书香门地主要通过银行短期借款及经营性负债等来满足资金需求，整体融资渠道单一。因此面对较高的债务，书香门地在招股书中也谈到，希望通过上市募资来拓宽融资渠道。

“公司目前筹资能力有限，融资渠道单一，后续技术研发、项目扩产、市场区域布局等将带来进一步资金需求。若未来公司上市成功，将拓宽融资渠道，进一步提升企业核心竞争力。”书香门地在招股书中透露。