文｜市值观察 赛文

编辑｜小市妹

近年来，新能源汽车行业政策呈现门槛逐步提高、技术要求提升、财政补贴退坡的整体趋势，新能源汽车产业链各环节的行业集中度均快速集中。

三元前驱体是生产三元锂电池正极材料的关键性原料，其性能直接决定三元锂电池的核心性能。

根据GGII的数据，新能源汽车领域中的三元前驱体行业全球前三名的市场占有率由2017年的32.4%提升至2019年的42.3%，2020年约40%，市场呈现出逐步集中的态势。扶优扶强的行业政策，促使三元前驱体行业企业强者恒强。

格林美、中伟股份作为在三元前驱体材料方面处于中国行业领先地位和世界行业先进水平的企业，在全球前驱体领域分列一、二位。伴随着风口，新能源汽车电池材料概念在资本市场上受到追捧，相关上市公司价格不断抬升。

格林美在2020年12月份开始发力，其股价从5元左右最高涨到2021年7月初的12元左右，价格翻倍；而中伟股份仅用3个月的时间，股价从3月初的65元左右，最高涨至6月初的165元附近。

尽管如此，各大券商在相关研报中仍旧不断抬升格林美、中伟股份的目标价格。

新能源汽车的广阔前景

近些年，随着全球能源危机和环境污染问题日益突出，节能环保有关行业的发展被高度重视，发展新能源汽车已经在全球范围内形成共识。2006年，科技部发布了“十一五”国家高技术研究发展计划（863计划）——现代交通领域“节能与新能源汽车”，加速了新能源汽车的产业化，也加速了汽车电池的研发与应用，正式表明新能源成为中国战略产业之一。

新能源汽车实现了交通出行领域电能对化石燃料的替换，只需要保证电力来源的清洁，即可实现出行领域的零碳排放。因此从“碳中和”的角度看，发展新能源汽车对于控制碳排放具有十分重要的意义，电动化将会成为各国家在交通领域长期支持的方向。

在全球推广新能源汽车的趋势下，中国新能源汽车市场呈现爆发性增长。根据中国汽车工业协会的统计，2020年中国实现新能源汽车销量为136.7万辆，同比增长13.35%，过去五年年均复合增速为32.80%，渗透率达5.40%。2021年1-3月，我国新能源汽车销售51.5万辆，渗透率提升至7.49%。

中国历年新能源汽车销量及渗透率 资料来源：中国汽车工业协会

根据中国汽车工业协会联合天津大学中国汽车战略发展研究中心发布《中国汽车市场中长期预测（2020-2035）》。2021年中国汽车市场将呈现缓慢增长态势，未来五年汽车市场也将会稳定增长。根据乘联会得最新预测，2021年我国新能源车销量将超过200万辆，同比增长46.32%。

根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，到2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流，按照届时汽车销量一半为新能源车。预计到2025年和2035年，我国新能源汽车销量分别为600万辆和1750万辆。

预计2021-2025年，我国新能源汽车年均复合增速为34.42%，2026-2035年，我国新能源汽车年均复合增速为11.30%。

作为战略性新兴产业，在我国各项财税政策支持下，新能源汽车产业链各环节快速发展，市场规模日益扩大。

最强细分赛道

动力电池作为影响新能源汽车续航里程、寿命、成本等多项关键因素的重要零部件，其产业链是新能源汽车行业的重要构成部分，尤其是新能源汽车电池材料领域，是资本市场关注的重点领域。

纯电动车的动力系统占总车辆总成本的50%。其中，电池、电控和电机分别占车辆成本的38%、6.5%和5.5%。而电池中正极材料、负极材料、隔膜和电解液分别占电池成本的45%、10%、10%和10%。正极材料作为动力电池最大的成本占比项，成本占整车成本近20%。

目前，动力电池以三元锂电池和磷酸铁锂电池最为常见。且近年来，三元锂电池市场占比不断提升，占据多数市场份额。三元前驱体是生产三元锂电池正极材料的关键性原料，其性能直接决定三元锂电池的核心性能。

三元锂电池主要应用于新能源汽车、储能及消费电子领域，下游应用领域的快速成长形成了对上游关键材料三元前驱体的巨大需求。

近年来，得益于新能源汽车产业的蓬勃发展，动力电池行业及三元正极材料前驱体细分行业亦呈现快速发展趋势，全球三元前驱体出货量快速成长。

根据GGII的统计，2019年全球三元前驱体出货量为33.4万吨，同比增长45.2%；预计到2025年全球三元前驱体的出货量达到148万吨，市场空间将达到1200亿元左右。

未来，随着全球各国产业政策的落地，以及锂离子电池生产技术的提升、成本下降、新能源汽车及配套设施的普及度提高等，中游锂离子电池行业将快速发展，对上游正极材料前驱体的需求量日益扩大，市场迎来广阔的市场空间。