文｜电动公会
自破产重整一案正式受理以来，众泰汽车的动向一直牵动投资者的心。
如果能顺利实施重整，负债结构优化，持续经营及盈利能力提升，众泰重回正轨指日可待。
若重整失败，等待它的只有破产这一条路。
随着公开招募重整投资人报名截止日的到来，一些接盘者开始浮出水面。
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前几天，众泰汽车发布《众泰汽车股份有限公司管理人关于公司重整进展的公告》，公告称，截至目前，公司管理人已经完成接受意向重整投资人报名资料的工作。
公告内还透露了几家意向重整投资人的名字 —— 上海钛启汽车科技合伙企业（有限合伙）、湖南致博智车股权投资合伙企业（有限合伙）、江苏深商控股集团有限公司。
我们通过企查查股权穿透发现，这三家公司背后都隐藏着重要的参与者，威马汽车，吉利汽车，庞大汽车，以及汽车零部件巨头华德控股。
其中，上海钛启汽车成立于今年初，据企查查股权穿透显示，上海德兆汽车科技有限公司和盐城君雅实业有限公司分别持有上海钛启汽车的75%和25%股权，而上海德兆汽车的法定代表人是杜立刚，他是威马汽车的联合创始人和执行副董事长。
正因如此，威马汽车或将参与众泰重整的传言不胫而走。威马参与众泰重组，或许是为了获取A股壳资源，毕竟前者的上市之路已然搁浅。
另一家意向投资人，湖南致博智车于本月成立。据企查查数据，湖北拓普斯智能装备有限公司（下称“湖北拓普斯”）持有湖南致博智车的99.996%股份。
查看湖北拓普斯最终受益人一栏，可以看到胡边疆占有38%的最终收益股份，而他也在吉利汽车有限公司湘潭分公司担任高管。再加上吉利同样有科创板上市失利的经历，才有了吉利或将接盘众泰的传言。
在外界看来，如果是吉利或威马参与重整，那么众泰的“复活”希望将会很大。
然而，就在众泰发布公告的两天后，威马方面率先进行辟谣，表示“没有任何兴趣参与众泰重组”。
本周一，吉利也发表声明表示，“没有参与众泰重组”。
威马、吉利双双否认，众泰重整何去何从？
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在破产重整公告发出后，众泰曾多方求救，却屡遭拒绝。其中的原因很简单，谁都不想做亏本的买卖。
我们查了一下众泰汽车2020年度财报和今年一季度财报，2020全年众泰实现总营收为13.38亿元，同比下滑55.18亿元；去年总亏损108.01亿元。
如果按照目前众泰161.6亿元的总市值来计算，众泰去年一年就几乎亏掉了3/4个自己。
这样的颓势在今年依然延续着。
据众泰今年一季度财报显示，实现营收为2.05亿元，同比下滑2.13%；净亏损依然有2.54亿元。截至今年一季度，众泰汽车总负债高达143.53亿元。
如此高负债的企业，谁敢轻易接盘？
众泰走到今天这一步，有自身发展的问题，同时也有时代变迁带来的影响。
2016年的众泰汽车如日中天，以年销超33万辆的成绩，挺进自主品牌销量榜前十位。
这一年，金浙勇接替吴建中，成为众泰汽车新任董事长。金浙勇上任办的第一件“大事”就是“定目标”，有了2016年销量成绩的底气，初出茅庐的金浙勇直接喊出2017年40万辆销售目标；2018年完成50万辆。
然而，随后几年众泰的销量表现，不升反降。
2017年销量成绩为31.7万辆，虽然这是继2016年33万辆以来，众泰汽车连续第二年销量突破30万，但另一方面，这也是众泰汽车自2013年以来首次出现销量下滑，不仅没有完成金浙勇年初制定的40万辆销售目标，还较上一年度同比下滑了4.8%。
到了2018年，众泰汽车销量大幅度跌至23万辆，尚未完成其48万辆年度销量目标的一半。2019年下滑幅度更加明显，全年累计销量为15.3万辆，接近腰斩。
众泰汽车把自身的颓势，归因为宏观经济增速回落和汽车行业整体下行，但事实上并非如此。
从造车技术层面来看，众泰汽车一直走的是山寨造车的路线，这些年，众泰的模仿了保时捷Macan、途观、奥迪Q5等多款知名车型，并且收获了知名度和销量，可谓是名利双收。
虽然短时间内提升了销量和名气，但也带来了极不好的名声，众泰汽车在民间甚至被称为“山寨大王”。
03
在外界看来，金浙勇上任后，没有将“山寨造车”的思维彻底改变，反而将其发扬光大，是导致众泰汽车从辉煌走向衰败的直接原因。
其实不然，探究众泰汽车产销业绩全线失利背后的深层原因，还要关注近几年众泰汽车的激进表现为其发展带来的风险。
2009年，众泰的销售量首次跨过10万辆台阶。时任众泰汽车董事长吴建中曾十分自豪地提及这一成绩：“我们只造六年车，就上了10万级台阶。”
而这背后其实都是政策红利的结果。
2009年，国家出台了一系列促进汽车销售的政策，包括购置税减半、汽车下乡等。众泰顺利进入“汽车下乡”目录，农户购买众泰相关排量的汽车可享受10%的政府补贴。
吴建中在接受媒体采访时也承认：“这一块为我们的汽车销量提高了30%。”
尽管如此，当时他还是放出豪言，2012年将达到30万的年产销量，未来五年内将力争实现50万辆年产销量目标。
也因此，众泰汽车不得不继续扩大生产规模。
2013年，众泰在山东临沂投资建厂，总投资100亿元，占地2000亩，全部投产后预计年产轿车和SUV共40万辆。
2014年，众泰又宣布投资85亿元建设江苏金坛生产基地，总面积1225亩，年产20万辆。
短短两年时间，陡然宣布规划增加70万辆整车产能，众泰成为前几年国内自主品牌“狂飙造车”的代表。
然而2014年，众泰的整车销售仅为11.28万辆，与计划目标相去甚远。
即便如此，扩张步伐仍未停止。
2015年4月，众泰宣布投资33亿元在湖北襄阳建设年产20万辆新能源汽车项目；同年11月，众泰又宣布在重庆璧山区投资100亿元，建设新款SUV、新能源汽车整车及核心零部件生产项目，达产后实现20万辆整车规模。
仅从以上这些公布出来的投资计划看，其投资规模已经超过300亿元。
那么，这些产能规划是否都已达产了呢？
早在2016年，众泰就宣布已经形成了68万辆的产能，但我们对比了近几年众泰汽车的产能利用率情况发现：
众泰拥有永康基地（江南汽车永康众泰分公司，产能20万辆）产能利用率为69%；
江苏金坛基地（江南汽车金坛分公司，产能20万辆）产能利用率分别为47%；
杭州基地（江南汽车浙江分公司，产能10万辆）产能利用率55%；
湖南基地（江南汽车、江南汽车星沙制造厂，产能8万辆）产能利用率33%；
临沂基地（江南汽车临沂分公司，产能10万辆）产能利用率76%。
可以看到，这几大基地的产能利用率并不高。
投入大，产出小，这种生意肯定是要亏的。
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当然了，众泰走向没落，还与“应建仁家族”在众泰上市前后的一系列资本运作有很大关系。
众泰真正的“幕后玩家”是铁牛集团应建仁，他是众泰汽车曾经的“一把手”吴建中的亲舅舅。
对众泰来说，吴建中的角色更像是一个职业经理人，长期以来，母公司铁牛集团以及应建仁家族基本上都处于幕后，几乎不在公众面前出现，因此，在业内很长一段时间，吴建中几乎已经被认为是众泰汽车的代名词。
自2017年众泰汽车“借壳”金马股份，开启曲线上市之路后，吴建中便逐渐从公众视野中淡出，应建仁由幕后走向台前。
在众泰借壳上市后最辉煌的时期，应建仁的财富也随之暴涨，一举成为中国五金城永康当之无愧的首富。
2017年10月12日，胡润研究院在深圳发布2017年胡润百富榜，应建仁、徐美儿夫妇凭借140亿身家时隔7年再次上榜，位列第239名。那年的应建仁家族除了整车业务以外，还涉及房地产、汽车零部件、教育投资等多个业务。
数据显示，应建仁夫妇持股的铁牛集团2017年仅前6个月已实现营业收入125.8亿元，总资产超过460亿元，账上现金超过50亿元。
应建仁对于众泰汽车的思路，早已站在资本运作的高度上，只要有可能，合作伙伴越多越好。这样从观感上看，既有众泰汽车业务范围越做越大，盈利可能性越来越高的态势，同样越来越多的合作基地也会拉上越来越多的地方政府做背书。
我们查了一下，众泰汽车在全国各地的基地或者说分类品牌（汉腾、君马、大迈等）都是众泰旗下各基地自己独立运作的品牌，但技术支持基本完全一样。
应建仁身家翻番成为亿万富翁后想法更明确，将众泰汽车进一步打造成为明星品牌。
在2018年销量开始下滑的阶段，应建仁砸重金在央视《大国品牌》纪录片中加入众泰汽车的广告。靠“山寨”起家的众泰汽车，摇身一变，成为了自主品牌领军企业。
这也是众泰汽车成立十几年来，最高光的时刻。
直到2019年，众泰汽车的生产经营开始愈发艰难，资金问题、国六因素及自身经营等均对众泰造成冲击，进一步导致生产停滞，企业陷入危机。
如今，众泰汽车接连发布“破产清算、重整”公告，更是让众泰汽车雪上加霜。
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濒死的众泰，还能实现“重生”吗？
随着吉利、威马否认接盘，众泰汽车的另一家参与重整投资的江苏深商成为了关注的重点。
资料显示，江苏深商是由深圳市深商控股集团股份有限公司（下称“深商控股”）100%控股的公司。而深商控股是由79家深圳市重点民营企业共同投资成立的一家大型民营企业，主要从事大型项目投资和高新技术开发生产，以拓展金融业和房地产开发也为主。
此外，深商控股的股东总资产近万亿元，目前有11家全资控股子公司，是三家参与重整公司当中资金最雄厚的一家。
值得注意的是，江苏深商的法人代表是黄继宏。其曾在2019年成功操盘庞大集团重整，成为庞大集团重整的意向投资人。后来时任庞大集团董事长庞庆华让渡股权退出庞大，黄继宏成为了庞大集团的实际控制人。
由此可见，江苏深商也有着很深的汽车产业背景。此次江苏深商参与众泰汽车的重整，很可能是想以深商控股为主体，投入到汽车产业当中。
虽然从技术层面来讲，众泰汽车缺乏技术积累，在行业中处于落后的水平，但众泰汽车拥有燃油车和新能源车双重生产资质，并在浙江、湖南、湖北、山东、重庆、广西等多地拥有生产基地。
对于投资人而言，这些资源，就是众泰汽车吸引投资人的筹码。如果江苏深商参与重整成功，将会成为拥有销售渠道和整车研发制造的企业，这与近年来房地产企业布局汽车行业的趋势极为吻合。
不过，上述资源并不保值，随着时间的流失，已在慢慢失去价值。当然，如果接盘者能够利用好，几百亿、几千亿元的价值也是可以创造出来的，关键是看其能不能驾驭好众泰这些资源。
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