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理想融资从地狱到天堂,三种融资策略,创始人怎么选投资人?

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理想融资从地狱到天堂,三种融资策略,创始人怎么选投资人?

从理想的融资经历看创业公司融资策略。

文|股权道

蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车三家新造车势力都上市,与另两家相比,理想汽车上市之前的融资最曲折,经历了过山车般从地狱到天堂的跌宕起伏。

理想汽车是李想第三次创业,李想在10多年前就已经是创业明星,被几百家主流媒体报道过,他创立的汽车之家后来居上成为行业第一。

带着成功光环的李想再次创业,为何还会几度面临融资困境?

后面分析理想汽车的融资经历,供需要融资的创始人参考。

理想ONE在2019年12月开始交付,2021年5月推出2021新款理想ONE。

截至2021年6月30日,理想已交付逾6.3万辆理想ONE。

起步最晚的理想汽车后来居上,2021年7月交付了8589辆理想ONE,小鹏汽车交付8040辆,蔚来汽车交付7931辆。

一、理想汽车的股权结构

理想汽车2020年7月31日在美国上市,2021年8月12日在中国香港上市。

1.1 在美国上市之前理想的股权结构如下

第一大股东是李想自己(Amp Lee Ltd),持股25.1%。

第二大股东是美团(Inspired Elite InvestmentsLimited),持股14.5%。

第三大股东是王兴个人(Zijin Global Inc.),持股8.9%。

第四大股东是Rainbow Six Limited,一家影视娱乐公司。

这家公司是谁?招股说明书上是下面一串英文,英文好的同学翻译一下好么?

Rainbow Six Limited  Represents 7,500,000 Series Pre-A preferred shares, 11,945,455 Series A-1 preferred shares, 4,898,675 Series A-2 preferred shares, 10,775,583 Series A-3 preferred shares, 15,259,540 Series B-1 preferred shares, 7,063,895 Series B-2 preferred shares, 7,063,895 Series B-3 preferred shares, and 22,471,917 Series C preferred shares held by Rainbow Six Limited. Rainbow Six Limited is a company incorporated in British Virgin Islands and is wholly owned by Star Features Developments Limited. The entire interest in Star Features Development Limited is held by a trust that was established by Mr. Zheng Fan (as the settlor) for the benefit of Mr. Zheng Fan and his family. The registered address of Rainbow Six Limited is Coastal Building, Wickham's Cay II, P.O. Box 2221, Road Town, Tortola, British Virgin Islands. All the preferred shares held by Rainbow Six Limited will be automatically re-designated as Class A ordinary shares immediately prior to the completion of this offering.

有大V说是任泉投资了理想汽车?但上面这段英文我怎么看也不象是说的任泉呢?

在理想上市之前,所有VC投资人没有一家持股超过5%的,所以不需要披露持股。

撇开李想、王兴、美团不算,这么多VC投资人,居然没有任何一家的持股超过一家影视娱乐公司,是娱乐明星的投资眼光比VC好么?

1.2 在美国上市之后的股权结构如下

在美国上市之后股权有所稀释,

李想的持股从25.1%减少为21%。

美团在理想上市时追加投资,所以股权从14.5%增加到16.1%。

王兴个人持股从上市前的8.9%减少到上市后7.9%,美团+王兴个人合计共持股24%,超过李想的持股。

沈亚楠在上市后持股1.6%,李铁持股1.2%,马东辉持股少于1%。

在美国上市之后,理想汽车在2020年12月进行了又一轮融资,所以各方的股权有所稀释。

1.3 香港上市前的股权结构如下

李想是第一大股东,持股23.79%,包括A股和B股两部分。

美团是第二大股东,持股13.23%。

王兴个人持股6.76%,樊铮(Rainbow Six Limited)持股4.46%,沈亚楠和李铁共持股1.52%。

其他投资人加起来的持股共为7.73%,包括:

Striver Holdings Ltd.持股1.87%(这是谁?)

经纬持股1.23%

字节跳动持股0.96%

明势资本持股0.85%

瓜子二手车持股0.58%

金龙资本持股0.58%(美团的?)

其他投资人的持股都少于0.5%,加起来共为1.66%。

1.4 关于股权分配

理想团队的持股比例为:

李想持股23.79%、樊铮持股4.46%,沈亚楠和李铁共为1.52%,但是沈亚楠和李铁的职位比樊铮高?会不会有人觉得这股权分配不合理?

其实股权分配是否合理不能单纯从表面的数字判断,比如李想除了出力干活以外,他自己投资了20亿元的真金白银,李想的持股不仅用劳动换取的,还包括自己出钱购买的。

多个投资人都表示,李想几乎每一轮都自己投资,李想说,“买什么股票都不如投自己的事业回报高”。

不只是李想自己投钱,团队成员也都自己投钱。

团队成员投入了多少钱购买股权?我们作为外人并不知道,所以不能单纯从股权的数字判断股权分配是否合理。

二、理想的控制权

理想汽车采用了AB股模式,李想持有10倍表决权的B股,其他人持有1倍表决权的A股。

在美国上市之后,李想个人的表决权是72.7%,超过了2/3或51%。

在中国香港上市后,理想汽车的董事会共有8人,包括:

李想、沈亚楠(总裁、曾就职联想)、李铁(首席财务官、曾就职汽车之家)、王兴、樊铮(曾就职汽车之家、泡泡网),另有三位独立非执行董事。

董事会按过半数通过,如果票数相同可由会议主席投第二票或投决定票。

公司章程还规定:

(1)只要李想是股东,就有权直接任免至少一名董事。

(2)只要李想的表决权达到51%,就有权任免董事会主席。

由于港股的规则和美股的规定有不同,理想汽车承诺在香港上市后开股东大会时将修改公司章程。

关注控制权的朋友,可以看我写的《公司控制权》的书,有80多个股权案例,有人持股0.02%控制公司,也有人持股90%被法院判决没有控制权。

三、理想的融资历程

李想创立的前一家公司是汽车之家,已经做到行业第一,带着明星光环的李想,融资还是经历了被100多家投资人抛弃的惨剧。

3.1 天使轮融资都是熟人朋友

2015年,李想离开汽车后创立车和家, 一开始打算做一大一小两款车,先从小车开始。

李想自己投5000万美元,黄明明拉上李想在汽车之家的伙伴樊峥、秦致等人一起投资了1000多万美元。

利欧股份的上市公司公告显示,除了李想自己和沈亚楠,天使投资人还包括李铁、黄明明、樊铮、秦致、包锦堂5位,黄明明和包锦堂是个人投资不是机构,除了他们两人以外,其他人都是前汽车之家的团队成员,所以天使投资人都是李想的熟人?

作为天使投资人的黄明明,承担了理想汽车“半个CFO”的工作,直到2016年李铁加入,理想汽车才有了正式的CFO。

黄明明所在的明势资本,也在之后的7轮融资中追加对理想汽车的投资。

李想说,黄明明追着投资优秀创业者所付出的时间和精力,远远超过了自己当年追女朋友时的付出。

3.2  A轮融资是非主流投资人

2016年6月,理想获得7.8亿元的A轮融资,这轮融资金额和李想自己投的天使轮差不多?

虽然A轮融资由知名的华兴资本担任顾问,但投资理想的主要还是非主流投资人。

A轮融资由A股上市公司利欧股份领投,源码资本、常州武进产业基金、明势资本、华兴资本、梅花创投等机构跟投,这些多是李想的熟人?

(1)利欧股份自己投资3.5 亿元,占接近一半的份额,投资完成后持股达到11.74%。

李想说,当时说要做增程电动车时,利欧股份的董事长王相荣很快就决定投资了,因为他和几个创始人全是特斯拉的车主,也都是汽车爱好者。越是自己开过电动的人,越知道里程焦虑意味着什么,投资人里决策快的普遍都是特斯拉车主。

王相荣在接受证券时报记者采访时说:李想找到自己时已经在业内找了一圈,当时听了就觉得挺好,在办公室聊了个把小时就决定投资了。

除了看好理想的增程式,新能源汽车将会是未来一个重要的传播媒介和流量入口,能与利欧股份的数字营销业务相结合。

而李想的团队很务实,所有的钱都用在业务上了,参加过几次会议他们连饭都不请吃。高管年薪没有超过百万的,每轮融资李想整个团队都自己投资,这点很难得,而很多创业团队都是烧投资人的钱。

在理想汽车2017年9月的A3轮融资中,利欧股份又增加了1亿元投资,前后共投资了4.5亿元,在王兴投资的C轮融资之前持股7.499%,经C轮融资稀释后利欧股份的持股比例下降为 5.1696%。

(2)源码资本和李想也是认识的,李想是源码资本早期LP

源码资本自己表示,在理想汽车的在财务投资机构中排前两位(美团、字节为战略投资)。

注:因为VC投资都不超过5%,招股书没有披露相关信息,我们无法查证。

(3)明势资本和华兴资本,两家机构的创始人都是理想汽车的天使投资人。

华兴还同时投资了蔚来汽车。

(4)梅花创投创始合伙人吴世春和李想同为趣店的投资人。

吴世春表示,理想汽车是梅花当时所有早期投资中最大的一笔。

在A轮融资后,2016年8月理想汽车的常州工厂奠基。

蔚来、小鹏等大多是采用代工模式,而李想从立志造车的第一天起就决定自建工厂,这完全不符合美元基金轻资产的价值取向,听说要弄块地、建工厂、购置生产设备,这么重的资产投入,很多美元基金对理想汽车望而却步。

但正因为李想坚持自主研发并自建制造基地,在常州投资50亿元建造30万辆产能的整车制造基地,并在2017年年底投入生产。

理想汽车并没有像其他造车新势力出现各种“难产”问题,2019年12月理想汽车ONE如期交付;2020年6月16日,理想汽车交付第10000辆汽车,创下了中外造车新势力全新车型最快交付10000辆的纪录。

3.3 理想的A+轮融资

理想汽车做了A1、A2、A3轮融资,蓝驰创投参与了A2轮、A3轮、B1轮、B3轮、C轮五轮投资。

朱天宇是蓝驰创投的管理合伙人,他和李想是因为投资趣店认识的。

他表示,在C轮融资时追加一亿多元,理想汽车是蓝驰单个投资额最高的企业,这代表了最大的决心。

趣店2017年10月18日在美国上市,上市时市值高达115亿美元。

在上市前蚂蚁金服持股12.8%是第五大股东,至2019年4月30日已清空趣店股票。

码源资本持股16.1%是第四大股东,于2018年12月31日清空趣店的股票。

昆仑万维持股19.7%是第三大股东,于2019年4月30日清空趣店的股票。

在上市时持股在10-20%之间的第三、第四、第五大股东,到2019年4月30日已全部清空趣店股票了,但作为早期投资人的蓝驰创投,上市时为趣店第六大股东,到2019年5月并没有减持。

蓝驰创投在2016年开始投资理想汽车,朱天宇说:是被李想对未来整个出行格局的看法打动的。李想在创业之初就思考,是卖产品还是卖服务?产品和服务应该长什么样?因此未来出行会长什么样?

另一个原因是李想对组织架构的设计,如何把互联网产品经理、汽车工程师、地面汽车服务人员、销售人员,这么多不同画风的人放在一起好好共事。

朱天宇认为,李想构建的新组织体系具备降维攻击的优势,拥有先进的生产力和生产关系,才可能在迭代速度上掌握主动权。

李想的系统建设能提高效率,实现 “一边赚钱一边赚数据”,有健康的造血能力,还能积累数据提升你的智能水平,可以形成更高的技术壁垒。而有些企业先烧钱把壁垒拱起来再去想怎么赚钱,但可能没等到赚钱就轰然倒塌了。

蓝驰创投做尽调时把其他新造车看了一圈,也问了不少传统车企的意见。对李想的团队尽调时,印象特别深刻的是负责生产设计和制造的高管,他办公室墙上挂有时间表的大图,时间表里的每一个节点李想的团队都没有错失。

由于VC都不看好理想汽车的增款式,在2019年C轮融资加仓前,蓝驰创投资自己写程序将汽车之家网站上所有用户点评做了统计,结果显示,电动车评论数排第一的关键词是“里程焦虑”,而车型选择评论数最多的是“SUV车型”。

李想做就是增程式SUV,增程式很好地解决了中国市场充电桩、电池的难题。

3.4  理想B轮融资引入主流VC

2018年,由于政策原因理想终止了SEV小车项目,全力转型中大型SUV,也是在2018年完成了B轮融资。

在此之前理想进行了天使轮、A1、A2、A3轮的多轮融资,与很多创业者优先选择知名VC不同,李想作为明星创业者,之前的多轮融资都没有出现大牌VC的身影,主要是熟人投资。

除了天使投资人以外,A轮融资还出现了多位个人投资者,而且有个人的投资还超过了知名机构的投资。

“股权道”注:这些信息来源于利欧股份的上市公司公告。

李想说,在 2007年有过融资不成功的经历,对VC尤其是大牌VC很有顾虑,而且汽车之家也没太正式的融资,没动用过投资人的关系。

注:意思是没觉得VC除了给钱能有什么其他作用吧?

(1)经纬的投资

B轮融资时,经纬创投的张颖说他们谈得挺艰难的。

注:艰难的意思是不是说,当时李想并不想拿经纬的投资?

李想希望选择国有基金而不是经纬,但当时作为财务顾问的泰合资本创始合伙人郭如意说,“不能只抓一棵稻草,一定要把经纬留在牌桌上。”

后来国有基金内部没有通过理想汽车项目,由经纬和首刚基金领投理想汽车B轮融资,李想说这是张颖第一次救了理想。

与此同时,理想宣布与出行巨头滴滴达成战略合作,双方将组建合资公司,为共享出行场景定制生产智能电动车。

2018年10月,车和家在北京举行新理想ONE发布会,与特斯拉、蔚来汽车采用纯电不同,理想汽车采用的是不被VC看好的增程式。

随后,理想将在2019年4月发布新车,但账上资金只剩下9个亿根本不够投产,是张颖拉了几个关系好的基金,1个月就帮理想汽车找来17亿元,李想说这是张颖第二次救理想。

2019年上半年理想正在进行C轮融资,却遇上了蔚来汽车事故、销量下滑、股价下跌,李想和CFO李铁见了100多家机构,没有一家敢拍板投钱。

张颖告诉李想:正常的投资机构已经很难再投了,还是去找你那些有钱的哥们吧,只有这样才有希望活下来。

后来李想找到了王兴和张一鸣的投资,理想才从融资的低谷走向巅峰。

在理想汽车上市时李想公开感谢三个人,第一个是CFO李铁,第二个就是经纬的张颖救了理想三次,第三个是推荐了145理想汽车的车主。

李想说之前觉得很多基金很滑头,后来才知道不同的基金是不同的。

经纬的文章说自己是除理想汽车团队和美团王兴之外最大的机构投资人?

经纬还同时投资了小鹏汽车。

(2)参与理想汽车B轮融资的还包括首钢基金

首钢基金和经纬一起作为理想B轮融资的领投方。

首钢基金的叶芊表示,首钢基金一贯的投资策略是:低频、大额度和长周期。

理想汽车并不是首钢基金看的第一个汽车项目,首钢基金在2016年投了北汽新能源,还投资了福田汽车和瓜子二手车。

但尽调完理想汽车后首钢基金几乎就没再看过其他类似公司,投理想汽车时就觉得将来它一定会是新能源汽车里的龙头,在理想汽车B轮、B+和C轮融资中连续加注,累计投资总额近7亿元人民币,用3个不同的基金,这也是首钢基金旗下新能源及智慧出行基金的单笔最大项目。

在首钢基金的牵头支持下,理想汽车总部和研发基地项目顺利落地顺义,理想汽车的汽车板由首钢提供,首钢汽车板的主要客户包括宝马奔驰等。

3.5 从地狱到天堂的C轮融资

李想见了100多家机构都拿不到融资,听了张颖的建议后去找四个有钱的哥们,李想说自己有个特点是关键时候不要脸,后来是王兴和张一鸣投资了理想。

事情是这样的,2019年五一节前后,王兴悄悄去门店看理想ONE,五一之后约黄明明见面,说自己看到车后很满意,很看好李想这种有自己独特思考的超级产品经理型企业家,但担心生产问题,因为特斯拉也经历了有订单无法交付的产能爬坡期,而当时蔚来正在面临第一款量产车ES8销量下滑、需求跟不上的难题,王兴还访谈了供应链的人。

但在王兴决定投资后却没能说服美团的董事会,所以王兴用个人名义投资。

再后来,美团的董事试驾了理想汽车,董事会通过了对理想的投资。

王兴的父亲、美团的董事王慧文,美团系创业者、水滴公司CEO沈鹏等都下单购买了理想ONE。

2019年8月,理想汽车获得5.3亿美元的C轮融资,并搭建VIE架构准备去境外上市。

这轮融资投后估值29.3亿美元,王兴个人投资2.85亿美元,占超过一半以上的额度,而前期的只观望不出手的大部分投资人都跟投了。

拿到C轮融资后,2019年11月理想汽车在常州工厂举行理想ONE上市发布会,2019年12月交付第一辆理想ONE。

2020年7月,理想汽车再完成5.5亿美元的D轮融资,投后估值40.5亿美元。

美团投资5亿美元,李想自己投资3000万美元,还有一家叫Kevin Sunny Holding Limited投资2000万美元。

这是最接近上市的最后一轮融资,据说当时很多投资人想投但没机会,Kevin Sunny Holding Limited却拿到如此特殊的机会,这是哪家公司?是代表王慧文的么?

2020年7月31日,理想汽车在美国上市。

美团、字节、王兴个人、Kevin Sunny Holding Limited四家参与了理想上市的认购,美团投资3亿美元、字节投资3000万美元、王兴个人投资3000万美元、又是Kevin Sunny Holding Limited投资2000万美元。

到这里,美团共投资8亿美元,王兴个人另外投资3.15亿美元。

王兴说:认为李想的理想只是千亿美元级企业的朋友,低估了一个数量级。

信心很足,却仓位很小是毫无意义的。

王兴看好李想和理想汽车,不是用嘴巴说,是用真金白银投票,公司+个人合起来投了11.15亿美元,约72亿人民币,王兴个人投资约20亿元。

有句话说:不看他说什么,而是看他做什么。

不管说得多好听,都不如王兴的真金白银更靠谱吧。

自从王兴投资理想后理想就火了,理想的融资也从地狱走向天堂,新的投资人蜂拥而至,旧的投资人纷纷抢份额。

黄明明说,在王兴和张一鸣投资了理想汽车之后,好多美国投资公司对理想汽车产生了极大兴趣。

在理想汽车上市之前,多位理想汽车的投资人都表示接到好几个电话,希望帮找李想要一点投资额度。据说由于认购率实在太高,李想干脆甩给CFO李铁和投行来分配,还因此得罪了一些人。

理想汽车在纳斯达克上市时,认购过程火爆,比原计划提前一天挂牌。

四、理想的策略

4.1 增程式,现实的差异化竞争

李想是特斯拉在中国的首批用户,在2016年就说特斯拉最晚2020年破1000亿美金,而特斯拉一路走来饱受争议,李想能提前4年做出这样的判断,其前瞻性可见一斑。

美国很多用户有院子在家充电,而中国的小区并没有解决车位和充电桩问题。

所以李想没有选择资本市场追捧的“再造一个特斯拉”,而是选择了不被看好的增程式技术路线,解决用户的痛点,计划在2023年才开始推出纯电车

蔚来、小鹏都在抢欧洲市场理想并没去,沈亚楠说纯电那一代才去,因为去欧洲一样解决不了充电的问题。

VC投资人不看好增程式,因为他们更相信故事而不是现实。

媒体或非理想用户也说增程式是过渡型产品,但难道买一辆车能用一辈子吗?

比如5岁时说,现在买衣服长大了就穿不了了,只是过渡型产品,所以现在不要买衣服了?等到20岁定型再开始买衣服?

用过的理想车主都说很香,好多车主说自己从宝马车主、蔚来车主变成理想车主了。有车主说不用担心买到二手车,因为现在没有人愿意卖理想。

2021年5月2021款理想ONE上市时,被很多旧车主投诉,他们的诉求不是说车不好、车有质量问题,而是说新款车升级很多功能才贵了1万块,感觉自己买旧款亏了。

在理想ONE取得成功后,其他汽车制造商 (包括岚图、赛力斯、观致、日产、天际和哪咤)等也宣布在2021年推出新的增程序电动汽车车型。

4.2 支持爆款策略的是眼光

到现在为止理想汽车只有唯一的一款理想ONE,是六座的SUV,计划在2022年才推出第二款车型。

李想一开始清晰表示,先做一款极致的爆品去撕开一个市场的缺口,才能够快速成为新能源智能电动车里面的头号玩家或者顶级玩家,才能广泛的收集数据,最终实现自动驾驶的路线。

早期资源、资金都有限,把所有力量都投入到一款车上,才能做出有足够竞争力的产品。

比如苹果只做一款手机,竞争对手诺基亚、摩托罗拉等有几百款的产品,但是苹果靠一款手机把对手干死了。

把所有的资源押宝在独木桥上,选对了可能前途无限,选错了可能会走上绝路,要高度依赖靠创始人的眼光。

李想从创业第一天就想得很清楚,要做苹果而不是做特斯拉。

有投资人把李想误以为象雷军,其实李想和雷军是完全不同类型。

从汽车之家到理想汽车,李想一直都是做差异化的选择,走和别人不一样的路,前面的创业已做成行业第一。

4.3  抠门背后把钱花在刀刃上

蔚来汽车花了8000多万举办豪华新车发布会,但理想汽车的新车发布会在工厂举办,被黄明明吐槽为什么不搞高大上的发布会?但理想花200万的发布会拿到上万辆车的订单。

蔚来的展厅很炫酷、富有科技感,但理想的展台很简单,就一群穿着T恤的工程师。

黄明明吐槽说,请两个车模能花多少钱呀?

但和普通用户交流后才发现,很多人是特意从河北、四川等地特意赶过来看车的,他们对理想ONE已经非常了解,是带着专业问题来的。

理想的展台很朴素但却是真实消费者,对这款车的评价都非常高,美女车模吸引的是看热闹的群众?

和蔚来“海底捞式”的贴心相比,理想的用户服务堪称简陋,线下门店装修简单,用户试驾不提供午餐等…

投资人、VIP客户去理想都是在食堂吃盒饭,远道而来的投资人要自费住酒店。

员工出差只能经济舱,住经济型酒店,还要同性两人一起住……

李想的逻辑是,真正的用户是来买车的,所以我配备的是真正的产品经理、工程师,他们才能够给用户解释清楚车的特点。用户不会因情怀而感动,他们决定买车时是非常理性的,理想的目标是做百万级别内饰和操控感的车,但是只有三分之一的价格。

来看帅哥美女的不是真正买车的用户,没必要在这上面多花一分钱。

在理想汽车的路演或财报电话会上,连翻译都舍不得请,李想全程使用中文,由理想汽车联合创始人沈亚楠做翻译。

相比于同行,蔚来汽车的每次财报电话会,李斌都有专门的翻译为其逐句转述为英文。

如此种种被外行的说李想很抠门,实际上是理想的营销和销售费用比同行少20%,省下来的钱没有变成公司的利润,而是放回车里变成其他有价值的东西。

李想对认为没有价值的地方是坚决不投入的,在对用户有价值的地方则不遗余力地投入。

比如理想汽车早期交付的一批理想ONE中,有部分车主吐槽座椅太硬,于是李想决定免费给这些车主换座椅。

相比而言,同行也被说座椅不舒服,但他们回应是,座椅不舒服不是质量问题,需要付费才给换。

理想抠门的背后,是把钱花在刀刃上,把钱花出价值,花出效率。

4.4 高效率的理想

李想很重视找到事情背后的逻辑,提升为方法论,在理想公司内部,无论是服务、销售、开店还是投放,和李想说事都要拿出数学模型。

在理想汽车,李想花最多时间在组织系统和企业文化上,搭建内部的管理系统,让员工用的系统和用户用的系统一样好用,很少公司能做到。

搭建内部管理系统无法快速见效的,但未来可以产生复利效果。

有效的系统不仅能提高效率、还具备自我成长性,靠团队合力*成长性解决问题,不是靠李想一个人解决问题,可以用更低的成本做出更好的产品,还要能快速适应环境变化。

与同行相比,理想的毛利最快转正、亏损最少,有些人以为是因为理想的增程式成本更低。

但华兴新经济基金董事总经理牛晓毅说,做增程式是有难度的,不觉得其他人做增程式电动车会比做纯电动车成本更低,理想的效率优于特斯拉、运营效率优于同行,是因为李想的管理能力强。

首钢基金的叶芊也说,李想是最好的产品经理,极其讲究效率。

几位投资人都表示,理想融资的总额没有竞争对手多,但用这些钱所办到了非常多的事,比如买了高速车的资质、自建了工厂,并且这个工厂所有的设备都是自己的。

李想用更少的钱做到更多的事,不是靠运气而是靠系统建设和方法论。

李想做汽车之家时能用20个人做到了别人二三百人才能干的事。

用两年时间超过竞争对手,盈利额翻10倍时人员成本和销售费用的支出才涨了不到一倍。

2015年李想离开汽车之家时,汽车之家收入35亿,利润12亿;竞争对手收入差不多,但亏损4亿多,这是多大的差距呢?汽车之家一家占了全行业利润的80%-90%。

一些媒体说理想的研发投入少,其实是不懂管理、不懂效率才会拿单纯数字来比。

比如有人读1年考上清华,有人读了5年才考上,考5年的人投入了5倍的时间,所以他水平更高吗?

单纯的比数字,其实是把低水平当成质量了。

真正的高水平,是用更低的成本做出更高的质量。

还有媒体拿理想招股书的风险提示有N页说事,这种认知太肤浅了。

风险提示是上市必须披露的内容,比如考试让各位自己写出自己的缺点,有人只写1个缺点,有人写了10个缺点,能说写了10个缺点的人会比只写1个缺点的人差吗?

4.5 理想的未来

自从2016年我看过李想对汽车之家回顾那篇文章、加上李想为当时的秦致说话之后,我就坚定的相信,李想创立的公司肯定会超越同行。

王兴说:说千亿美元是低估了理想一个数量级,我是相信的。

如果未来只剩下三家车企,我也相信理想汽车会是其中的一家。

注:如果怀疑我是托,欢迎找李想来给我付广告费。

李想有长远眼光,有理想主义的追求,还有现实主义的高效方法论,以及敢于承认自己的不足而快速进步的清醒,和容纳他人的胸怀。

选对方向+看到远方的目标=高效的方法论去落实*自己快速进步的加速度*容纳更多人的乘数级放大。

别人连加法都做不到,而李想是三个乘数的结果,时间越长越能展现李想的优势吧。

五、关于融资的思考

三家新造车公司中,只有理想汽车没有BAT加持,也没有拿红杉、IDG这些一线机构的融资。

投资人更喜欢听“我是中国特斯拉”的故事,有朋友和股东劝李想做一款纯电的车,但李想仍坚持增程式方案,表示“我造车不是为了投资人。”

很多创始人会将投资人捧为财神爷,但几位投资人都表示,去理想谈事情只能在食堂吃盒饭,投资人去看理想ONE发布会也要自己掏钱订的机票和酒店。

别人家的新车发布会是投资人在第一排,媒体在第二排,用户在最后,但是理想是用户第一排,媒体第二排,投资人排最后。

其实有用户的认可产品才会有销路,公司也才会有价值,投资人才能获得好的回报,这才是良性循环。

梅花创投创始合伙人吴世春表示,与擅长讲故事忽悠投资人的创业者不同,李想从来会吹牛或者画大饼,更不会去迎合投资人,反而说得非常保守,因此融资被拒绝过很多次。

明势资本的黄明明表示,在新造车行业里李想的产品力超一流,但在融资能力上只能排在第二梯队,他不会故意去说投资人爱听的故事。

资本的逐利性,大多数人是从众的,自己作为创业者出身的投资人,深知越是伟大的公司在早期越是不被主流市场认可。

蓝驰创投的朱天宇说,最顶尖的VC要追求行业里的非共识,越是大的、有超额收益的机会,一开始往往是反共识的,过去10年行业里最顶尖的项目,大多在初创期都曾饱受争议和质疑,投资理想是因为李想当时给出的答案是最清晰的。

李想坚持为用户造车,而不是为投资人讲故事,不讨好、不迎合投资人,曾经陷入融资困境。

在理想被所有VC抛弃时,是王兴、张一鸣这些新锐企业家看上了理想,王兴个人投资了20亿,这绝不是单纯的情怀或友谊,而是理性的判断。

其实投资人做投资就如股民炒股的道理类似,有长期价值投资、炒概念、炒小道消息三类人。

5.1真正价值投资

真正的价值投资,比如巴菲特、段永平,他们投资某些公司是因为相信这家公司的产品、相信这家公司的盈利能力,他们的投资一般都是长期持有,而不是短期炒作。

比如南非MIH投资腾讯是觉得产品好,而且长期持有长达20年。

龚虹嘉投资海康威视,还自掏腰包1亿给管理层做股权激励,获得3.3万倍的回报。

王兴投资理想,是花了大量时间跟汽车供应链的人交流,自己试驾理想汽车后决定的。

而利欧股份在A轮就大额投资理想,因为他们都是特拉斯车主,深知用特斯拉的痛,从产品的角度出发做投资决策。

首钢基金、常州武进产业基金投资理想,因为他们是产业链上的合作方,更了解理想能做出好产品的实力。

这些投资人都有一个共性,他们从产品对最终用户的价值、从企业盈利能力的角度做出投资决策。

这是真正的价值投资,也是更值得长期合作的投资人,但他们全都是非主流VC。

如果你是希望做长期有竞争力的企业的创始人,可以重点考虑这类投资人,他们不在主流的VC圈,而在企业家群体里,多是自己做过企业的人,才更懂得判断什么样的企业才有长期竞争力,这些企业很多资金实力也比VC更强。

接受他们的投资,也不容易被资本把企业扭歪。

股权道注:从利欧股份披露的上市公司公告看到,理想的融资条款中没有否决权条款,但有在6年内上市的条款。

理想没有被资本扭歪,是李想从一开始就坚持的结果吧,如果没有这样的坚持,会不会被资本逼着做纯电车了?

腾讯新闻《潜望》的文章说,2018年初 B轮融资时,李想去见百度的陆奇和李彦宏太太马东敏,由于百度要求的竞业条款太过苛刻,理想团队无法接受。

而威马团队接受了百度的竞业条款,顺利拿到百度的融资。

李想创立的上一家公司汽车之家发生过控制权之争,创始团队在资本的压力下出局。

李想在2016年接受创业家&i黑马访谈时表示,如果控制权混乱不清,企业也可以做到一定程度,但想做伟大企业会受限制。

元璟资本合伙人刘毅然在理想上市前说,特别欣慰,这是对产品经理的奖励,是对真心做好产品,而不是被资本扭曲的奖励。

历史上发生过一些事件,资本起了不该有的作用,资本的力量过于强大改变了公司的发展方向。

在VC里,蓝驰创投可能更接近此类投资人,他们在C类加仓之前还专门编程序去了解真正的用户需求。

明势资本黄明明是自己创业后改做投资人,这类投资人也许更能理解李想这类创业者的追求吧。

而那些投多家同行的投资人,通常不会是这类投资人。

5.2 概念炒作型

多数VC都是概念炒作型投资人,他们更喜欢听“我是中国特斯拉”的故事。

他们的目标是短期炒一波到高点抛售,不是为了长期持有而赚钱。

其实跟在强人特斯拉后面,会不会被碾压而死得很惨?但VC就没打算长期持有,所以他们不会考虑这么长远的事情吧。

最赚钱的投资项目,比如海康威视、腾讯,主流VC都没有从中赚到大钱。

因为多数VC喜欢听故事,而不是看产品,创始人想拿这类VC的融资就要学会讲故事,学会包装自己,如果自己学不会就找会的合伙人咯。

但同时也要有思想准备,可能会被资本逼着把发展方向给扭歪了。

走这条路线的创始人也许可以向蔚来学习,蔚来花8000万元开新车发布会,虽然花8000万不能让车的质量变得更好,但有轰动效应,拿下腾讯等的10 亿美元融资,投资机构疯抢投资份额。

而李斌的融资策略是向更多机构拿钱,每家只分不多的份额,团结一切可以团结的力量。

5.3 炒消息型

这类投资人不管什么方向,能炒起来赚一把就好。

适合跟风追求超短期利益的创业者或投资人,这里就不多说了。

5.4 关于投资人的选择

不同的投资人有不同的投资偏好,不被VC看好的增程式,却正好是利欧股份看上理想的优点。

同一个理想汽车,在王兴投资之前跌入融资的地狱,就算后来说得很好的投资人也只是观望不出手。

在王兴投资理想后,新旧投资人蜂拥而至,还有人因为拿不到份额而怨恨。

同一个理想,前后并没有本质的差别,只是因为有了王兴的投资,但VC的态度却是天差地别,多数VC和散户炒股一样追涨杀跌,自己没做过企业也难以判断怎么样才是优质企业。

想拿VC的融资,也许需要做些VC喜欢的事。

不愿意迎合VC的可以考虑其他渠道,可以把眼光放宽一点,也许有更多选择哦。

比如理想汽车的主要投资人都不是VC,在美国上市之前没有一家VC的持股超过5%;理想还有多位个人投资者。

拿VC的投资只是多种融资途径中的一种,而在整个社会中VC是比较小的行业,在一些VC看来几千万是大额投资了,但有很多做工程的小包工头一个合同都是几千万的。当年支付宝推出余额宝,靠散户几百几千块的钱也能做成最大的基金。

我这么写不会被VC黑?但就是事实确实如此?

想投到伟大企业的VC,要不要考虑改变判断标准呢?

来源:“股权道”微信公众号

本文为转载内容,授权事宜请联系原著作权人。

理想汽车

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理想融资从地狱到天堂,三种融资策略,创始人怎么选投资人?

从理想的融资经历看创业公司融资策略。

文|股权道

蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车三家新造车势力都上市,与另两家相比,理想汽车上市之前的融资最曲折,经历了过山车般从地狱到天堂的跌宕起伏。

理想汽车是李想第三次创业,李想在10多年前就已经是创业明星,被几百家主流媒体报道过,他创立的汽车之家后来居上成为行业第一。

带着成功光环的李想再次创业,为何还会几度面临融资困境?

后面分析理想汽车的融资经历,供需要融资的创始人参考。

理想ONE在2019年12月开始交付,2021年5月推出2021新款理想ONE。

截至2021年6月30日,理想已交付逾6.3万辆理想ONE。

起步最晚的理想汽车后来居上,2021年7月交付了8589辆理想ONE,小鹏汽车交付8040辆,蔚来汽车交付7931辆。

一、理想汽车的股权结构

理想汽车2020年7月31日在美国上市,2021年8月12日在中国香港上市。

1.1 在美国上市之前理想的股权结构如下

第一大股东是李想自己(Amp Lee Ltd),持股25.1%。

第二大股东是美团(Inspired Elite InvestmentsLimited),持股14.5%。

第三大股东是王兴个人(Zijin Global Inc.),持股8.9%。

第四大股东是Rainbow Six Limited,一家影视娱乐公司。

这家公司是谁?招股说明书上是下面一串英文,英文好的同学翻译一下好么?

Rainbow Six Limited  Represents 7,500,000 Series Pre-A preferred shares, 11,945,455 Series A-1 preferred shares, 4,898,675 Series A-2 preferred shares, 10,775,583 Series A-3 preferred shares, 15,259,540 Series B-1 preferred shares, 7,063,895 Series B-2 preferred shares, 7,063,895 Series B-3 preferred shares, and 22,471,917 Series C preferred shares held by Rainbow Six Limited. Rainbow Six Limited is a company incorporated in British Virgin Islands and is wholly owned by Star Features Developments Limited. The entire interest in Star Features Development Limited is held by a trust that was established by Mr. Zheng Fan (as the settlor) for the benefit of Mr. Zheng Fan and his family. The registered address of Rainbow Six Limited is Coastal Building, Wickham's Cay II, P.O. Box 2221, Road Town, Tortola, British Virgin Islands. All the preferred shares held by Rainbow Six Limited will be automatically re-designated as Class A ordinary shares immediately prior to the completion of this offering.

有大V说是任泉投资了理想汽车?但上面这段英文我怎么看也不象是说的任泉呢?

在理想上市之前,所有VC投资人没有一家持股超过5%的,所以不需要披露持股。

撇开李想、王兴、美团不算,这么多VC投资人,居然没有任何一家的持股超过一家影视娱乐公司,是娱乐明星的投资眼光比VC好么?

1.2 在美国上市之后的股权结构如下

在美国上市之后股权有所稀释,

李想的持股从25.1%减少为21%。

美团在理想上市时追加投资,所以股权从14.5%增加到16.1%。

王兴个人持股从上市前的8.9%减少到上市后7.9%,美团+王兴个人合计共持股24%,超过李想的持股。

沈亚楠在上市后持股1.6%,李铁持股1.2%,马东辉持股少于1%。

在美国上市之后,理想汽车在2020年12月进行了又一轮融资,所以各方的股权有所稀释。

1.3 香港上市前的股权结构如下

李想是第一大股东,持股23.79%,包括A股和B股两部分。

美团是第二大股东,持股13.23%。

王兴个人持股6.76%,樊铮(Rainbow Six Limited)持股4.46%,沈亚楠和李铁共持股1.52%。

其他投资人加起来的持股共为7.73%,包括:

Striver Holdings Ltd.持股1.87%(这是谁?)

经纬持股1.23%

字节跳动持股0.96%

明势资本持股0.85%

瓜子二手车持股0.58%

金龙资本持股0.58%(美团的?)

其他投资人的持股都少于0.5%,加起来共为1.66%。

1.4 关于股权分配

理想团队的持股比例为:

李想持股23.79%、樊铮持股4.46%,沈亚楠和李铁共为1.52%,但是沈亚楠和李铁的职位比樊铮高?会不会有人觉得这股权分配不合理?

其实股权分配是否合理不能单纯从表面的数字判断,比如李想除了出力干活以外,他自己投资了20亿元的真金白银,李想的持股不仅用劳动换取的,还包括自己出钱购买的。

多个投资人都表示,李想几乎每一轮都自己投资,李想说,“买什么股票都不如投自己的事业回报高”。

不只是李想自己投钱,团队成员也都自己投钱。

团队成员投入了多少钱购买股权?我们作为外人并不知道,所以不能单纯从股权的数字判断股权分配是否合理。

二、理想的控制权

理想汽车采用了AB股模式,李想持有10倍表决权的B股,其他人持有1倍表决权的A股。

在美国上市之后,李想个人的表决权是72.7%,超过了2/3或51%。

在中国香港上市后,理想汽车的董事会共有8人,包括:

李想、沈亚楠(总裁、曾就职联想)、李铁(首席财务官、曾就职汽车之家)、王兴、樊铮(曾就职汽车之家、泡泡网),另有三位独立非执行董事。

董事会按过半数通过,如果票数相同可由会议主席投第二票或投决定票。

公司章程还规定:

(1)只要李想是股东,就有权直接任免至少一名董事。

(2)只要李想的表决权达到51%,就有权任免董事会主席。

由于港股的规则和美股的规定有不同,理想汽车承诺在香港上市后开股东大会时将修改公司章程。

关注控制权的朋友,可以看我写的《公司控制权》的书,有80多个股权案例,有人持股0.02%控制公司,也有人持股90%被法院判决没有控制权。

三、理想的融资历程

李想创立的前一家公司是汽车之家,已经做到行业第一,带着明星光环的李想,融资还是经历了被100多家投资人抛弃的惨剧。

3.1 天使轮融资都是熟人朋友

2015年,李想离开汽车后创立车和家, 一开始打算做一大一小两款车,先从小车开始。

李想自己投5000万美元,黄明明拉上李想在汽车之家的伙伴樊峥、秦致等人一起投资了1000多万美元。

利欧股份的上市公司公告显示,除了李想自己和沈亚楠,天使投资人还包括李铁、黄明明、樊铮、秦致、包锦堂5位,黄明明和包锦堂是个人投资不是机构,除了他们两人以外,其他人都是前汽车之家的团队成员,所以天使投资人都是李想的熟人?

作为天使投资人的黄明明,承担了理想汽车“半个CFO”的工作,直到2016年李铁加入,理想汽车才有了正式的CFO。

黄明明所在的明势资本,也在之后的7轮融资中追加对理想汽车的投资。

李想说,黄明明追着投资优秀创业者所付出的时间和精力,远远超过了自己当年追女朋友时的付出。

3.2  A轮融资是非主流投资人

2016年6月,理想获得7.8亿元的A轮融资,这轮融资金额和李想自己投的天使轮差不多?

虽然A轮融资由知名的华兴资本担任顾问,但投资理想的主要还是非主流投资人。

A轮融资由A股上市公司利欧股份领投,源码资本、常州武进产业基金、明势资本、华兴资本、梅花创投等机构跟投,这些多是李想的熟人?

(1)利欧股份自己投资3.5 亿元,占接近一半的份额,投资完成后持股达到11.74%。

李想说,当时说要做增程电动车时,利欧股份的董事长王相荣很快就决定投资了,因为他和几个创始人全是特斯拉的车主,也都是汽车爱好者。越是自己开过电动的人,越知道里程焦虑意味着什么,投资人里决策快的普遍都是特斯拉车主。

王相荣在接受证券时报记者采访时说:李想找到自己时已经在业内找了一圈,当时听了就觉得挺好,在办公室聊了个把小时就决定投资了。

除了看好理想的增程式,新能源汽车将会是未来一个重要的传播媒介和流量入口,能与利欧股份的数字营销业务相结合。

而李想的团队很务实,所有的钱都用在业务上了,参加过几次会议他们连饭都不请吃。高管年薪没有超过百万的,每轮融资李想整个团队都自己投资,这点很难得,而很多创业团队都是烧投资人的钱。

在理想汽车2017年9月的A3轮融资中,利欧股份又增加了1亿元投资,前后共投资了4.5亿元,在王兴投资的C轮融资之前持股7.499%,经C轮融资稀释后利欧股份的持股比例下降为 5.1696%。

(2)源码资本和李想也是认识的,李想是源码资本早期LP

源码资本自己表示,在理想汽车的在财务投资机构中排前两位(美团、字节为战略投资)。

注:因为VC投资都不超过5%,招股书没有披露相关信息,我们无法查证。

(3)明势资本和华兴资本,两家机构的创始人都是理想汽车的天使投资人。

华兴还同时投资了蔚来汽车。

(4)梅花创投创始合伙人吴世春和李想同为趣店的投资人。

吴世春表示,理想汽车是梅花当时所有早期投资中最大的一笔。

在A轮融资后,2016年8月理想汽车的常州工厂奠基。

蔚来、小鹏等大多是采用代工模式,而李想从立志造车的第一天起就决定自建工厂,这完全不符合美元基金轻资产的价值取向,听说要弄块地、建工厂、购置生产设备,这么重的资产投入,很多美元基金对理想汽车望而却步。

但正因为李想坚持自主研发并自建制造基地,在常州投资50亿元建造30万辆产能的整车制造基地,并在2017年年底投入生产。

理想汽车并没有像其他造车新势力出现各种“难产”问题,2019年12月理想汽车ONE如期交付;2020年6月16日,理想汽车交付第10000辆汽车,创下了中外造车新势力全新车型最快交付10000辆的纪录。

3.3 理想的A+轮融资

理想汽车做了A1、A2、A3轮融资,蓝驰创投参与了A2轮、A3轮、B1轮、B3轮、C轮五轮投资。

朱天宇是蓝驰创投的管理合伙人,他和李想是因为投资趣店认识的。

他表示,在C轮融资时追加一亿多元,理想汽车是蓝驰单个投资额最高的企业,这代表了最大的决心。

趣店2017年10月18日在美国上市,上市时市值高达115亿美元。

在上市前蚂蚁金服持股12.8%是第五大股东,至2019年4月30日已清空趣店股票。

码源资本持股16.1%是第四大股东,于2018年12月31日清空趣店的股票。

昆仑万维持股19.7%是第三大股东,于2019年4月30日清空趣店的股票。

在上市时持股在10-20%之间的第三、第四、第五大股东,到2019年4月30日已全部清空趣店股票了,但作为早期投资人的蓝驰创投,上市时为趣店第六大股东,到2019年5月并没有减持。

蓝驰创投在2016年开始投资理想汽车,朱天宇说:是被李想对未来整个出行格局的看法打动的。李想在创业之初就思考,是卖产品还是卖服务?产品和服务应该长什么样?因此未来出行会长什么样?

另一个原因是李想对组织架构的设计,如何把互联网产品经理、汽车工程师、地面汽车服务人员、销售人员,这么多不同画风的人放在一起好好共事。

朱天宇认为,李想构建的新组织体系具备降维攻击的优势,拥有先进的生产力和生产关系,才可能在迭代速度上掌握主动权。

李想的系统建设能提高效率,实现 “一边赚钱一边赚数据”,有健康的造血能力,还能积累数据提升你的智能水平,可以形成更高的技术壁垒。而有些企业先烧钱把壁垒拱起来再去想怎么赚钱,但可能没等到赚钱就轰然倒塌了。

蓝驰创投做尽调时把其他新造车看了一圈,也问了不少传统车企的意见。对李想的团队尽调时,印象特别深刻的是负责生产设计和制造的高管,他办公室墙上挂有时间表的大图,时间表里的每一个节点李想的团队都没有错失。

由于VC都不看好理想汽车的增款式,在2019年C轮融资加仓前,蓝驰创投资自己写程序将汽车之家网站上所有用户点评做了统计,结果显示,电动车评论数排第一的关键词是“里程焦虑”,而车型选择评论数最多的是“SUV车型”。

李想做就是增程式SUV,增程式很好地解决了中国市场充电桩、电池的难题。

3.4  理想B轮融资引入主流VC

2018年,由于政策原因理想终止了SEV小车项目,全力转型中大型SUV,也是在2018年完成了B轮融资。

在此之前理想进行了天使轮、A1、A2、A3轮的多轮融资,与很多创业者优先选择知名VC不同,李想作为明星创业者,之前的多轮融资都没有出现大牌VC的身影,主要是熟人投资。

除了天使投资人以外,A轮融资还出现了多位个人投资者,而且有个人的投资还超过了知名机构的投资。

“股权道”注:这些信息来源于利欧股份的上市公司公告。

李想说,在 2007年有过融资不成功的经历,对VC尤其是大牌VC很有顾虑,而且汽车之家也没太正式的融资,没动用过投资人的关系。

注:意思是没觉得VC除了给钱能有什么其他作用吧?

(1)经纬的投资

B轮融资时,经纬创投的张颖说他们谈得挺艰难的。

注:艰难的意思是不是说,当时李想并不想拿经纬的投资?

李想希望选择国有基金而不是经纬,但当时作为财务顾问的泰合资本创始合伙人郭如意说,“不能只抓一棵稻草,一定要把经纬留在牌桌上。”

后来国有基金内部没有通过理想汽车项目,由经纬和首刚基金领投理想汽车B轮融资,李想说这是张颖第一次救了理想。

与此同时,理想宣布与出行巨头滴滴达成战略合作,双方将组建合资公司,为共享出行场景定制生产智能电动车。

2018年10月,车和家在北京举行新理想ONE发布会,与特斯拉、蔚来汽车采用纯电不同,理想汽车采用的是不被VC看好的增程式。

随后,理想将在2019年4月发布新车,但账上资金只剩下9个亿根本不够投产,是张颖拉了几个关系好的基金,1个月就帮理想汽车找来17亿元,李想说这是张颖第二次救理想。

2019年上半年理想正在进行C轮融资,却遇上了蔚来汽车事故、销量下滑、股价下跌,李想和CFO李铁见了100多家机构,没有一家敢拍板投钱。

张颖告诉李想:正常的投资机构已经很难再投了,还是去找你那些有钱的哥们吧,只有这样才有希望活下来。

后来李想找到了王兴和张一鸣的投资,理想才从融资的低谷走向巅峰。

在理想汽车上市时李想公开感谢三个人,第一个是CFO李铁,第二个就是经纬的张颖救了理想三次,第三个是推荐了145理想汽车的车主。

李想说之前觉得很多基金很滑头,后来才知道不同的基金是不同的。

经纬的文章说自己是除理想汽车团队和美团王兴之外最大的机构投资人?

经纬还同时投资了小鹏汽车。

(2)参与理想汽车B轮融资的还包括首钢基金

首钢基金和经纬一起作为理想B轮融资的领投方。

首钢基金的叶芊表示,首钢基金一贯的投资策略是:低频、大额度和长周期。

理想汽车并不是首钢基金看的第一个汽车项目,首钢基金在2016年投了北汽新能源,还投资了福田汽车和瓜子二手车。

但尽调完理想汽车后首钢基金几乎就没再看过其他类似公司,投理想汽车时就觉得将来它一定会是新能源汽车里的龙头,在理想汽车B轮、B+和C轮融资中连续加注,累计投资总额近7亿元人民币,用3个不同的基金,这也是首钢基金旗下新能源及智慧出行基金的单笔最大项目。

在首钢基金的牵头支持下,理想汽车总部和研发基地项目顺利落地顺义,理想汽车的汽车板由首钢提供,首钢汽车板的主要客户包括宝马奔驰等。

3.5 从地狱到天堂的C轮融资

李想见了100多家机构都拿不到融资,听了张颖的建议后去找四个有钱的哥们,李想说自己有个特点是关键时候不要脸,后来是王兴和张一鸣投资了理想。

事情是这样的,2019年五一节前后,王兴悄悄去门店看理想ONE,五一之后约黄明明见面,说自己看到车后很满意,很看好李想这种有自己独特思考的超级产品经理型企业家,但担心生产问题,因为特斯拉也经历了有订单无法交付的产能爬坡期,而当时蔚来正在面临第一款量产车ES8销量下滑、需求跟不上的难题,王兴还访谈了供应链的人。

但在王兴决定投资后却没能说服美团的董事会,所以王兴用个人名义投资。

再后来,美团的董事试驾了理想汽车,董事会通过了对理想的投资。

王兴的父亲、美团的董事王慧文,美团系创业者、水滴公司CEO沈鹏等都下单购买了理想ONE。

2019年8月,理想汽车获得5.3亿美元的C轮融资,并搭建VIE架构准备去境外上市。

这轮融资投后估值29.3亿美元,王兴个人投资2.85亿美元,占超过一半以上的额度,而前期的只观望不出手的大部分投资人都跟投了。

拿到C轮融资后,2019年11月理想汽车在常州工厂举行理想ONE上市发布会,2019年12月交付第一辆理想ONE。

2020年7月,理想汽车再完成5.5亿美元的D轮融资,投后估值40.5亿美元。

美团投资5亿美元,李想自己投资3000万美元,还有一家叫Kevin Sunny Holding Limited投资2000万美元。

这是最接近上市的最后一轮融资,据说当时很多投资人想投但没机会,Kevin Sunny Holding Limited却拿到如此特殊的机会,这是哪家公司?是代表王慧文的么?

2020年7月31日,理想汽车在美国上市。

美团、字节、王兴个人、Kevin Sunny Holding Limited四家参与了理想上市的认购,美团投资3亿美元、字节投资3000万美元、王兴个人投资3000万美元、又是Kevin Sunny Holding Limited投资2000万美元。

到这里,美团共投资8亿美元,王兴个人另外投资3.15亿美元。

王兴说:认为李想的理想只是千亿美元级企业的朋友,低估了一个数量级。

信心很足,却仓位很小是毫无意义的。

王兴看好李想和理想汽车,不是用嘴巴说,是用真金白银投票,公司+个人合起来投了11.15亿美元,约72亿人民币,王兴个人投资约20亿元。

有句话说:不看他说什么,而是看他做什么。

不管说得多好听,都不如王兴的真金白银更靠谱吧。

自从王兴投资理想后理想就火了,理想的融资也从地狱走向天堂,新的投资人蜂拥而至,旧的投资人纷纷抢份额。

黄明明说,在王兴和张一鸣投资了理想汽车之后,好多美国投资公司对理想汽车产生了极大兴趣。

在理想汽车上市之前,多位理想汽车的投资人都表示接到好几个电话,希望帮找李想要一点投资额度。据说由于认购率实在太高,李想干脆甩给CFO李铁和投行来分配,还因此得罪了一些人。

理想汽车在纳斯达克上市时,认购过程火爆,比原计划提前一天挂牌。

四、理想的策略

4.1 增程式,现实的差异化竞争

李想是特斯拉在中国的首批用户,在2016年就说特斯拉最晚2020年破1000亿美金,而特斯拉一路走来饱受争议,李想能提前4年做出这样的判断,其前瞻性可见一斑。

美国很多用户有院子在家充电,而中国的小区并没有解决车位和充电桩问题。

所以李想没有选择资本市场追捧的“再造一个特斯拉”,而是选择了不被看好的增程式技术路线,解决用户的痛点,计划在2023年才开始推出纯电车

蔚来、小鹏都在抢欧洲市场理想并没去,沈亚楠说纯电那一代才去,因为去欧洲一样解决不了充电的问题。

VC投资人不看好增程式,因为他们更相信故事而不是现实。

媒体或非理想用户也说增程式是过渡型产品,但难道买一辆车能用一辈子吗?

比如5岁时说,现在买衣服长大了就穿不了了,只是过渡型产品,所以现在不要买衣服了?等到20岁定型再开始买衣服?

用过的理想车主都说很香,好多车主说自己从宝马车主、蔚来车主变成理想车主了。有车主说不用担心买到二手车,因为现在没有人愿意卖理想。

2021年5月2021款理想ONE上市时,被很多旧车主投诉,他们的诉求不是说车不好、车有质量问题,而是说新款车升级很多功能才贵了1万块,感觉自己买旧款亏了。

在理想ONE取得成功后,其他汽车制造商 (包括岚图、赛力斯、观致、日产、天际和哪咤)等也宣布在2021年推出新的增程序电动汽车车型。

4.2 支持爆款策略的是眼光

到现在为止理想汽车只有唯一的一款理想ONE,是六座的SUV,计划在2022年才推出第二款车型。

李想一开始清晰表示,先做一款极致的爆品去撕开一个市场的缺口,才能够快速成为新能源智能电动车里面的头号玩家或者顶级玩家,才能广泛的收集数据,最终实现自动驾驶的路线。

早期资源、资金都有限,把所有力量都投入到一款车上,才能做出有足够竞争力的产品。

比如苹果只做一款手机,竞争对手诺基亚、摩托罗拉等有几百款的产品,但是苹果靠一款手机把对手干死了。

把所有的资源押宝在独木桥上,选对了可能前途无限,选错了可能会走上绝路,要高度依赖靠创始人的眼光。

李想从创业第一天就想得很清楚,要做苹果而不是做特斯拉。

有投资人把李想误以为象雷军,其实李想和雷军是完全不同类型。

从汽车之家到理想汽车,李想一直都是做差异化的选择,走和别人不一样的路,前面的创业已做成行业第一。

4.3  抠门背后把钱花在刀刃上

蔚来汽车花了8000多万举办豪华新车发布会,但理想汽车的新车发布会在工厂举办,被黄明明吐槽为什么不搞高大上的发布会?但理想花200万的发布会拿到上万辆车的订单。

蔚来的展厅很炫酷、富有科技感,但理想的展台很简单,就一群穿着T恤的工程师。

黄明明吐槽说,请两个车模能花多少钱呀?

但和普通用户交流后才发现,很多人是特意从河北、四川等地特意赶过来看车的,他们对理想ONE已经非常了解,是带着专业问题来的。

理想的展台很朴素但却是真实消费者,对这款车的评价都非常高,美女车模吸引的是看热闹的群众?

和蔚来“海底捞式”的贴心相比,理想的用户服务堪称简陋,线下门店装修简单,用户试驾不提供午餐等…

投资人、VIP客户去理想都是在食堂吃盒饭,远道而来的投资人要自费住酒店。

员工出差只能经济舱,住经济型酒店,还要同性两人一起住……

李想的逻辑是,真正的用户是来买车的,所以我配备的是真正的产品经理、工程师,他们才能够给用户解释清楚车的特点。用户不会因情怀而感动,他们决定买车时是非常理性的,理想的目标是做百万级别内饰和操控感的车,但是只有三分之一的价格。

来看帅哥美女的不是真正买车的用户,没必要在这上面多花一分钱。

在理想汽车的路演或财报电话会上,连翻译都舍不得请,李想全程使用中文,由理想汽车联合创始人沈亚楠做翻译。

相比于同行,蔚来汽车的每次财报电话会,李斌都有专门的翻译为其逐句转述为英文。

如此种种被外行的说李想很抠门,实际上是理想的营销和销售费用比同行少20%,省下来的钱没有变成公司的利润,而是放回车里变成其他有价值的东西。

李想对认为没有价值的地方是坚决不投入的,在对用户有价值的地方则不遗余力地投入。

比如理想汽车早期交付的一批理想ONE中,有部分车主吐槽座椅太硬,于是李想决定免费给这些车主换座椅。

相比而言,同行也被说座椅不舒服,但他们回应是,座椅不舒服不是质量问题,需要付费才给换。

理想抠门的背后,是把钱花在刀刃上,把钱花出价值,花出效率。

4.4 高效率的理想

李想很重视找到事情背后的逻辑,提升为方法论,在理想公司内部,无论是服务、销售、开店还是投放,和李想说事都要拿出数学模型。

在理想汽车,李想花最多时间在组织系统和企业文化上,搭建内部的管理系统,让员工用的系统和用户用的系统一样好用,很少公司能做到。

搭建内部管理系统无法快速见效的,但未来可以产生复利效果。

有效的系统不仅能提高效率、还具备自我成长性,靠团队合力*成长性解决问题,不是靠李想一个人解决问题,可以用更低的成本做出更好的产品,还要能快速适应环境变化。

与同行相比,理想的毛利最快转正、亏损最少,有些人以为是因为理想的增程式成本更低。

但华兴新经济基金董事总经理牛晓毅说,做增程式是有难度的,不觉得其他人做增程式电动车会比做纯电动车成本更低,理想的效率优于特斯拉、运营效率优于同行,是因为李想的管理能力强。

首钢基金的叶芊也说,李想是最好的产品经理,极其讲究效率。

几位投资人都表示,理想融资的总额没有竞争对手多,但用这些钱所办到了非常多的事,比如买了高速车的资质、自建了工厂,并且这个工厂所有的设备都是自己的。

李想用更少的钱做到更多的事,不是靠运气而是靠系统建设和方法论。

李想做汽车之家时能用20个人做到了别人二三百人才能干的事。

用两年时间超过竞争对手,盈利额翻10倍时人员成本和销售费用的支出才涨了不到一倍。

2015年李想离开汽车之家时,汽车之家收入35亿,利润12亿;竞争对手收入差不多,但亏损4亿多,这是多大的差距呢?汽车之家一家占了全行业利润的80%-90%。

一些媒体说理想的研发投入少,其实是不懂管理、不懂效率才会拿单纯数字来比。

比如有人读1年考上清华,有人读了5年才考上,考5年的人投入了5倍的时间,所以他水平更高吗?

单纯的比数字,其实是把低水平当成质量了。

真正的高水平,是用更低的成本做出更高的质量。

还有媒体拿理想招股书的风险提示有N页说事,这种认知太肤浅了。

风险提示是上市必须披露的内容,比如考试让各位自己写出自己的缺点,有人只写1个缺点,有人写了10个缺点,能说写了10个缺点的人会比只写1个缺点的人差吗?

4.5 理想的未来

自从2016年我看过李想对汽车之家回顾那篇文章、加上李想为当时的秦致说话之后,我就坚定的相信,李想创立的公司肯定会超越同行。

王兴说:说千亿美元是低估了理想一个数量级,我是相信的。

如果未来只剩下三家车企,我也相信理想汽车会是其中的一家。

注:如果怀疑我是托,欢迎找李想来给我付广告费。

李想有长远眼光,有理想主义的追求,还有现实主义的高效方法论,以及敢于承认自己的不足而快速进步的清醒,和容纳他人的胸怀。

选对方向+看到远方的目标=高效的方法论去落实*自己快速进步的加速度*容纳更多人的乘数级放大。

别人连加法都做不到,而李想是三个乘数的结果,时间越长越能展现李想的优势吧。

五、关于融资的思考

三家新造车公司中,只有理想汽车没有BAT加持,也没有拿红杉、IDG这些一线机构的融资。

投资人更喜欢听“我是中国特斯拉”的故事,有朋友和股东劝李想做一款纯电的车,但李想仍坚持增程式方案,表示“我造车不是为了投资人。”

很多创始人会将投资人捧为财神爷,但几位投资人都表示,去理想谈事情只能在食堂吃盒饭,投资人去看理想ONE发布会也要自己掏钱订的机票和酒店。

别人家的新车发布会是投资人在第一排,媒体在第二排,用户在最后,但是理想是用户第一排,媒体第二排,投资人排最后。

其实有用户的认可产品才会有销路,公司也才会有价值,投资人才能获得好的回报,这才是良性循环。

梅花创投创始合伙人吴世春表示,与擅长讲故事忽悠投资人的创业者不同,李想从来会吹牛或者画大饼,更不会去迎合投资人,反而说得非常保守,因此融资被拒绝过很多次。

明势资本的黄明明表示,在新造车行业里李想的产品力超一流,但在融资能力上只能排在第二梯队,他不会故意去说投资人爱听的故事。

资本的逐利性,大多数人是从众的,自己作为创业者出身的投资人,深知越是伟大的公司在早期越是不被主流市场认可。

蓝驰创投的朱天宇说,最顶尖的VC要追求行业里的非共识,越是大的、有超额收益的机会,一开始往往是反共识的,过去10年行业里最顶尖的项目,大多在初创期都曾饱受争议和质疑,投资理想是因为李想当时给出的答案是最清晰的。

李想坚持为用户造车,而不是为投资人讲故事,不讨好、不迎合投资人,曾经陷入融资困境。

在理想被所有VC抛弃时,是王兴、张一鸣这些新锐企业家看上了理想,王兴个人投资了20亿,这绝不是单纯的情怀或友谊,而是理性的判断。

其实投资人做投资就如股民炒股的道理类似,有长期价值投资、炒概念、炒小道消息三类人。

5.1真正价值投资

真正的价值投资,比如巴菲特、段永平,他们投资某些公司是因为相信这家公司的产品、相信这家公司的盈利能力,他们的投资一般都是长期持有,而不是短期炒作。

比如南非MIH投资腾讯是觉得产品好,而且长期持有长达20年。

龚虹嘉投资海康威视,还自掏腰包1亿给管理层做股权激励,获得3.3万倍的回报。

王兴投资理想,是花了大量时间跟汽车供应链的人交流,自己试驾理想汽车后决定的。

而利欧股份在A轮就大额投资理想,因为他们都是特拉斯车主,深知用特斯拉的痛,从产品的角度出发做投资决策。

首钢基金、常州武进产业基金投资理想,因为他们是产业链上的合作方,更了解理想能做出好产品的实力。

这些投资人都有一个共性,他们从产品对最终用户的价值、从企业盈利能力的角度做出投资决策。

这是真正的价值投资,也是更值得长期合作的投资人,但他们全都是非主流VC。

如果你是希望做长期有竞争力的企业的创始人,可以重点考虑这类投资人,他们不在主流的VC圈,而在企业家群体里,多是自己做过企业的人,才更懂得判断什么样的企业才有长期竞争力,这些企业很多资金实力也比VC更强。

接受他们的投资,也不容易被资本把企业扭歪。

股权道注:从利欧股份披露的上市公司公告看到,理想的融资条款中没有否决权条款,但有在6年内上市的条款。

理想没有被资本扭歪,是李想从一开始就坚持的结果吧,如果没有这样的坚持,会不会被资本逼着做纯电车了?

腾讯新闻《潜望》的文章说,2018年初 B轮融资时,李想去见百度的陆奇和李彦宏太太马东敏,由于百度要求的竞业条款太过苛刻,理想团队无法接受。

而威马团队接受了百度的竞业条款,顺利拿到百度的融资。

李想创立的上一家公司汽车之家发生过控制权之争,创始团队在资本的压力下出局。

李想在2016年接受创业家&i黑马访谈时表示,如果控制权混乱不清,企业也可以做到一定程度,但想做伟大企业会受限制。

元璟资本合伙人刘毅然在理想上市前说,特别欣慰,这是对产品经理的奖励,是对真心做好产品,而不是被资本扭曲的奖励。

历史上发生过一些事件,资本起了不该有的作用,资本的力量过于强大改变了公司的发展方向。

在VC里,蓝驰创投可能更接近此类投资人,他们在C类加仓之前还专门编程序去了解真正的用户需求。

明势资本黄明明是自己创业后改做投资人,这类投资人也许更能理解李想这类创业者的追求吧。

而那些投多家同行的投资人,通常不会是这类投资人。

5.2 概念炒作型

多数VC都是概念炒作型投资人,他们更喜欢听“我是中国特斯拉”的故事。

他们的目标是短期炒一波到高点抛售,不是为了长期持有而赚钱。

其实跟在强人特斯拉后面,会不会被碾压而死得很惨?但VC就没打算长期持有,所以他们不会考虑这么长远的事情吧。

最赚钱的投资项目,比如海康威视、腾讯,主流VC都没有从中赚到大钱。

因为多数VC喜欢听故事,而不是看产品,创始人想拿这类VC的融资就要学会讲故事,学会包装自己,如果自己学不会就找会的合伙人咯。

但同时也要有思想准备,可能会被资本逼着把发展方向给扭歪了。

走这条路线的创始人也许可以向蔚来学习,蔚来花8000万元开新车发布会,虽然花8000万不能让车的质量变得更好,但有轰动效应,拿下腾讯等的10 亿美元融资,投资机构疯抢投资份额。

而李斌的融资策略是向更多机构拿钱,每家只分不多的份额,团结一切可以团结的力量。

5.3 炒消息型

这类投资人不管什么方向,能炒起来赚一把就好。

适合跟风追求超短期利益的创业者或投资人,这里就不多说了。

5.4 关于投资人的选择

不同的投资人有不同的投资偏好,不被VC看好的增程式,却正好是利欧股份看上理想的优点。

同一个理想汽车,在王兴投资之前跌入融资的地狱,就算后来说得很好的投资人也只是观望不出手。

在王兴投资理想后,新旧投资人蜂拥而至,还有人因为拿不到份额而怨恨。

同一个理想,前后并没有本质的差别,只是因为有了王兴的投资,但VC的态度却是天差地别,多数VC和散户炒股一样追涨杀跌,自己没做过企业也难以判断怎么样才是优质企业。

想拿VC的融资,也许需要做些VC喜欢的事。

不愿意迎合VC的可以考虑其他渠道,可以把眼光放宽一点,也许有更多选择哦。

比如理想汽车的主要投资人都不是VC,在美国上市之前没有一家VC的持股超过5%;理想还有多位个人投资者。

拿VC的投资只是多种融资途径中的一种,而在整个社会中VC是比较小的行业,在一些VC看来几千万是大额投资了,但有很多做工程的小包工头一个合同都是几千万的。当年支付宝推出余额宝,靠散户几百几千块的钱也能做成最大的基金。

我这么写不会被VC黑?但就是事实确实如此?

想投到伟大企业的VC,要不要考虑改变判断标准呢?

来源:“股权道”微信公众号

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