文|深潜atom

在五道口喝了那么多的酒，老编辑也没有想到过连锁酒馆，更没想到过它能上市。

一代又一代的大学生，在五道口狭窄的街道边驻足，对他们最有吸引力的除了买半斤送半斤的糟糕王，就是两边的服装店，名创优品当年在这里甫一开店，就立刻火爆。五道口的夜晚，和五道口的白天，判若两人。夜幕降临，这里就是荷尔蒙的闷罐子，一家家酒吧开张，让这里变成了年轻人的折叠空间。

偶尔路过李天一出事的那家酒吧，老编辑会和大家扯一阵子世道人心，慨叹一会儿这孩子还是太年轻，交友不慎，太不值当。但这个话题，早已逐渐尘封。

在北京辽阔的夜晚，最抚慰人心的大排档大都集中在簋街。万众创业大潮兴起后，老编辑确实看到有人做了小龙虾的新品牌，还风生水起，毕竟麻辣鲜香的食物才是所有人的安慰剂。

老编辑明白，年轻人喜欢的从来不是喝酒、吃饭，而是灵魂的碰撞。后来追忆起食物的味道，无非是因为那是共同的记忆。如果顺着食物眼展开关于青春的困顿，话题早就无法进行了。

年轻人奋斗的目标，是体面的喝星巴克，在那里像个精英一样和人谈笑风生。而不是在大排档里推杯换盏。最不济，也得是喜茶，要满足社交的需求。

想做中国的星巴克的创业者很多。但星巴克最主要的能力是品牌议价能力，是拿空间的成本很便宜。文艺的表达是星巴克是一种生活方式。但星巴克是典型的美式资产管理的资本游戏逻辑——把物业空间给我，我通过品牌运营和管理把周围的商业价值推高，顺便把自己的资产规模也做大。

在海伦司的品牌故事里，曾经因为店面租金的问题还关过店。那么海伦司口口声声要对标星巴克，怎么对标？充其量只能是对标曾经的“三里屯脏街”。

喝酒从来喝的不是寂寞，而是热闹，和功利指向的逼格。这就意味着，酒最终的尽头都是“社交货币”。人都是喝到贵的好的拍照发朋友圈，或者内心觉得被尊重了，自己的社交段位被得到了认可，谁愿意跟人分享说昨天喝了一晚上十块钱一罐的啤酒？

12年前，在北京五道口开不下去的小酒馆，把故事的源头换到深圳，一跃而起，就成了是中国最大的连锁酒馆。

从2018年开始，海伦司调整了运营模式，将自有产品Helen’s与第三方产品结合，推出多种主打性价比的瓶装酒饮。这个打法，还不如直接进入快消品赛道来的痛快直接。每个创业故事，一旦被浓浓的情怀和文艺色彩涂抹，拉上90后这样的代际，宣称说是90后把自己喝上了市，那么就显得格外诡异。

所以还是得多看经营数据。招股书显示，海伦司直营酒馆数量分别为84家、221家以及337家，年复合增长率约为100.3％，所产生的收入分别占年内总收入的60.2％、95.7％、99.4％。2018~2020年三年间，海伦司单个直营酒馆日均销售额为0.57万元、1.04万元和1.09万元，门店的日均营收均保持着小幅度的增速。这是销售额，如果抛去人工成本和店面租金等运营成本，最终能剩下几成？

海伦司的负债率始终在80%以上，2018-2020这三年海伦司的负债率为95.4%、84.48%、81.37%，负债总额从2.14亿元攀升至7亿元。2021年Q1，负债率为86.04%，亏损超7600万，负债总额高达10.78亿元。

海伦司讲不圆“夜晚星巴克”的故事，“中国第一线下连锁酒馆”也只是徒有虚名，无非就是一堆店铺开了，把现金流往一处集中。但往下滑，说自己是年轻人的深夜食堂，但各式各样的美食项目又都告诉大家，这玩意成不了气候。