文丨兴业证券

截至9月23日，沪深两市成交额已连续45个交易日突破1万亿元，已经超过2015年连续43个交易日成交额达万亿元级别的历史纪录。

此轮A股成交额连续破万亿元的主要推动力是什么，与此前情况有何不同？

综合机构、专家观点来看，机构大幅调仓、散户频繁交易、量化交易活跃，各路资金共同驱动成交放大。在整体流动性合理充裕背景下，资本市场深改红利不断释放，市场生态持续向好，资金结构更加均衡，不存在此前“天量”成交市况中的场外配资、杠杆资金暴增的情况。A股市场成交中枢将抬高。

多路资金共同推高成交额

在优质资产稀缺背景下，居民储蓄资金及部分房地产投资资金，通过个人账户、公私募基金账户、银行理财账户直接或间接地流入股票市场，助力A股市场实现万亿元级成交。

与此同时，存量资金调仓换股加快也是市场成交额放大的主要原因之一。中信证券发布的一份报告指出，中小型私募机构和游资过去两周频繁减仓加仓。

机构资金入市规模增加

机构人士普遍认为，与2015年大量杠杆资金、场外配资涌入股市的情况截然不同，此轮市场行情的资金来源更“安全”。资本市场深改红利不断释放，市场生态持续向好，吸引不少机构资金、长期资金入场和居民资金借“基”入市。

业内人士表示，2015年，大量违规场外配资蜂拥而入，少则5倍杠杆，多则10倍以上杠杆。随着资本市场深改持续推进，以及对场外配资等从严治理，目前A股市场资金的安全性远远高于2015年。

市场成交中枢可能抬高

专家认为，就短期而言，较高成交规模的势头有望延续，A股市场成交中枢可能抬高。从中长期看，资本市场深改将持续推进，居民储蓄向资本市场转移的趋势不会逆转。

“更大力度推进投资端改革，加大权益类基金产品供给与服务创新力度，推动个人养老金投资公募基金政策尽快落地等政策预期下，将进一步优化中长期资金入市环境。”兴证资管首席经济学家王德伦表示，中国资本市场已经进入权益投资时代，增量资金仍将持续入场。

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