文 | 21世纪经济报道 文静

9月27日上午，贵州茅台大涨，一度以1863.4元涨停，这是继上周董事会选举出董事长丁雄军后的第一个开盘日。从在9月24日同时召开的贵州茅台临时股东大会来看，投资者纷纷对新董事长发言点赞，尤其是“茅台酒要回归商品属性”的观点被誉为贵州茅台有望尊重市场规律定价的提前预期。

21世纪经济报道记者注意到，时值第四季度白酒旺季，在国庆佳节来临前夕，多家机构推荐高端白酒，尤其对贵州茅台加以重点关注。

华创食饮发布调研报告称，公司于9月24日下午召开2021年第一次临时股东大会，该公司派人前往参会并进行了相关调研，调研整体观感：耳目一新，务实进取，坦诚开放，建立互信。本次股东大会丁雄军以全票当选股份公司新任董事长，标志贵州茅台正式进入新掌门人阶段。丁在大会现场发表全程脱稿主题演讲，用感恩、敬畏、奋斗三个词清晰阐述公司过去、现在、未来的情况及规划，为历届领导层首次，参会人员广泛反馈耳目一新。结合调研反馈，丁到任茅台一个月以来，已通过对公司老领导及一线基层的走访调研，高效成体系地对公司的现状及改革方向有了较清晰地认知，工作风格务实进取。股东大会召开前夜，丁雄军带领高管团队至会议酒店逐一登门拜访股东及分析师，以坦诚开放的沟通态度，大力重塑投资者与公司之间的互信机制。

华创食饮还表示，贵州茅台绘就新蓝图，五线发展道路规划清晰，正面回应营销体制和价格体系改革。丁雄军会上提出五线发展道路，一蓝线是指目标愿景和蓝图规划，十四五围绕集团“双巩固，双打造”，按照“聚主业，调结构，强配套，构生态”的发展思路，着力打造世界一流上市企业；二绿线是坚定生态优先、绿色发展道路，推进“减污、降碳、技术创新”，产区是公司核心壁垒，产区的生态环境是公司产能、品质的生命线；三白线代表的是勇于归零、锐意进取的心态和坚定改革创新的决心，管理改革、资产管理改革之外，核心是营销体制和价格体系的改革；四紫线代表文化内涵等软实力建设，不断巩固品牌底蕴的壁垒优势；五红线指的是安全和环保两条重要底线。其中投资者关心的渠道销售不通畅及价格管控的问题，丁正面回应必须坚持市场化及法制化改革，并着力建立客户管理系统，以数字化赋能销售体系更加精准。

该机构认为，飞天茅台酒批价已在平稳回落，销售政策清晰及可供基酒充足，预计下半年至明年报表有望迎来加速。

招商证券饮料团队认为，白酒上市公司的磨底期间逐步过去。当前位置，商业模式稀缺的高端白酒业绩兑现度仍然最高，估值性价比已经凸显，建议加大配置。首推茅台、老窖、五粮液；次高端继续推荐基本面向好，三季度有望超预期的汾酒、洋河、古井、酒鬼。

方正食饮9月27日发布报告表示，白酒平稳度过中秋旺季，符合预期即超预期。该公司在中秋节前后针对各渠道及终端进行了密集调研，整体看白酒行业中秋旺季表现平稳，符合此前“回归正常旺季表现，预计中秋表现平稳”的判断。细分来看，高端酒需求依然旺盛，茅台加大旺季投放，五粮液/老窖销量同比均有所增长；同时，受此前疫情及洪灾等因素影响，各区域的经销商针对不同品牌的备货积极性略有差异，但次高端龙头全年回款已基本完成，动销也并未出现市场此前预期的悲观情况。

该机构认为，考虑到（1）双节合一、宴席回补导致去年同期的高基数效应；（2）酒企对中秋旺季定位的调整（2015年以来中秋旺季早已不单是动销驱动的旺季，而是酒企冲刺全年任务的回款压货季）；（3）节前市场对中秋销售的低预期等因素，该机构认为今年白酒的中秋旺季表现符合预期即是超预期，行业向上趋势不改，在基本完成中秋目标后，各龙头酒企的三季度业绩也有所保障。同时贵州茅台新任董事长惊艳亮相，公司发展迎来新阶段，建议重点关注。