文丨鳌头财经 姜丹  

各地天气逐渐转凉，啤酒销售旺季进入尾声，各厂商交上了上半年满意成绩单。

根据8家公司披露了2021年半年报数据，总体来看，绝大部分企业的总营收和净利润实现两位数乃至三位数增长，市场回暖。

从8家财报数据看，啤酒高质量发展已经进入回报期，大家喝的啤酒越来越好，啤酒企业比疫情前更赚钱了，有6家盈利，2家亏损。

国盛证券分析认为，一方面 2020 年疫情影响餐饮、夜场渠道，高端啤酒销售渠道受到压制，2021 年上半年渠道恢复后高端啤酒销量回补；另一方面高端啤酒市场扩容，龙头百威面临调整，给予国内啤酒企业突围高端窗口期。

势头更迅猛

根据统计，青岛啤酒（600600.SH）、华润啤酒（00291.HK）、珠江啤酒（002461.SZ）、燕京啤酒（000729.SZ）、兰州黄河（000929.SZ）、西藏发展（000752.SZ）6家企业实现营收净利双增长。

其中，青岛啤酒发布2021年半年度报告。报告期内，公司共实现产品销量476.9万千升，同比增长8.2%；实现营业收入人民币182.9亿元，同比增长16.66%；实现归属于上市公司股东的净利润24.16亿元，同比增长30.22%。

华润啤酒发布2021年半年报。2021年上半年，华润啤酒实现营业额为196.34亿元，同比增长12.8%；实现归属于上市公司股东的净利润42.91亿元，同比增长106.4%。

珠江啤酒发布2021年半年度报告。半年报显示，2021年上半年珠江啤酒实现营业收入22.18亿元，同比增长10.51%；实现归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长26.30%。

燕京啤酒发布2021年半年度报告。2021年1-6月，公司实现啤酒销量213.16万千升，实现营业收入63.17亿元，同比增长13.51%；实现归属于上市公司股东净利润2.88亿元，同比增长7.12%。

兰州黄河发布2021年半年度报告显示，2021年上半年公司实现营业收入1.86亿元，同比增长13.07%；归属于上市公司股东的净利润为120.36万元，同比增长112.06%，实现扭亏为盈。

*ST西发发布2021年半年度财务报告，*ST西发2021中报显示，公司实现营收入1.89亿元，同比增长29.36%；实现归属于上市公司股东的净利润-1019.37万元，同比增长74.48%，亏损幅度收窄。

从整体趋势来看，啤酒行业呈现向好，尤其是青岛啤酒无论是营收，还是净利润均实现再创新高，释放出啤酒回暖迹象。

据国家统计局统计数据显示，2020年全年中国啤酒累计产量达到3411.1万千升，累计下降7%。2021年1-6月中国啤酒累计产量达到1889.1万千升，累计增长10.3%。

竞争更激烈

啤酒行业整体利润向好，一个很重要的原因是，我国啤酒行业当前不仅处于低档酒向中高档酒快速升级的红利期，国内啤酒企业也步入了加快产能优化的重要阶段，布局高端市场，提升盈利能力，已经成为趋势。

上半年强势增长的上市企业中，兰州黄河中高档收入占比达到61.97%；青岛啤酒高档以上产品销量实现同比增长41.4%；燕京啤酒中高端产品同比增长29.88%,占总营收比重提升至61.70%；华润啤酒前段时间推出500元/瓶超高端产品，公司毛利按年增长106.4%，预计今年上半年公司归母净利润较去年同期增加至少100%。

此外，2021上半年青啤、重啤、华润啤酒、百威亚太吨酒价分别同比增长7.0%、4.0%、7.5%、7.6%。

可见，中国高端啤酒市场仍有较大增长空间。根据GlobalData数据，中国高端啤酒销量从2013年的590万千升提升至2018年的803万千升，年复合增长率达到 6.4%，预计2023年达到1020万千升。

按此测算，中国高端啤酒销售占比从2013年的11%提升至2018年的21%，预计2023年有望超过30%，但与成熟啤酒市场仍有较大差距（美国市场高端啤酒销售占比为42.1%）。

市场增长的同时，中高端啤酒消费市场竞争将更加激烈。未来啤酒行业将进一步向头部企业聚集，洗牌还将持续。

目前，已经有两家亮起红灯。重庆啤酒半年报显示，公司2021年上半年的营业收入为71.39亿元，同比增长了27.51%,净利润为6.22亿元，同比下降了3.34%。惠泉啤酒上半年营收下降1.15%，净利润增长30.08%。

具体来看，重庆啤酒也在积极布局高端市场，过程也十分激进，销售费用与管理费用、原材料成本同比大幅攀升，仅上半年的营业成本费用高达55.12亿元，同比增长275.77%。

仅上半年的营业成本就已经超过2020年之前每一年的营业成本，导致利润和其他几个头部企业的差距逐步拉大。

惠泉啤酒这些年产品更新慢，高端市场更是未见踪影，业绩则一直不稳定。目前，主营啤酒产品收入却出现了下降，本期销售收入为3.12亿元，同比下降1.29%；其他销售收入为133.94万元，同比增长44.09%，整体发展并不理想。

由此可见，在行业整体向高端市场迈进的同时，如何维持毛利率和净利润之间的平衡性，一定程度上可以反映企业的持续竞争优势如何。

*ST西发毛利率最低，为23.1%。低毛利运营下， *ST西发存货周转率处于行业上游水平，存货占比较高达8.78，已经连续三年以上把持增。这也就解释了为何营收攀升却始终亏损的困局。

国盛证券分析认为，考虑今年啤酒行业普遍受到成本压力，有望催化行业性提价。我们预计啤酒企业对于低毛利产品，或将采取直接提价方式；对于高毛利产品，或将通过换包升级、缩量方式间接提价。