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浙江升华云峰新材股份有限公司（下称“云峰新材”）近日向证监会递交招股书，准备冲刺A股主板。
云峰新材是知名品牌“莫干山家居”的母公司。云峰新材1995年创立，旗下主要产品为“莫干山”品牌系列的人造板、木地板、科技木和定制家居等产品，业务涵盖板材、地板、定制家居、科技木等系列。
据披露，云峰新材拟募集资金12.5亿元，募集资金主要用于扩大定制家居业务产能。招股书显示，公司拟投资智能化全屋定制家居建设项目、研发中心及信息化提升改造项目和品牌渠道建设项目。
其中，智能化全屋定制家居建设项目拟投入募资金额11.03亿元，占总募资金额的近九成。云峰新材表示，待项目建成达产后，预计新增年产80万套智能化全屋定制家居产品。
云峰新材早年主要以板材业务为主，2010年，公司开始把业务延伸到定制衣柜领域。2016年，云峰新材决定发展全屋定制业务。从当前的动作来看，云峰新材正在加码全屋定制业务。
可以看到，云峰新材布局全屋定制的时间并不长，与欧派、索菲亚、金牌厨柜等已经超过20年历史的定制家居品牌相比，云峰新材在定制行业可以说是一个“新人”。
而云峰新材之所以重点布局全屋定制的原因，主要和该业务近两年正在快速增长有关。在产能方面，2018年-2020年及2021年1-3月，云峰新材定制家居中衣柜业务的产能利用率正在逐渐增长，从2018年约58%逐年增长到2020年的104%。
产能利用率的增长，说明公司定制家居订单在不断增加，反映到财报上，就是公司定制家居业务收入正在不断增长。招股书显示，2018年-2020年及2021年1-3月，云峰新材在定制家居项目上的收入分别为1.42亿元、1.89亿元、2.33亿元和0.47亿元，呈逐年增长态势。
不过，定制家居业务占公司总收入的比重并不高。上述同期内，云峰新材定制家居收入占总收入比重分别为11.51%、12.82%、13.19%、12.49%，占比仍不到两成。而公司核心主业人造板业务常年占据营收四至六成的占比。
对于积极布局定制家居业务，云峰新材表示：“主要是根据市场变化和企业竞争优势而定。”
需要指出的是，与已经上市的9家定制家居同行相比，云峰新材的优势并不突出。
首先，在业务规模上，云峰新材体量依然较小。2018年-2020年及2021年1-3月，云峰新材收入分别为12.56亿元、15.24亿元、18.05亿元和3.84亿元，归母净利润0.84亿元、1.57亿元、1.98亿元和0.31亿元。
其次，受代工模式影响，云峰新材毛利率正在逐年下降。招股书显示，由于云峰新材OEM（代工生产）产品的收入占比逐年上升，甚至高达近七成，公司在2018年-2020年及2021年1-3月毛利率有所下降。上述同期内，云峰新材主营业务毛利率分别为28.94%、26.28%、23.92%和21.66%，呈逐年下降趋势。
对此云峰新材表示，“主要系公司OEM生产产品的收入占比逐年上升，OEM生产产品的毛利率总体低于自产毛利率所致。”不仅如此，云峰新材定制家居产品毛利率亦低于同行业可比上市公司。
对此升华云峰表示，主要系索菲亚、欧派家居进军定制家居细分行业较早，已形成较强的规模优势且产品品牌溢价相对较高。
除了规模、盈利实力与定制家居同行相距悬殊外，云峰新材的短板还有业务销售过于集中华东地区。
招股书显示，云峰新材整体销售区域高度集中于华东，且依赖程度较高，所占比重高达七成。上述同期内，云峰新材华东地区收入占比分别为79.84%、76.13%、70.20%和73.08%。华中、华南、华北地区近三年来的收入占比在10%、2%-6%、2%-4%左右徘徊。
也就是说，近三年来，公司业务仍主要聚焦在华东区域，在华中、华南、华北等区域的业务拓展步伐仍较慢。业内人士认为，从业务布局来看，云峰新材在华东知名度较高，而在全国的品牌知名度相对较低。
在家居行业集中度不断提升的背景下，规模型企业对于旗下品牌的打造愈发重视。许多企业为了提升品牌知名度和打造营销矩阵，纷纷选择上市募资。“云峰新材显然也不例外。”广州一位从事定制家居品牌的分析人士指出。
“今年以来，家居企业扎堆上市现象再现，背后的主要原因还是为了募资和提升知名度。目前云峰新材业务规模较小，在资金方面又不具备优势。因此从战略角度出发，上市无疑是公司当下的最优选。”
但是，目前家居企业上市并不易。据界面新闻此前报道，9月25日至30日期间，土巴兔、森鹰窗业、三问家居、致欧家居4家居企业的审查状态统一变更为“中止”，这意味着，这批企业冲刺资本市场的动作被暂停。
同时数据显示，截至9月30日，今年创业板中显示“中止审核”的公司增加了131家，同时上交所科创板也多了57家公司IPO中止。可见，随着监管部门对新股的审查力度趋严，企业上市难度也越发增加。
尤其对于体量较小的云峰新材来说，毛利率的下滑和业务过度集中，或使云峰新材IPO之路变得更加不易。
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