文|BT财经 一元

永辉的这波亏损是转型阵痛还是面临掉队的中年危机？转型仓储店，建构互联网渠道，正在推进永辉的变革之路还有多少机会，这都是永辉亟需向市场证明的问题。

很不幸，三季报捅破了生鲜超市老大哥永辉超市这门零售生意的最后一层窗户纸。

10月29日，永辉超市发布三季报。报告显示，永辉超市前三季度营业收入698.35亿元，同比减少3.9%；净亏损21.78亿元，上年同期净利润20.28亿元，由盈转亏；扣非净利润亏损18.28亿元，同比下降220.33%。

其中，2021年第三季度，永辉超市营业收入为230.08亿元，同比增长3.86%，环比增长12.28%；净亏损10.95亿元，同比下降726.56%，由盈转亏；单季度扣非净利润亏损9.03亿元，同比下降822.52%。

至此，永辉超市今年前三季度的亏损总额已达21.78亿元。

面对如此巨大的亏损，永辉超市表示，收入及毛利率的下滑主要源于其主动降库存，调整结构是主要原因。看得出来，社区团购的竞争以及疫情的反复让永辉超市的日子过得十分煎熬。

此外，受股价波动影响，永辉超市期末持有的金融资产公允价也下跌了5.66亿元，其中三季度减少2.8亿元；新租赁准则的执行更是使得公司报告期净利润减少2.89亿元，其中三季度减少0.89亿元。

永辉超市2021: 由盈转亏

永辉的危机，还要从互联网巨头阿里巴巴从线上反攻线下说起。

连锁超市行业风云变幻，没有哪一种模式能长久引领市场。永辉超市自诞生之日起，练就了生鲜绝活，在差异化的赛道上，一直保持着较为稳定的发展，成为了引领行业的现象级企业。

作为一家优质的投资标的，早起的永辉超市得到了各路大资本的青睐。但连锁超市行业看似规模大，实际上盈利水平普遍较低，对经营者的运营能力有着极高要求。

随着行业竞争加剧，电商的冲击更是摧枯拉朽，线下商超一度面临行业性生存困境。曾经的行业前十新一佳、农工商超市等，快速倒下成为了牺牲品。

永辉，似乎也没能例外。

2016年，阿里巴巴高举新零售大旗，推出盒马鲜生，一度是阿里新零售的“一号工程”。一时间，盒马鲜生成为了众多同行争相效仿对象。美团的掌鱼生鲜、京东的7Fresh、苏宁的苏鲜生等遍地开花。

永辉也立出了自己的零售大旗——超级物种，以超级物种为代表的新零售业态也在2017年将永辉的市值推向巅峰。在市场整体震荡的背景下，永辉超市（601933.SH）股价一路走高，从2017年初的4.76元一度涨到2018年1月的12.12元，市值翻了2.5倍，成为当年的现象级股票之一。

可惜的是，这个超级物种没有持续如期发挥出超能力。

超级物种的经营从一开始就处于亏损状态，几年间始终没有起色。资本的期望和耐心逐渐耗尽，缺乏流量输血的超级物种变成了一种尴尬存在，也成了永辉业绩的拖油瓶。

最终，在2021年，永辉从盈利走向了亏损，至今已经连续亏损三个季度。

对此，永辉则表示，2021年第四季度，公司将继续推动门店升级，在确保仓储店稳健增长的同时，对部分Bravo店进行调优升级，通过商品结构的优化、品质的提升以及服务的升级，吸引更多的线上及线下用户。同时，公司将通过数字化转型及管理的提升，力争在今年第四季度实现减亏。

业绩持续承压，转型持续加快

客观上，证监会对统计口径标准的调整于永辉利润也有一定的影响。但这也只是在永辉亏损的基础上有所扩大亏损值，类似的因素也在影响其他超市企业的业绩，剔除证监会标准的影响，永辉也并未能改变由盈转亏的事实。

持续了三个季度的业绩承压，也在加速永辉超市的转型步伐。

正如众多超市企业在财报中所提到的那样，各种各样的自救措施正在进行中。其中，数字化和创新业态成为不少企业尝试的主要方向。

但通过数字化线上线下的融合大家都知道，很多商超认为“打通最后一公里”的到家服务就是数字化了，但根本问题是围绕消费者需求为核心的全方位终端服务，而不仅仅是距离的问题。永辉这一步迈的方向是对的，但步调对不对还有待考证。

另外值得注意的是，不断被边缘化的永辉，在资本市场上也逐渐从宠儿到弃儿。

今年年初以来，相较年初，截至发稿（11月1日）永辉超市的股价已经跌去45%。近一年股价已经缩水近50%。永辉超市这场新故事，怕是要好好讲了。

集体毛利率下降是表因，高举科技大旗是内因

永辉超市的业务危机，已经到了不得不重视的时候。

从经营数据来看，确如永辉所说，毛利率的下滑是主要原因，而且，是一场集体式的下滑。

数据显示，2021年前三季度，永辉超市在全国7个大区经营业务，其中6个大区的营业收入下滑，降幅从0.35%到12.04%不等。仅七区（豫、晋、冀）的营业收入出现0.35%的小幅度增长。7个大区的毛利率在12.23%至14.18%之间，本季度均出现不同幅度的下降，降幅在2到4个百分点之间。公司整体毛利率为13.36%。

但这不是全部原因。今年以来，永辉超市整人事、调结构、降库存……这些固然在永辉盈利这条道路上扮演者负面的角色，但尚属于零售这门生意的正常革新。而在亏损的情况下，加大研发投入，高举科技永辉的大旗，让人不得不联想：永辉，急了。

在业绩危机之时，对于进军科技的永辉，在人事上也进行了大变阵。

据悉，曾在京东供职多年的永辉CTO李松峰转任首席执行官，金融背景的证代吴乐峰升任董秘，逐渐推进专业化高管对创始元老的替换，以实现其“科技永辉”的转型升级。这一点上来看，较上半年没有科技投入来说，永辉显然是意识到了这个落差的存在，逐渐在强化科技基因的道路上加大马力。

具体来看，永辉科技到科技永辉的路上，线下门店改造和数字化建设是两大车轮。

首先，从线下门店看，第三季度，永辉在全国新开20家门店，签约12家门店，新改仓储店35家，但全国门店最新总数并没有在财报中说明。其中，永辉七大区中的6片营业地区，主营收入均迎来不同程度的下滑。

其次，被认为是大卖场新出路的仓储店，也成为了永辉的创收的一大看点。与其他以会员费为主要利润点的仓储店不同的是，永辉超市做的是仓储非会员制的门店，即没有付费入场门槛。永辉的仓储店更像是批发的概念，主要通过压低毛利来吸引客流，以流量取胜，本质上是薄利多销。

但薄利都会，多销就是关键了。永辉这种特殊的仓储店模型，是否能够真正跑通，还需要时间的验证。

此外，按照永辉给出的信息，2021年前三季度，永辉科技投入超4亿。据永辉透露，其用途主要为运用科技手段对源头直采、预测订货、计算商品生命周期等供应链模块进行数字化重组。

从这一份财报来看，永辉的数字化投入也收获了一些正向反馈，数字化进展算是初见成效。

一是无效库存占用的下降。据财报显示，永辉通过优化商品结构，减少无效的库存占用，将库存总金额从2021年年初的108.82亿元降至三季度末的77.13亿元，降幅达29.12%，这一定程度上体现了永辉数字化能力的提高。

二是库存周转时间的缩短。据永辉透露，通过运营数字化能力，福州等地永辉标杆店的店仓周转时间已下降30%，货物库存时间也降低至16天左右。而行业内其他同类型商超货物库存时间普遍为20-24天。

但这对于永辉来说，最多表明其在数字化、供应链以及转型改革等方面有相当的决心和投入，同时也很明显看到，永辉对于线上生意和门店模型上，仍未摸索出稳定清晰的增长路径。

零售变革大潮下，永辉会搁浅吗？

永辉超市的业务危机，并非孤例。

永辉等大商超今年的普遍业绩下滑，经常被当做是受到疫情与社区团购的影响。但事实上，消费者的出行逐渐恢复正常，社区团购今年的生意也并不好做。

放在大商超正在共同经历的阵痛转型期中看，永辉在行业结构性调整中产生的巨亏，长期来看不一定是件坏事。但永辉超市所陷入的困境，也不单单由社区团购或疫情导致。

面对国内新零售行业的高速发展，永辉的这波亏损是转型阵痛还是面临掉队的中年危机，转型仓储店，建构互联网渠道，正在推进永辉的变革之路还有多少机会，这都是永辉亟需向市场证明的问题。

业内人士表示，疫情和社区团购并没有改变中国线上化、社区化的消费大趋势，最多是加速了消费模式的变迁。突如其来的疫情只是加速了数字化转型、业态演进等不可逆的市场变革。加大科技布局、加快数字化转型升级，也已经成为国内商超不可忽视的战略重点。有观点指出，零售市场业态演进的终局是数字化的全渠道业态，商超的科技转型速度决定了其在未来竞争中的地位。

永辉超市董事长张轩松曾表示，数字化转型是永辉高质量发展的必经之路，永辉超市要努力成为用户更喜爱的科技零售企业。在连锁超市的黄金时代，永辉的迅速崛起曾引起行业侧目，但当下的数字化并不只是简单的到店、到家。

面对客观存在的外部竞争压力，永辉一直在创变改革。手握上千家门店和几十年的优势供应链，站在零售行业变革的大潮下，能否赌对下一个10年，我们拭目以待。