文|猫头鹰情报局 W探员

编辑|吉祥

12月1日，理想汽车公布了11月交付成绩13,485台，终于在今年8月销量达到新高9,433台之后又一次创新高，更是在一次次破万的自我喊话和群众呼声中真真实实地站上了一个台阶。至此，理想凭借着一款车型一个配置的理想ONE，成为继蔚来、小鹏之后第三个销量破万的新势力车企。

理想销量破万的数字背后，还有两层足够鼓舞士气的意义：第一，理想ONE是唯一一款30万以上月销超过万台的中国新势力车型，要知道特斯拉Model 3 和Model Y在国内的月度最大销量也不过一万出头；第二，理想是“蔚小理”三家新势力中仅用了24月最快破万。

“蔚小理”三家企业，熬过“七年之痒”，已经成长为扛起中国新势力第一阵营大旗。有人喜欢对比这三家企业的创立时间和创始人年纪，会发现其中似乎有惊人的相似：拥有互联网成功创业经验、年纪相仿、企业创立时间相近等等。在相似中有隐约能看到理想汽车总是落后于蔚来和小鹏半个身位，走过SEV的弯路，又坚持走增程路线，在很长的一段时间里，理想汽车获得融资比较困难。在有限的资源下，理想成立6年来，只有一款理想ONE在销售，由于在方方面面理想对成本的严苛控制，理想给外界留下“抠厂”的印象。

制表：猫头鹰情报局

尽管理想今天已经同样做到月销量破万，年销量冲击10万的程度，但是对比起蔚来的三款在售车型和一款即将交付的ET7，以及小鹏的三款在售车型和一款刚刚发布的G9，只有一款车型的理想似乎还是那个跟在后面追赶的老三。站在2021年最后一个月，刚刚交出历史最亮眼财报的理想汽车，到底还会坚持做那个“抠厂”吗？

蔚小理谁最能赚钱？

短期销量和财务表现可以看到一家公司过去的打法是否获得市场和资本的认可，从“蔚小理”三家造车新势力的三季度财报来看，都呈现出营收增长、毛利转好的态势。财报数据显示，2021年三季度，蔚来汽车（NIO.N 32.34美元）营收98.05亿元，同比增长116.6%；小鹏汽车（XPEV.N 46.28美元）营收57.20亿元，同比增长187.4%；理想汽车（LI.O 30.51美元）营收77.80亿元，同比增长187.4%。可见，理想汽车第三季度营收增速领跑。

把视野扩大到今年前三季度，可以看到随着规模效应逐渐显现，“蔚小理”三家造车新势力的毛利润和毛利率都持续增长。其中，理想汽车由于2021款车型更高的售价和大幅增长的销量规模，第三季度的利润达到历史新高，仅跟蔚来之后，是小鹏的两倍多。最能赚钱的依然是老大哥蔚来和异军突起的理想。从毛利率角度来看，理想第三季度的毛利率达到21.1%，对一家车企来说，20%以上的单车毛利率无疑是一个健康的指标。

制表：猫头鹰情报局

谁又最会花钱？

从财报来看，尽管三家造车新势力的毛利润和毛利率都为正，营收也实现不同程度的增长，但“蔚小理”仍未走到盈利临界点，尚处于亏损状态。数据显示，今年第三季度，蔚来汽车、理想汽车和小鹏汽车净亏损分别为8.35亿元、0.215亿元和15.90亿元。对于还处于快速发展期的企业，合理的亏损额度并不可怕，关键要看会不会花钱。

横向对比“蔚小理”三家新势力第三季度的支出和成本，可以看到汽车业务成本依然占据整理支出成本的绝大部分；而研发支出层面，虽然小鹏不是最挣钱的企业，但在第三季度则是在研发上最愿意花钱的。光看绝对值其实看不出来哪家更会花钱，我们再看看占比。

制表：猫头鹰情报局

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“蔚小理”最愿意花钱的地方依然是研发。尽管三家企业目前还处于亏损状态，但处于业务快速发展期，技术护城河亟需建立，投入大量费用在研发上，无疑对企业长远发展至关重要。就算目前最“穷”、最“抠门”的理想，依然在第三季度投入了8.89亿元在研发上，占总收入的11.43%。在销售费用上，理想选择将钱用在刀刃上，暂停曝光为属性的广告投放，转而效果更持续的线下店铺扩张。对比花钱的地方有何差异，最明显的莫过于蔚来在服务成本上的占比相较于理想和小鹏都要高，这也是目前业界对蔚来最大的质疑，高粘度的用户关系对于蔚来来说到底是蜜糖还是砒霜。这样看来，最会花钱的还是那个“抠厂”理想。

谁的未来更可期？

何小鹏曾在朋友圈点评媒体对于三家企业的财报报道，他心目中的高质量智能汽车公式应该是：智能汽车的质量=数量*价格*智能指数（越智能越自研则越高）*新能源指数（电动最高，普通混动最低）*全球化指数（牛的企业没有到底海外不干）。明眼人很容易看出来，何小鹏的这一番发言貌似在diss好兄弟李想，毕竟“普通混动”、“全球化”这些关键词似乎是理想独有的。

从企业花钱的地方可以遇见企业的战略和未来走向，被何小鹏diss的理想到底未来是想进死胡同还是迎来技术和产品的爆发期。我们可以看看理想近期取得的一些进展。在财报会议Q&A 环节中，沈亚楠表示目前工厂产能基本能够满足每月14,000辆的需求，如果芯片短缺可以得到解决，春节后工厂的产能将有望爬坡到15,000辆/月。在更长远的产能规划中，理想北京新工厂已经在今年10月正式开工，预计2023 年投入运营。在2023 年底，理想预计每年产能将达到50万辆，如果采用两班生产，总产能将达到每年70万辆。有了生产的保证，能确保规模化效应更加显著。

除此之外，12月6日，理想终于兑现了525发布会立下的flag——NOA的发布。理想NOA 与小鹏NGP 和蔚来NOP相同，都是高速/高架按导航辅助驾驶功能。最大的区别在于理想NOA 在所有2021 款理想ONE上进行了标配，也就是将近60,000辆2021 款理想ONE 推送NOA 功能，这会是国内最大规模的NOA 推送。

而理想一直被人诟病的只有一款车型卖了三年也将要被打破，在本次财报会议中沈亚楠透露理想X01 将在2022 年第二季度上市，并在第三季度开始交付。有消息称，新车将在明年北京车展前发布。