记者 | 郑小琳

美的集团子公司美智光电近日更新了招股书，这意味着公司IPO进程又往前推进了一大步。

本次上市，美智光电拟登陆深交所创业板，募集资金5亿元，主要用于智能前装产品基地建设、品质测试中心项目、研发中心建设项目、渠道建设项目等。

资料显示，美智光电成立于2001年，注册资本1亿元，主要产品包括吸顶灯、浴霸、开关插座及指纹锁等家居设备，美的集团为其控股股东，合计持有56.7%股份。

据界面新闻了解，美智光电原本是美的集团在2010年收购的企业，2012年被纳入美的中央空调事业部。2013年至2015年，美智光电开始主营照明产品，随后逐渐扩展至智能家居领域。

近两年，美的集团将智慧家居的部分智能产品业务“打包”装入了美智光电，由此，美智光电成为美的集团在智能家居领域的布局之一。

美智光电独立以后，很快便启动上市计划。今年7月，美的集团公告称，为进一步推动美智光电业务增长，规范治理运作以及拓宽融资渠道，计划分拆美智光电至创业板上市。

从业绩来看，美智光电的体量相对较小。2018年-2020年及2021年1-6月，美智光电营收分别为5.04亿元、7.01亿元、7.88亿元、4.11亿元；归母净利润分别为1705.9万元、1937.26万元、6935万元、4013万元，整体呈增长态势。

美智光电核心收入是照明和智能前装两大业务，营收占比分别约七成、三成。其中，照明产品包括光源、家用照明和商用照明，SKU超2300个；智能前装包括智能面板、智能门锁、智能网关等，SKU超1000个。

不过，美智光电的竞争优势并不突出，公司多个核心业绩指标不及同行。

以衡量企业盈利能力高低的毛利率为例，上述同期内，美智光电的综合毛利率分别为 19.24%、21.15%、23.3%及 25.68%。虽然今年上半年，应对原材料涨价，美智光电通过产品提价方式增加毛利率，但对比同行，公司毛利率依然处于低位。

招股书显示，2020年美智光电的毛利率约26%，远低于行业均值36%，欧普照明、公牛集团、狄耐克的毛利率分别为38%、40%、45%，公司毛利率比同行低了约10个百分点。上半年，通过产品提价，美智光电毛利率与同行的差距收窄至7个百分点。

针对公司毛利率较低，美智光电称，主要系公司与同行在产品结构、市场策略、客户结构等方面存在差异所致：“公司目前处于快速发展阶段，产品销售采取差异化定价策略，因此毛利率水平与现阶段发展相匹配。”

除了毛利率以外，在同行均是低负债的背景下，美智光电却债务累累。财报显示，2018年-2020年及2021年6月底，美智光电的资产负债率分别约为72%、73%、72%、66%；较同行企业均值的25%-38%，高出近1倍。

截至2021年6月底，欧普照明、佛山照明、公牛集团、狄耐克的资产负债率分别为38%、28%、33%、25%，美智光电为66%，几乎是可比上市公司的两倍。

就公司负债率较高的疑惑，美智光电解释，主要系公司采购时通常以银行承兑汇票结算、销售时通常以“先款后货”模式结算，导致公司应付票据、应付账款、预收账款等流动负债科目金额较大。

无论是照明领域，还是智能前装赛道，相较同行，美智光电优势并不突出。以美智光电发力的智能前装市场为例，目前，各大传统家电巨头与互联网家电企业都在争相抢占智能前装市场，市场竞争异常激烈。

据界面新闻了解，智能前装产品主要参与方可分为三大类，分别为互联网家居生态圈企业（如百度、阿里、苹果、华为、小米等）、家电智慧生活生态圈企业（如格力、美的、海尔等）、控制类智能前装系统集成企业（如ABB中国、施耐德中国、霍尼韦尔中国等）。

业内认为，相较互联网、传统家电及海外巨头，美智光电最大的优势是背靠美的集团这棵“大树”。在智能家居市场，由于体量较小，美智光电市占率较低，整体核心竞争力偏弱。

美智光电或许也意识到了这一点，目前正在借助IPO募资的机会来寻求突围。

美智光电表示，“公司目前融资渠道单一、资金实力有限的现状，在一定程度上制约了公司的快速发展。面对快速兴起的智慧照明及智能家居市场，公司亟需扩大业务规模、增加产能。”

在国内上市审核趋严的背景下，美智光电A股上市能否成功，尚需时间检验。