记者 | 郑小琳

家居企业华南装饰的A股上市计划又“黄了”。

近日，据证监会官网显示，深圳市华南装饰集团股份有限公司（以下简称“华南装饰”）IPO未获得通过。这意味着华南装饰想通过资本市场融资的想法暂时搁浅。

华南装饰的上市之路并不容易。在这次正式递交招股书之前，这家公司已经有过两次上市辅导经历，但最终均以终止上市辅导告终。

2017年11月，因辅导团队人员调整，华南装饰与网信证券签订上市辅导终止协议。2020年5月，受疫情等不可抗力因素影响，华南装饰又与英大证券就终止辅导达成一致。两度尝试未果后，华南装饰在今年3月又一次递交了上市申报稿。

招股书显示，华南装饰成立于1993年，注册资本1.7亿元，法人代表为叶强，成立以来公司主要从事建筑装饰工程业务，业务范围覆盖公共建筑装饰和住宅精装修等领域的方案设计、技术咨询、工程管理等服务。

华南装饰此次IPO拟募资5.74亿元，分别用于陆河华南环保建筑装饰部品部件生产基地项目、创意设计中心建设项目，以及补充工程营运资金。

从股权结构来看，华南装饰的控股股东为深圳市华南控股集团有限公司，持有华南装饰32.35%股份，华南装饰董事长叶强持有华南控股集团62%股份，为华南装饰实控人。

对于此次IPO失败的原因，界面新闻致函华南装饰董秘办，但截至发稿，公司并未给予回应。

此前，在IPO上会期间，证监会发审委要求公司说明“主要客户应收账款是否存在重大信用风险，减值准备计提的恰当性；针对逾期客户，说明是否存在减值风险显著提高的情况及减值准备计提的合理性”等问题。

招股书显示，2018年至2020年，华南装饰的营业收入17.68亿元、20.01亿元、21.54亿元，净利润分别为4329.2万元、8752.73万元、7267.75万元。

其中，装饰施工收入分别为21.5亿元、19.78亿元、17.49亿元，占营业收入总额的比例分别为 99.8%、98.83%、98.88%。然而，伴随收入逐年增长，华南装饰的应收账款也随之“水涨船高”。

上述同期内，华南装饰的应收账款余额（包括应收款项融资中的应收账款余额和合同资产余额）分别为14.62亿元、16.12亿元、19.31亿元，占各期营业收入的比例高达82.65%、80.55%、89.63%。

其中，还有不少已经计提坏账准备。2018年-2020年，华南装饰计提坏账准备分别为2.57亿元、3.19亿元、3.87亿元

对于较高的应收账款余额，华南装饰解释称，公司所处建筑装饰行业普遍具有应收账款余额较大且占当期营业收入的比例偏高的特点，这主要与装修装饰工程施工业务的“前期垫付、分期结算、分期收款”运营模式相关。

华南装饰进一步指出，“当建筑装饰行业的外部经营环境出现恶化，公司应收账款余额占营业收入的比例存在上升风险。”

除了应收账款较高外，华南装饰的负债率也较高。2018年-2020年华南装饰的资产负债率（母公司）分别高达75.59%、72.62%、72.97%。这明显高于大多数同行上市公司以及行业平均水平。

面对较高的债务压力，华南装饰原本计划将募资资金5.74亿元，其中的4亿元用于补充工程营运资金，这占据募集资金的绝大部分，可见公司对于资金需求的急切。

针对华南装饰上市被否，一位市场人士指出，华南装饰的上市失败与监管审核趋严大环境相关。上周13家上会企业中，3家被否，1家被暂缓审议，过会率不到70%。同时，结合过去3个月的IPO过会率来看，企业要想成功上市并不容易。

据界面新闻不完全统计，今年以来，家居企业A股IPO数量超50家，截至目前获“通过”的企业却不到10家。较低的通过率反映目前监管对新股的审核趋严，企业上市需要更规范。

面对较高的债务、应收账款以及坏账压力，融资渠道单一的华南装饰，未来在资金方面或会面临一定考验。