先是以近一年的停牌期树立了“钉子户”形象，后又曝出“黑天鹅”，建发股份（600153.SH）的复牌走势毫无悬念。6月14日，建发股份开盘即跌停，报15.58元/股。自2015年6月至今，上证综指较其停牌时已下跌超过30%，但市场对其普遍预期不止三个跌停。

需要指出的是，建发股份的控股股东厦门建发集团有限公司（下称建发集团）曾在2015年7月披露了两份增持计划，分别承诺将出资不低于1200万元和3亿元增持公司股票。公司在最新公告中重申，以上承诺继续有效，并将在公司股票复牌后一个月内执行完毕。

根据此前披露的承诺内容，建发股份复牌后一个月以内，如出现收盘价格低于16.00元的情况，建发集团将出资不低于3亿元，在符合相关监管规定的前提下增持建发股份股票，并承诺六个月内不减持上述增持的股票。另外一份1200万元的增持承诺则未指明增持的价格区间。

股票复牌开盘就出现了“低于16.00元的情况”，截至收盘，压在卖盘的筹码接近70亿元，但买盘丝毫未出现兜底资金的身影，成交额只有1264万元左右。

不过，建发集团的出手时机仍大有学问，起码在股价跌穿下限的第一时间，大股东并没有力挽狂澜的动作。有投资者质疑，“大股东哪去啦？不是要兜低么？看来靠不住啊！”也有股民给出了预期：“一个月以内增持，说的好听，在这一个月里股价差不多到8元左右了，大股东又发财了，可我等小散惨了。”

实际上，造成股价下跌、令公司耗时近一年筹划的重大资产重组系“分立上市”。

6月13日，建发股份发布了关于终止筹划重大资产重组的公告称，公司本次筹划的分立上市属于重大无先例事项，虽经专业机构和专家论证，但由于本次方案较为复杂，时机不成熟，为保障投资者对公司股票的正常交易权利，经公司董事会审慎研究，决定终止筹划本次重大资产重组。

建发股份自2015年6月30日起连续停牌。2015年9月，公司公告了经董事会会议审议通过的分立上市报告书，公司拟按照供应链运营和房地产开发两个不同的业务板块对公司的资产、负债及人员进行划分，并以存续分立的方式实施分立。公司将持有的房地产业务子公司的股权划分至分立后新设立的建发发展，分立实施后建发发展将申请其股份在上交所上市。

公司董事长张勇峰于6月13日出席说明会时回应了投资者关于停牌时间久的质疑，称是由于公司本次筹划的分立上市属于涉及重大监管政策的重大无先例事项，方案较为复杂，公告分立方案后，公司就分立方案中的各项事宜与有关部门进行充分沟通和协商，并与有关专业机构及专家进行了充分的论证，因而停牌时间较长。

他同时表示，公司目前经营情况正常，本次终止筹划重大资产重组事项不会对公司正常经营产生不利影响。2015年，建发股份实现营业收入1280.89亿元，比上年增长5.92%；实现归属于母公司股东的净利润26.41亿元，比上年增长5.35%。

建发股份的实际控制人为厦门市国资委，上述分立上市的罕见方案被视作国有房企改革的新路径。东兴证券资深分析师郑闵钢指出，拆分不像IPO，属于存量运作，而不是增量运作，不会带来资本市场大波动。此前已有成功先例，东北高速于2010年分立成两家公司吉林高速（601518.SH）、龙江交通（601188.SH），上市首日股价分别大涨140.22%、108.65%。

市场这样的热捧目前已与建发股份无缘，大股东将兑现承诺增持肩负起维稳使命，还是借机抄底也仍是未知数。