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虎年谋布局,长期资金代表险资这样看待当前A股市场

这些板块正在关注。

图片来源:视觉中国

记者 吴绍志

虎年开年,沪深两市表现分化,上证综指在波动中收获四连阳,深证成指则刷新一年以来新低,创业板指跌幅尤其明显,今年已累计下跌14.93%。其中,万亿“宁王”宁德时代(300750.SZ)突遭重锤,虎年大跌12.57%,市值蒸发千亿。

在此背景之下,偏向于长期投资的险资如何看待近期回调和接下来的虎年投资?哪些板块又更受青睐?

某大型保险资管人士在接受界面新闻记者采访时表示,从基本面出发,近期持续下跌过程中,市场负面担忧主要集中在以下3个方面:

1) 担心国内稳增长落地不及预期,宽信用效果不佳,后续盈利证伪;

2) 担心美联储过快收紧货币政策,海外流动性压力向国内传导;

3) 担心微观层面的市场增量资金不足,下跌过程中形成资金面负反馈。

某保险资管公司股票投资经理表示,2022年以来,市场的运行主要受国内经济下行尚未见底、政策发力尚未见效,海外市场预期美联储加息、海外金融市场波动加大等因素影响。在此环境下,A股市场风险偏好被抑制,主要体现在两个方面,一是成长股估值收缩、价值股估值抬升;二是小盘股跌幅较大、大盘股相对稳定。

某外资资管机构人士也认为,在全球范围看A股,外围因素是一个很重要的因素。美国今年年初非常波动,标普500在1月份有6天跌超1%,背后是美国市场对通胀的忧虑。去年标普500上涨26.89%,今年大部分管理人认为上涨幅度会在单位数的高点,例如7-9%。

上述人士还表示,春节前的这段时间,A股基金经理对今年市场的展望差异蛮大的。现在正处于配置选择行业、公司的过程中,在这样一个集中交易的阶段,恐怕市场的波动率会看起来大一些。另外还有一些新发股、新发债、中国移动回归A股、兴业银行可转债等吸收了一些闲散流动性,也给A股带来了一些压力。

展望虎年投资,有投资经理因为市场不好“不想说话”,也有怀抱“反弹窗口期”的美好预期。

上述大型保险资管人士认为,在前期指数快速调整后,市场存在风险偏好修复带来的超跌反弹窗口期,驱动因素包括:

1) 1 月中旬央行强调“避免信贷塌方”后,草根调研显示1月下旬信贷投放明显发力,受益于票据和城投平台的冲量,预计全月新增信贷总量可以与去年同期持平或略高,好于市场此前预期;

2) 从美股美债等资产价格表现来看,对于美联储收紧预期已经有较大部分计入甚至短期超调,海外货币政策预期引导带来的市场波动最大阶段在逐步消化,且国内货币政策仍在确定性放松周期中;

3) 春节前微观层面出现明显“稳市场”的指导性信号,包括公募基金宣布大规模自购、部分明星基金放开大额申购等,但由于节前减仓效应而未被重视,预计节后资金面维稳逐步发酵。

综合上述因素,春节后市场存在风险偏好修复带来的超跌反弹窗口期,指数层面的调整应已经接近尾声,后续配合国内预期政策的落地,预计市场将逐步扭转悲观情绪并重新转向积极。建议立足于中期景气度选股布局,强化安全边际,重视受益于稳增长逻辑和中期仍能维持产业高景气的板块。

某保险资管公司股票投资经理表示:“我们对春节后的市场保持谨慎乐观,并将沿两条思路进行布局:第一,在经济企稳前,稳增长政策将不断发力,沿政策发力方向寻找如地产链、基建链等被市场低估同时具有中长期成长逻辑的公司;第二,碳中和仍是市场长期需要关注的主线之一,我们会持续从新能源车电动化和智能化等具有长期成长性的方向上寻找具有性价比的公司。”

泰康沪港深成长混合基金拟任基金经理黄成扬称,中国经济发展从债权时代进入股权时代,投资模式将从信贷周期驱动转向成长认知驱动。展望2022,在“轻周期”的宏观判断下,仍然坚定看好成长认知驱动带来的alpha投资机会,“双碳”和国家细分产业政策都可能是时代给予的投资契机。

他认为,当传统经济内生增长趋势没有改善之前,以先进制造(新能源、半导体、军工为代表)为需求侧,连带中上游材料(新旧材料、金属非金属材料)仍值得关注。

上述外资资管机构人士称:“相比于大盘指数,外资机构更关注个股。我们公司重点关注和新技术相关的方向,其中包括‘技术+金融’的Fintech、医药保健、物流仓储等具有长期增长潜力的公司。这些公司比较贵,从长期来看,在业绩稍微不好、股价回调的时候我们就会增加投资。”

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