实习记者 李科文

编辑 谢欣

长春高新孵化的疫苗子公司百克生物披露科创板上市后的首份年报，但业绩却不如人意。

3月17日，百克生物公告2021年度报告，公司营收12.02亿元，同比下降16.60%；归母净利润2.45亿元，同比下降41.77%。

业绩下滑背后，百克生物还不得不对其临近有效期或过期的相关疫苗存货计提超过8000万元的减值准备，只能说，这疫苗卖的确实不够理想。

百克生物主营业务为传染病防控疫苗的生产销售，目前共有3款上市产品，分别为水痘疫苗、狂犬疫苗及冻干鼻喷流感疫苗。其中，水痘疫苗和冻干鼻喷流感疫苗为百克生物当前在售产品，而狂犬疫苗则于2018年停产改造，其能否按照预期计划完成技技术升级及后续商业化尚存在不确定性。

从产品角度来看，在售产品结构单一是百克生物的最大隐患。一方面，水痘疫苗的生产和销售是百克生物的主营业务，为公司营收的绝对主力。据2021年年报，2019年、2020年及2021年，百克生物水痘疫苗的收入占比分别为97.06%、76.83%及84.88%。其中，2021年水痘疫苗营收10.2亿元，营业收入比上年减7.86%。

但其水痘疫苗已难再带动业绩增长。2021年报显示，百克生物生产856.19万人份，销售811.35万人份，销售量比上年增减6.47%，库存量比上年增12.68%。

此外，百克生物的毛利率在行业中并不占优势。据百克生物招股书，2020年行业平均毛利率为91.66%，其中康泰生物为92.88%、康华生物为95.42%，而其毛利率为88.36%。

虽然百克生物水痘疫苗占据超30%的市场份额，处于市场领先地位，但随着行业竞争加剧，毛利率已有进一步下滑风险。2021年年报显示，百克生物主营业务毛利率为88.31%，较上年同期减少0.05%；其中，水痘疫苗毛利率为88.64%，比上年同期减少0.23%。

另一方面，冻干鼻喷流感疫苗曾被视为百克生物的业绩新增长点，但销售却不及预期，这也是其本次业绩骤减的主要原因。

2021年年报显示，百克生物流感疫苗产量为399.09万人份，销售仅为60.35万人份，销售量比上年减47.52%，库存量比上年增1504.50%。其中，2021年流感疫苗营收1.75亿元，营业收入比上年减47.52%。

从产品分类上，鼻喷流感疫苗实际属于三价流感疫苗。流感疫苗根据效用主要可分为三价流感疫苗和四价流感疫苗，后者预防效果更好，因此存在明显替代效应。过去3年间四价流感疫苗市场份额快速增加，2020年已经超过60%。

这直接反映在公司的存货减值金额上。2021年年报披露，因鼻喷流感疫苗不及预期，百克生物计提存货资产减值准备8638.97万元。

此外，流感疫苗是季节性商品，有效期为10个月。其中每年的第二季度和第三季度是流感疫苗主要生产阶段，每年第三季度、第四季度和来年第一季度是主要销售阶段。因此疫苗公司需要提前作出生产决策，这增加了业绩不确定性。

对此，百克生物称与新冠疫情及新冠疫苗集中接种有关。此前，基于2020年度全国流感疫苗接种率，以及公司鼻喷流感疫苗上市初期市场销售情况，百克生物积极乐观地安排了2021年生产及销售计划。然而由于新冠疫情及新冠疫苗集中接种，流感疫苗与新冠疫苗接种人群的年龄高度重合，百克生物鼻喷流感疫苗的销售受到较大影响。

不过，百克生物也曾经计划涉足新冠疫苗领域。去年6月，百克生物及母公司长春高新宣布拟与思安信就取得新型冠状病毒疫苗（PIV-5载体）及针对新冠病毒突变株研发的疫苗（PIV-5 载体）相关技术在许可区域内的独家许可权利签署《许可合作协议》。

不过仅仅三个月后百克生物就终止了这一协议，新冠疫苗研发草草收尾。

此前，公司产能过剩隐忧也开始浮现。2021年年报显示，百克生物募集资金建设项目，年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目、年产600万人份吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗项目、年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)项目工程建设全部完成；年产300万人份狂犬疫苗、300万人份Hib疫苗项目工程建设按计划完成土建工程施工。

但未来这些产能能消化仍是问题。招股书显示，2020年百克生物流感疫苗产能就达到1440万支，当年产量157.53万支，产能利用率10.94%；按2021年399.09万支生产量计算，产能利用率仅为27.71%。

还需要注意的是，本次百克生物业绩骤减与研发费用资本化大幅下调也有关系。同行业可比公司，如欧林生物、成大生物等，其研发投入资本化比重分别为2.44%与0%。而百克生物调大幅下调71.63%的资本化比重后仍有3592.24万，资本化比重仍达18.64%，远高于平均水平。

可以说，研发资本化是百克生物上市之前业绩整体亮眼的最大“福利”。2021年年报披露。2020年百克生物研发费用为9336.49万，占营业收入的15.26%，但资本化比重高达57.5%，约为1.26亿元。

百克生物表示，主要系上年度带状疱疹疫苗开展Ⅲ期临床试验，投入较大，本报告期内该项目Ⅲ期临床试验已结束，所以本报告期内投入较上年减少。

2021年报显示，百克生物去年研发费用为1.57亿元，同比增加67.90%，达近三年最高。截至目前，百克生物共有8个在研项目，其中带状疱疹减毒活疫苗用于预防带状疱疹，已申报生产准备，被视为填补国内自主研发市场空白。但其余产品大部分处于临床前研究状态，如资本化处理的研发投入没有达到预期收益，公司就会面临无形资产减值的风险。

此外，本次报告期内，百克生物还获得政府补助为1415.82万元，占同期利润总额的比重为5.41%。

当产品产能过剩风险出现，且没有新业绩增长点，押宝的疫苗的研发生产还未见效，如今百克生物主动“脱水”，或许这才是其上市后业绩的真实反映。