记者 | 郑小琳

时隔四年，时代装饰IPO终于冲刺成功。

近日，深圳时代装饰股份有限公司（以下简称“时代装饰”）首发成功过会的消息引起行业关注。

时代装饰的IPO之路并不顺利。早在2016年，时代装饰就曾向深交所递表，但因资产负债率过高、客户集中度高、营收账款余额高等问题，IPO被否。

去年7月，时代装饰二度递表，时隔半年多，经历层层审核后，公司最终通过监管审核。

据悉，时代装饰将于深交所主板上市，预计募资10.13亿元，募集资金将用于住宅精装修家具配置延伸服务平台及营销网络项目、装配式装修研发及产业化等一系列项目。

作为国内颇具规模的建筑装饰企业，时代装饰成立于2014年，主要提供住宅精装修、公共建筑、幕墙和景观工程等装饰装修服务。

其中，住宅精装修业务是时代装饰的主业，占收入比重高达73%-81%。

从财报来看，时代装饰主要从事房企生意，万科、华润集团、中海等房企均为公司主要客户。

根据目前披露的财报显示， 2018年-2020年，时代装饰营收分别为31.61亿元、33.95亿元、37.11亿元；净利润依次分别为1.11亿元、1.27亿元、1.09亿元。

时代装饰对房企较为依赖，招股书显示，时代装饰存在大客户高度集中的情况。

2018年-2020年，时代装饰前五名客户的销售额分别为22.80亿元、26.70亿元、30.01亿元，占当期主营业务收入的比例分别为72.89%、79.25%和80.95%。

具体来看，时代装饰对第一大客户万科的销售额分别为13.03亿元、12.42亿元、11.74亿元，占当期主营业务收入的比例分别为41.65%、36.88%、31.65%。

第二大客户华润集团的销售收入为5.14亿元、9.09亿元和10.00亿元，占当期营收比16.44%、26.98%和26.98%，两大客户销售占比超五成。

需要指出的是，作为建筑装饰施工类企业，由于在项目实施工程中，需要提前垫资（如支付投标保证金、履约保证金、垫付材料款及劳务款等），加上项目结算流程较长，导致公司资金压力较大。

财报显示，2018年-2020年，时代装饰应收账款余额分别为18.30亿元、22.25亿元和19.13亿元；应收账款净额分别为16.54亿元、19.96亿元和16.51亿元，占公司流动资产的比例为65.06%、62.14%和41.72%。

现金流方面，上述同期内，时代装饰的经营活动产生的现金流量净额分别为6901.84万元、2.31亿元、9433.55万元。

截至2020年末，时代装饰逾期应收账款高达7.09亿元。在逾期的债务及资金周转压力面前，时代装饰债务正在逐年走高。

截至2018年末-2020年末，合并资产负债率分别为76.04%、76.67%和78.35%，远高于同行均值。

尤其是2021年，在地产行业呈结构性下行的趋势下，身处产业下游的时代装饰也将遭受一定冲击。

克而瑞数据显示，2021年TOP100房企全年全口径销售额12.6万亿元，同比增速-3.2％，为近七年首次负增。

一位地产行业分析人士指出，虽然目前无法从已披露的数据中窥见时代装饰最新业绩表现，但结合过去一年地产下行走势，以及公司当前的募资动作来看，时代装饰对于资金的需求较为迫切。

根据招股书，在时代装饰的10.13亿募资中，公司计划将4.5亿元募集资金用于“补充流动资金项目”，占总募资44%。

除此以外，公司计划将2.91亿元用于“住宅精装修家居配置延伸服务平台及营销网络项目”、9565.33万元用于“装配式装修研发及产业化项目”、5121.60万元用于“企业技术研发中心项目”、5030.50万元用于“企业信息化建设项目”等。

眼下，虽然时代装饰已经过会。但其依然存在的负债高、客户高度集中及应收款较高等问题。因此，如何在后续发展中解决上述难题，成为时代装饰将来面临的一大挑战。