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强降雨影响不大 南宁糖业会持续亏损还是扭亏为盈?

制糖行业具有自己特有的生产周期,一般情况当年11月至次年4月为榨季生产期,目前水患虽至,但已经过了榨季生产期。

图片来源:视觉中国

近日,国内产糖区广西多地强降雨未曾减弱,而国际产糖区也纷纷饱受厄尔尼诺现象之苦,糖价正持续上涨。

国泰君安预计未来国际糖价有望继续上涨至22美分/磅,此外,7-8月若印度继续少雨,产量将进一步下滑,国际糖价将有可能上涨至25-26美分/磅。

有鉴于此,分析师们认为制糖公司南宁糖业(000911.SZ)年内实现扭亏为盈是大概率事件。

南宁糖业所在地广西,是我国最大的原料蔗和蔗糖生产省份,糖料蔗种植面积、原料蔗和食糖产量均超全国总量的60%。进入汛期以来,广西多地出现强降雨,并仍将持续,当地已启动自治区洪涝灾害Ⅳ级应急响应。

据悉,南宁糖业主要原材料甘蔗来源于公司所属蔗区,包括南宁市六城区、武鸣县、南宁华侨投资区、宾阳县、环江县等的甘蔗种植户。而制糖行业具有自己特有的生产周期,一般情况当年11月至次年4月为榨季生产期,目前已经过了榨季生产期。

有相关农业人士表示:南方甘蔗产区70%以上的甘蔗都是种植在山坡上,只有极少部分是种在农田里面的,因此强降雨会对甘蔗产量造成影响为时过早。此外,南宁等地甘泽储存大部分建在高地,因此强降雨对于仓储影响并不大。

界面新闻记者查阅了此前的数据。以2006年为例,洪灾曾致使广西40多个县市受灾,但是2006/2007榨季广西产糖768.6万吨,比上个榨季仍大幅增产230.9万吨。因此,降雨与减产之间并非正相关。

实际上,2015年南宁糖业食糖销售量54.65万吨,平均销售价格5261.24元/吨,产能及效率处于行业第一。2015年期内实现营收31.4亿元,同增16.6%,糖业务占比达85%,归属净利润5985万元,已经实现扭亏。2015年公司食糖销量为54.65万吨,同比增长12.86%,平均售价为5261.24元/吨,同比增长18.95%。此外公司食糖销售毛利率7.04%上升到14.3%,从而带动公司业绩改善。

南宁糖业早在2014年便完成了对亏损的大部分造纸资产剥离,以集中发展制糖主业。2015年,公司通过收购广西永凯和环江远丰两家糖厂,使得白糖产能合计增加20万吨,产能提升40%,总产能由60万吨快速扩张至80万吨-90万吨。据悉公司未来仍将继续并购做大。

2016年6月,南宁糖业公告拟以16.6元/股向广西农村投资集团、广西新发展交通集团(均为广西国资子公司)发行4159万股、1869万股,募集资金10亿元,用于偿还银行贷款,补充流动资金。且每年以现金方式分配的利润不低于归属净利的10%,近三年以现金方式累计分配的利润不少于年均可分配利润的30%。

国有资金的注入,为南宁糖业进一步壮大制糖主业提供了新的支持。在今年5月底,公司曾公告与广西农村投资集团、民加资本、光大浸辉投资、深圳国海创投共同设立南宁糖业产业并购基金,其中南宁糖业出资2.49亿元,占比9.97%。

相关券商认为,此次并购基金的设立有利于南宁糖业糖产业整合推进,在糖价上涨的背景下,并购基金拟用于投资国内外糖业资产,公司在收购国内糖厂之余,有望整合国外优质糖业资源,发挥协同作用,促进公司制糖主业壮大。

在此背景下,诸多券商表示看好南宁糖业接下来业绩发展。长江证券认为南宁糖业为糖价上涨中最纯正的受益标的。并认为南宁糖业的整体业绩和股价对糖价上涨具备的弹性最强,预计南宁糖业2016年食糖总体销量约60万吨,市场均价5800元/吨,对应EPS为0.58元。

数据显示,2016年前五个月南宁地区白砂糖现货价已同增7.45%,环增0.38%。预计15/16榨季国产糖产量不足860万吨,国内食糖供需缺口达200万吨,因此2016年国内食糖均价可能将达6200元/吨,预计高点可达6500元/吨,17年均价有望达到6500元/吨。

不过,南宁糖业2016年一季度业绩并不理想,一季度营业收入5.16亿元,同减41.5%,归属净利润-1.14亿元,同减大幅减少643%。

公司解释业绩下滑的原因受食糖销量下滑和政府补助减少所致。不过糖价上涨或将直接带动公司业绩增长在2015年四季度有所表现,仅仅是去年四季度,南宁白砂糖现货价5310元/吨,同比增长22.35%,环比增长3.6%,这使得当季度公司业绩大幅改善,公司单四季实现营收便达到9.3亿元,同比增加50%,环增17.9%,归属净利润2014万元,环增26.7%。

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