文|申文冠

涨价、缺芯难改需求旺盛

2022年新能源车先是原材料价格高位运行，各车厂被迫减产，尤其是芯片，产能非常紧张，原本20块的芯片直接炒到2000块，国外车企都搞起了芯片后装的一套曲线救国方针，国内市场，是真的涨价都拿不到芯片，更不是像小鹏老总说的请芯片厂商喝酒就能解决的事，大家都是一天到晚在芯片厂抢芯片。

国内各造车新势力相继提高销售价格，一方面的确对需求产生实质影响，但另一方面油价的持续上涨，和终端消费者”买涨不买跌“的心态，反而对需求起到了强支撑作用，最终形成了现在非常时期的供需曲线，新能源车现在等车周期普遍在2-3个月以上。

涨价、缺芯难改需求旺盛

2022年新能源车先是原材料价格高位运行，各车厂被迫减产，尤其是芯片，产能非常紧张，原本20块的芯片直接炒到2000块，国外车企都搞起了芯片后装的一套曲线救国方针，国内市场，是真的涨价都拿不到芯片，更不是像小鹏老总说的请芯片厂商喝酒就能解决的事，大家都是一天到晚在芯片厂抢芯片。

国内各造车新势力相继提高销售价格，一方面的确对需求产生实质影响，但另一方面油价的持续上涨，和终端消费者”买涨不买跌“的心态，反而对需求起到了强支撑作用，最终形成了现在非常时期的供需曲线，新能源车现在等车周期普遍在2-3个月以上。

从新能源车的渗透来看，无论是参考欧洲还是参考国内，数据和政策都是一片光明的。

2022年3月欧洲新能源车销量26万辆，同比增长13%，以欧盟碳排放法案为基础，欧洲地区的新能源渗透率到2025年超50%，其中纯电渗透率从2021年的10.59%到2025年预期35%以上。

国内方面，3月多家品牌均给出3位数百分比的销量同比增长，其中哪吒270%零跑247%小鹏202%，交付量来看埃安和小鹏为20317辆和15414辆领先市场。而根据乘联会数据，3月乘用车批发同比-12%，可以看到新能源车的交付表现总体跑赢行业。

同时可以看到，各品牌的品牌策略和市场定位已经逐渐分化，其中几家已经取得成效，值得市场持续关注：瞄准15-25万元级市场的埃安、背靠360集团下沉三四五线城市门店5-15万元市场的哪吒、智能化为核心竞争力的小鹏、主打高端的蔚来、寻找定位家庭群体细分市场的理想等。

从目前市场变化来看，被迫提价影响更大的自然是争夺中低端市场份额的品牌（哪吒、埃安、奇瑞等），而蔚来、理想等则灵活性更高，但他们的对手是传统BBA的中高端燃油车和特斯拉，难言轻松。

纯电还是增程？

需要核心关注的是纯电的发展趋势，尽管从市场反馈来看纯电的趋势不可逆转，且补贴政策对纯电车也更为友好（上海已经不对包括增程式在内的混动车型补贴），但在技术易得性和续航忧虑没有得到解决以前，以理想为代表的增程式车型通过锁定家庭用户核心需求同样得到了市场认可，2022年3月理想ONE单车型交付量达11000辆，笔者看好其新发布理想L9在50万元市场和BBA高端燃油车及新能源车型中竞争同等价位市场的蔚来ES6、特斯拉Model Y的市场表现。除了可以关注理想在香港市场的走势，其供应商可以关注弹性较高的汇川技术、德赛西威等。

当然，在目前的市场条件下，供应链不畅对供需造成明显扰动，我们需要跟踪各品牌厂商在产业链价格大波动、供应链紧张的市场条件下谁能保证正常生产，这是以往成长期行业也不常见的环境。

两个细分赛道

面对目前的市场供需和竞争环境还未明朗的情况，不要去押注，更合适的做法是寻求既在中长期发展方向需求持续扩张、同时同样能受益于上游市场上涨行情的细分品种。这边给两个方向供读者参考，以作抛砖引玉之用。

第一个是三元正极在上游碳酸锂持续涨价下不断加速的高镍路线（NCM811/NCA），可以关注容百科技、长远锂科、当升科技等。下游需求方面，对大容量的痛点解决使得三元电池市场持续朝着高镍方向发展，21年底811正极材料产量超过523就是市场用脚投票的结果。而在上游原材料方面，碳酸锂价格上涨条件下对低镍（523、622）的成本影响更大，而硫酸镍的价格变化对高镍（811、90505）的成本影响更大，但和市场恐锂背景下碳酸锂价格高位运行相比，镍行业目前已经从供需平衡向着过剩发展，根据印尼镍23年增量60万吨的数据，23年的过剩幅度确定性会超过22年，这些都会放大高镍正极产品的竞争优势，一旦正极产品价格回落到正常水平，高镍的竞争力会在逻辑上更加通畅。

第二个方向是车规芯片和车载摄像头器件方向，关注斯达、闻泰、韦尔、港股舜宇等。车规芯片的逻辑笔者已在《半导体板块跌惨了，还能抄底吗？》中阐述，本文不再赘述，在这里略谈一下车载摄像头的投资逻辑。高等级的智能驾驶需要同时路端、车端和云端的配合，路段公共支出规模大，目前还处在示范项目，云端受制于传输环境和网络安全等同样需要路段设备支持，因此更容易实现、更快放量的是车端场景，如边缘计算和多感知硬件方案配合。据统计，2022 年 2 月车道内自动驾驶，自动泊车入位等初阶辅助驾驶功能的普及已经超过 20%。融合主动安全、自动泊车、领航自动驾驶模式各项功能的智能驾驶系统将成为智能汽车旗舰产品的重要卖点。激光雷达行业公司中国内的禾赛科技（撤回IPO）和速腾聚创均未上市后续关注，舜宇是做镜片的，韦尔是做CIS的，跟踪的时候都需要关注其在消费电子业务的边际变化。