记者 | 陈杨

编辑 | 谢欣

7月15日，国内两大胰岛素生产企业甘李药业、通化东宝发布2022年半年度业绩预告，而从具体业绩看，胰岛素集采的威力已经初步显现。

甘李药业预计，报告期内的归母净利润为-2亿元到-1.68亿元，扣非净利润为-2.1亿元至-1.8亿元。与去年同期3.73亿元的归母净利润、3.40亿元扣非净利润相比转亏；通化东宝则预计公司归母净利润为13.64亿元，同比增加约102.41%。但扣除出售厦门特宝生物的部分股份带来的投资收益等，公司的扣非净利润仅为6.23亿元，同比减少约4.96%。

受上述消息影响，今日，两者股价双双走低。通化东宝收盘价为9.69元/股，下跌1.62%；甘李药业收盘价为41.21元/股，暴跌10%。

两者业绩变动的最大原因莫过于2021年11月的第六批国家组织药品集中带量采购（胰岛素专项）。当批集采针对人胰岛素（第二代胰岛素）和胰岛素类似物（第三代胰岛素）。通化东宝和甘李药业分别在这两代胰岛素中占据国产龙头地位。中标结果于2022年5月起陆续执行。

从结果上看，甘李药业在预混人胰岛素、餐时胰岛素类似物、基础胰岛素类似物三个组别中争得最低价，全线6款产品均以低价格高顺位中标，平均降幅为65.33%。其中，甘精胰岛素注射液“长秀霖”在2020年的营收近30亿元，占总收入的近九成，在本次集采中降幅超过60%。

这般“激进”的报价策略使甘李药业获得了1596.59万支的基础量，占公司2021年制剂总销量的47.45%。按照彼时公司发布的拟中标公告计算，这部分对应的首年销售额为7.01亿元。此外，根据规则，落入A、B等组别的企业还将获得由C、D组企业调出的约6000万支分配量。但即使以上分配量全都落入甘李药业，在公司基础采购量翻5倍的情况下，销售收入也仅勉强与2021年的36.12亿元持平。可见，此次集采结果对甘李药业的冲击不可谓不大。

其在本次业绩预告中表示，由于集采执行时间较短，短期内销量的增长尚不能对冲价格下降的影响。另外，部分商业客户控制、调整库存，销售和研发费用继续上涨等因素，导致公司本期营收、利润下降明显。

相比之下，通化东宝在集采中的降价策略较为温和，公司全系列胰岛素产品均以B类中标。中标产品在2020年的销售额为23.38亿元，占总营收的八成。平均降幅为41.2%，基础量获得的销售额合计为8.03亿元。

而从结果上看，至少短期内通化东宝扛住了胰岛素集采对业绩的冲击。但其情况也难言乐观。

一方面，刨去处置长期股权投资的投资收益等非经常性损益，集采叠加疫情影响下，公司的扣非净利润已经开始下滑。另一方面，相较于更加安全、长效的三代胰岛素，二代胰岛素因性价比较优占据了国内约六成的市场份额。而集采之后，两者的价格差距大幅缩小。在餐时胰岛素市场中，需求量最大的是门冬胰岛素。甘李药业在这一品种的三代产品中标价甚至低于二代。换而言之，集采结果落地将加速推动三代胰岛素对二代的替换。

但通化东宝目前的主要收入来源仍为二代胰岛素，2021年其在总收入的占比为74.02%。尽管公司已有甘精胰岛素、门冬胰岛素两个三代产品上市，但在总收入中的占比仅为12%左右，且难逃甘李药业的价格战。

不过，集采降价已成定局。两家公司的应对策略也各有侧重。甘李药业将目光投向海外市场。2021年年报显示，公司国际销售收入为2.31亿元，同比增长254.44%。三款主要产品甘精胰岛素、赖脯胰岛素、门冬胰岛素的欧美注册临床研究在美国已进入BLA申报准备阶段。

通化东宝则在创新研发上发力。目前，其在研项目包含3款糖尿病治疗领域一类新药、2款痛风/高尿酸血症治疗领域一类新药，以及痛风治疗领域化学口服药物。公司还把产品适应症扩大至减肥和非酒精性脂肪肝炎（NASH）等领域。

此外，未来，人胰高血糖素样肽-1（GLP-1)等新型药物将成为糖尿病药物的主流。两者在这一靶点上均有布局。甘李药业的GZR18已在中国和美国获批临床，其在中国申报的适应证不仅有2型糖尿病，还涉及肥胖及超重领域，相关I期临床试验已完成首例受试者给药。而上个月初，6月9日，通化东宝的利拉鲁肽注射液上市申请已获国家药监局受理。