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万物云IPO弱于预期,申购低迷,市值将超570亿港元

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万物云IPO弱于预期,申购低迷,市值将超570亿港元

当前市场环境不好,投资者不踊跃,万物云的估值达不到预期在情理之中。

记者 | 黄昱

市场时机不好,万物云首次IPO公开招股情况并不如意。

9月22日,万物云1.17亿股股票的全球发售结束,预期于9月28日公布发售价以及股票发售情况。招股结果虽然还未最终确定,但根据捷利交易宝最新统计数据显示,万物云公开发售部分仅录得0.14倍的孖(ma)展,孖展金额为8809万港元。

捷利交易宝披露信息显示,行业内预测的万物云公开发售孖展倍数为0.31倍,实际孖展情况明显低于预期。

港股新股申购有2种方式,一种现金申购,就是直接用证券账户里的自有资金进行申购;另一种是融资申购,向券商借钱,只要预期扣除费用和孖展利息,就可以10倍、20倍甚至30倍贷款申购,这种申购方式即被称作孖展(英文为Margin,即保证金的意思)。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对界面新闻表示,IPO认购的时候,每个券商会给出它的孖展金额,即可出借给投资者的资金。按10倍贷款申购,如果投资者有一块钱,它就可以认购10块钱。

所谓的孖展倍数指的就是最后被申购用掉的孖展资金占比,那就可以理解成,券商给投资者提供的万物云打新孖展金额只被用掉了14%。”

利用“孖展”认购的情况虽然不能代表整体公开申购的最终情况,但在一定程度上也反映出了市场申购意愿的低迷。

黄立冲透露:“我了解到万物云国际发售部分的认购应该是刚足额的样子,所以万物云的发售价应该是底线定价。”

据市场消息,结束公开发售后,万物云的发售价可能定在49.35港元/股。这一定价属于中位数偏下水平。

据万物云公告,其拟全球发售1.17亿股股份,其中香港发售股份1167.14万股,国际发售股份1.05亿股。发售价为47.1港元-52.7港元。

若最终以49.35港元/股定价,不考虑超额配股权,则万物云此番上市募资规模将约58亿港元。按万物云全球公开发售后的11.67亿股本计算,其对应市值约576亿港元。

尽管未实现曾经千亿市值的设想,但伴随着万物云的成功上市,一批合伙人的身价将水涨船高。

据招股书,万物云员工持股平台共持有股票9000万股,占上市后总部分的7.71%,其中7000万股已被授予394名合伙人。这部分已售出的股权价值约34.5亿港元,每名合伙人的平均身价也超过870万港元。

根据万科员工持股计划授出奖励,万物云董事长朱保全持有2000万股,账面身价将达到约9.8亿港元;万物云执行董事何曙华持股106.8万股,账面身价将约为5286万港元。

单从整体市值来看,目前物业管理行业仅华润万象生活的总市值高于万物云。截至9月22日收盘,华润万象生活总市值约734亿港元,碧桂园服务总市值约为472亿港元。

对于万物云招股的情况,多位投资者认为,主要还是万物云估值偏贵,上市后存在跌破发行价的风险。

9月19日,万物云正式开启招股的首日,朱保全也在朋友圈不禁感慨,“差市场结交真朋友。”或许,愿意入股万物云的投资者都是那些真正看好其长期价值的人。

在公开发售之前,万物云公布了基石投资人阵容,包括淡马锡、瑞银资管、中国诚通控股以及旗下的中国国有企业混合所有制改革基金、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、Athos资本等。这些投资者合计认购额约2.8亿美元。

按照47.1港元-52.7港元的发售价,万物云的对应市值约为550-615亿港元 ,以2021年约16.7亿元人民币归母净利润计算,公司的市盈率约为28-32倍。

中泰国际分析师赵红梅表示,对比碧桂园服务、保利物业、中海物业以及旭辉永升服务2021年约15.4倍的平均市盈率,万物云的市盈率高于行业平均水平,估值偏贵。

今年以来,物管行业估值继续回调。据中物研协数据显示,截至8月末,59家上市物企市盈率均值首次跌破十倍,仅剩8倍。

具体到同属于物管行业第一梯队的华润万象生活、碧桂园服务、中海物业、保利物业,截至到9月22日收盘,市盈率分别为31.33倍、 8.74倍、23.28倍、20.88倍。

华润万象商业因为商业管理业务的占比较大,估值相对会比较贵。因此,万物云给出估值范围比华润万象生活低,但是比中海物业以及保利物业稍高一些,如果不是当前资本市场低迷,似乎也是在合理范围内。

然而把握好的时机是非常重要的。2019年-2020年物管行业迎来上市潮,上市物企动辄获得40倍以上的高估值,那时万科也一直被追问何时分拆物业板块上市的问题,万科主席郁亮给出的回复是:上市会面临业绩压力,万物云还是要先做好基本功。

2020年10月的媒体交流会上,郁亮首次明确表示“万科物业会上市”。但万科物业的野心不小,它想区别于传统物业公司,将自己包装成一家科技公司,想一上市就能达到千亿市值。

显然,目前的市场情况已不足以支撑万物云的千亿市值了。

中物研协总经理杨熙表示,当下市场环境并不好,投资不踊跃,估值达不到预期在情理之中,而这也解释了为何万物云此次发行股份比例仅有总部本的10%左右,因为根据惯例,物企港交所上市一般募资比例约在25%,既然市场无法给出好的价格,将募资比例下调再正常不过。

为了稳定市场预期,万科管理层此前也多次在公开讲话中谈及对上市时机的看法。

郁亮表示,万物云选择在这个时候分拆,是考虑到今天它已成为一个城市服务商了,而不是一个传统物业服务商。尽管估值较2020年高点是已明显回落,但在他看来,目前上市时点比2020年更合适,现在市场估值更趋于理性,而在一个理性的资本市场中,才能真正给予企业一个适当的定价。

在8月31日的业绩发布会上,郁亮称:“我们不是卖猪仔,在好的价钱时候卖掉,而是希望物业上市后能获得更大的发展空间,所以,短期市场的估值我们是不在意的。”

杨熙认为,对于万物云来说,目前首要目标是上市地位,一切等到先上市之后再说,至于市值,后期有足够的资本运作来演绎后续行情,短期内的市值并不能说明问题。

1991年,万科头顶着“中国首支地产股”的称号在深交所挂牌,股票代号:000002,成为深市最早期的“老八股”之一,随后充分享受了近三十年来的房地产发展红利。

如今地产行业来到转折点,万科分拆物业板块上市,虽然错过了外界认为的最佳上市时机,但却在向城市配套服务商转型的道路上前进了重大一步,有利于增加万科未来估值的想象空间。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

万物云

63
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  • 港股物管股震荡上行,万物云涨超6%

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万物云IPO弱于预期,申购低迷,市值将超570亿港元

当前市场环境不好,投资者不踊跃,万物云的估值达不到预期在情理之中。

记者 | 黄昱

市场时机不好,万物云首次IPO公开招股情况并不如意。

9月22日,万物云1.17亿股股票的全球发售结束,预期于9月28日公布发售价以及股票发售情况。招股结果虽然还未最终确定,但根据捷利交易宝最新统计数据显示,万物云公开发售部分仅录得0.14倍的孖(ma)展,孖展金额为8809万港元。

捷利交易宝披露信息显示,行业内预测的万物云公开发售孖展倍数为0.31倍,实际孖展情况明显低于预期。

港股新股申购有2种方式,一种现金申购,就是直接用证券账户里的自有资金进行申购;另一种是融资申购,向券商借钱,只要预期扣除费用和孖展利息,就可以10倍、20倍甚至30倍贷款申购,这种申购方式即被称作孖展(英文为Margin,即保证金的意思)。

协纵策略管理集团联合创始人黄立冲对界面新闻表示,IPO认购的时候,每个券商会给出它的孖展金额,即可出借给投资者的资金。按10倍贷款申购,如果投资者有一块钱,它就可以认购10块钱。

所谓的孖展倍数指的就是最后被申购用掉的孖展资金占比,那就可以理解成,券商给投资者提供的万物云打新孖展金额只被用掉了14%。”

利用“孖展”认购的情况虽然不能代表整体公开申购的最终情况,但在一定程度上也反映出了市场申购意愿的低迷。

黄立冲透露:“我了解到万物云国际发售部分的认购应该是刚足额的样子,所以万物云的发售价应该是底线定价。”

据市场消息,结束公开发售后,万物云的发售价可能定在49.35港元/股。这一定价属于中位数偏下水平。

据万物云公告,其拟全球发售1.17亿股股份,其中香港发售股份1167.14万股,国际发售股份1.05亿股。发售价为47.1港元-52.7港元。

若最终以49.35港元/股定价,不考虑超额配股权,则万物云此番上市募资规模将约58亿港元。按万物云全球公开发售后的11.67亿股本计算,其对应市值约576亿港元。

尽管未实现曾经千亿市值的设想,但伴随着万物云的成功上市,一批合伙人的身价将水涨船高。

据招股书,万物云员工持股平台共持有股票9000万股,占上市后总部分的7.71%,其中7000万股已被授予394名合伙人。这部分已售出的股权价值约34.5亿港元,每名合伙人的平均身价也超过870万港元。

根据万科员工持股计划授出奖励,万物云董事长朱保全持有2000万股,账面身价将达到约9.8亿港元;万物云执行董事何曙华持股106.8万股,账面身价将约为5286万港元。

单从整体市值来看,目前物业管理行业仅华润万象生活的总市值高于万物云。截至9月22日收盘,华润万象生活总市值约734亿港元,碧桂园服务总市值约为472亿港元。

对于万物云招股的情况,多位投资者认为,主要还是万物云估值偏贵,上市后存在跌破发行价的风险。

9月19日,万物云正式开启招股的首日,朱保全也在朋友圈不禁感慨,“差市场结交真朋友。”或许,愿意入股万物云的投资者都是那些真正看好其长期价值的人。

在公开发售之前,万物云公布了基石投资人阵容,包括淡马锡、瑞银资管、中国诚通控股以及旗下的中国国有企业混合所有制改革基金、润晖投资、HHLR基金及YHG投资、Athos资本等。这些投资者合计认购额约2.8亿美元。

按照47.1港元-52.7港元的发售价,万物云的对应市值约为550-615亿港元 ,以2021年约16.7亿元人民币归母净利润计算,公司的市盈率约为28-32倍。

中泰国际分析师赵红梅表示,对比碧桂园服务、保利物业、中海物业以及旭辉永升服务2021年约15.4倍的平均市盈率,万物云的市盈率高于行业平均水平,估值偏贵。

今年以来,物管行业估值继续回调。据中物研协数据显示,截至8月末,59家上市物企市盈率均值首次跌破十倍,仅剩8倍。

具体到同属于物管行业第一梯队的华润万象生活、碧桂园服务、中海物业、保利物业,截至到9月22日收盘,市盈率分别为31.33倍、 8.74倍、23.28倍、20.88倍。

华润万象商业因为商业管理业务的占比较大,估值相对会比较贵。因此,万物云给出估值范围比华润万象生活低,但是比中海物业以及保利物业稍高一些,如果不是当前资本市场低迷,似乎也是在合理范围内。

然而把握好的时机是非常重要的。2019年-2020年物管行业迎来上市潮,上市物企动辄获得40倍以上的高估值,那时万科也一直被追问何时分拆物业板块上市的问题,万科主席郁亮给出的回复是:上市会面临业绩压力,万物云还是要先做好基本功。

2020年10月的媒体交流会上,郁亮首次明确表示“万科物业会上市”。但万科物业的野心不小,它想区别于传统物业公司,将自己包装成一家科技公司,想一上市就能达到千亿市值。

显然,目前的市场情况已不足以支撑万物云的千亿市值了。

中物研协总经理杨熙表示,当下市场环境并不好,投资不踊跃,估值达不到预期在情理之中,而这也解释了为何万物云此次发行股份比例仅有总部本的10%左右,因为根据惯例,物企港交所上市一般募资比例约在25%,既然市场无法给出好的价格,将募资比例下调再正常不过。

为了稳定市场预期,万科管理层此前也多次在公开讲话中谈及对上市时机的看法。

郁亮表示,万物云选择在这个时候分拆,是考虑到今天它已成为一个城市服务商了,而不是一个传统物业服务商。尽管估值较2020年高点是已明显回落,但在他看来,目前上市时点比2020年更合适,现在市场估值更趋于理性,而在一个理性的资本市场中,才能真正给予企业一个适当的定价。

在8月31日的业绩发布会上,郁亮称:“我们不是卖猪仔,在好的价钱时候卖掉,而是希望物业上市后能获得更大的发展空间,所以,短期市场的估值我们是不在意的。”

杨熙认为,对于万物云来说,目前首要目标是上市地位,一切等到先上市之后再说,至于市值,后期有足够的资本运作来演绎后续行情,短期内的市值并不能说明问题。

1991年,万科头顶着“中国首支地产股”的称号在深交所挂牌,股票代号:000002,成为深市最早期的“老八股”之一,随后充分享受了近三十年来的房地产发展红利。

如今地产行业来到转折点,万科分拆物业板块上市,虽然错过了外界认为的最佳上市时机,但却在向城市配套服务商转型的道路上前进了重大一步,有利于增加万科未来估值的想象空间。

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