决定国际油价走势的最重要因素是什么？“基本面”会是一个稳妥的答案。不过，近年来油价大起大落，这在很大程度上可能是受到了投机的影响。

据CNBC 30日报道，美银美林（Bank of America Merrill Lynch）全球大宗商品和衍生品研究主管布兰奇（Francisco Blanch）认为，随着原油市场从供应过剩转向供应不足，油价可能在明年夏季驾驶高峰期涨至最高每桶70美元。

布兰奇强调，欧佩克（OPEC）作为一个产油国联盟已经走到尽头，成员国之间目标各异，几乎没有妥协空间。即便欧佩克无法达成冻产协议，美银美林认为明年日均需求量会超出供应量达80万桶，因为资本支出骤减将会削减产量。

与此同时，低利率促使更多资本涌入风险更大的发展中国家资产，新兴市场汽车销售和燃油消费应当会保持不错态势。另一方面，他认为美联储可能只会逐步渐进地加息，这会限制美元走强势头，并防止原油价格对其它货币持有者过高。他指出，市场上一次出现类似的大规模供应不足是在2010年，当时油价从每桶78美元左右涨至95美元。

布兰奇判断油价走势的方法代表了多数，即从供需基本面或者加上货币因素（原油期货以美元定价）来分析。不过，能源资讯网站Oilprice.com的文章认为，近年来油价的表现一定程度上忽视了基本面，背后部分因素是投机行为。

文章说，原油市场投机者依靠传闻和与基本面相关新闻，将油价推高到远高于符合逻辑的水平，从而使更小的投资者受困。投机者并不会把自己置于与基本面对立的立场上。他们通过激进的多头或空头持仓，激化价格跌势或延长涨势。

投机活动不仅仅在一定程度上引发了油价今年的过山车行情，也导致了油价在2008年的直线上涨。2007-2008年，原油价格上涨超过一倍，并在2008年触及每桶147.27美元高点。分析师们当时认为，价格上涨是由于沙特不增产以及需求增加，但其他人将矛头指向投机者。

美国商品期货交易委员会（CFTC）的调查显示，在当时，纽约商交所（New York Mercantile Exchange）81%的石油合约是由大型金融机构交易，他们代表客户或自身进行投机。《华盛顿邮报》2008年8月对此做了报道。那篇报道还提到，截至2008年7月，纽约商交所三分之一的原油合约被仅仅四家位掉期交易商持有。通过掉期进行的投资额从2003年的仅130亿美元增加至2008年惊人的2600亿美元。

知名投资者索罗斯（George Soros）2008年6月曾警告说，机构投资者正在大宗商品领域制造一个大泡沫。原雷曼兄弟分析师莫斯（Ed Morse）当时也警告说：“随着油价上涨，越来越多的华尔街分析师不断调高油价预期。这些预期修正一定程度上导致新投资者涌入，将油价推高至潜在的不可持续的水平。”

接下来发生是：投机泡沫破裂、投资者被迫平仓，油价在短短7个月内从每桶147.27美元跌落至33.2美元。

今年以来，围绕欧佩克冻产协议的传闻使得油价从2月时的纪录低位上涨。多数分析师认为即便冻产协议达成也不会改变市场基本面，但油价还是大幅上涨。与此同时，对冲基金的多头仓位也创下纪录。

而后，市场在6月至8月初经历了20%的下跌，油价因此进入熊市区域。不过，熊市仅仅维持了几天，油价很快又反弹了20%。

也许这就像一部电影的名称所说的那样，“华尔街，金钱永不眠”。投机资本会试图找到一切方式来左右市场走势。