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IPO雷达|拟募超180亿!芯片巨头华虹半导体回科创板隐忧不少

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IPO雷达|拟募超180亿!芯片巨头华虹半导体回科创板隐忧不少

下游消费电子需求疲软,毛利率低于同行

图片来源:图虫

记者|张乔遇

两年前,中芯国际(0981.HK)申请科创板上市,从获受理到顺利过会仅用了18天。如今华虹半导体有限公司(简称:华虹半导体/华虹宏力)选择回A上市,拟募资规模高达180亿元,引发市场关注。

11月7日,华虹半导体(01347.HK)向上交所科创板递交招股书获受理,国泰君安和海通证券为联席主承销商。受理当日,公司股价涨超16%,当日收盘价报每股23.00港元。

截至2022年11月11日,华虹半导体的总市值为317.50亿港元,在其所属行业半导体中排名第2,排名第1的系中芯国际,公司同期的总市值为1324.32亿港元。按照2022年8月5日的港元对人民币汇率中间价折算,华虹半导体申报前120个交易日内的平均市值为334.11亿元人民币

明年净利润或将下滑

除台系晶圆厂外,中芯国际与华虹半导体系国内晶圆代工两大龙头。根据IC Insights发布的2021年度全球晶圆代工企业的营业收入排名数据,华虹半导体位居第六位。截至2022年3月末,前述生产基地总产能位居中国大陆第二位。

2019年至2022年1-3月(报告期),华虹宏力营业收入分别为65.22亿元、67.37亿元、106.30亿元和38.07亿元;扣非后归母净利润分别为7.85亿元、1.81亿元、10.83亿元和5.93亿元。值得注意的是,2020年,公司营收同比增长3.30%的同时,净利润大幅下滑76.94%。

据招股书披露,主要由于华虹半导体的子公司华虹无锡12英寸产线投产,相关资产折旧、人工费用等固定成本计入生产成本,产能爬坡和工艺稳定需要一定的时间,其所带来的销售收入具有一定的滞后性,导致公司2020年营业成本同比增长19.00%,远大于营收增速。另一方面,公司12英寸产线投产和8英寸生产线的优化升级均需要增加研发人员的投入,从而导致研发费用增至7.39亿元,较上年增幅达72.66%。

2022年1-6,公司营收约87.49亿元,同比增长86.7%创历史新高,主要受益于付运晶圆增加及平均销售价格上涨;净利润约11.06亿元,同比增长167.4%。

开源证券研报曾预计,2023年部分产品价格或出现松动、同时公司无锡12寸厂新增产能折旧增加,公司净利润存在同比下滑可能。

产能仍在“爬坡”

按照晶圆规格划分,公司8英寸晶圆收入占主营业务收入的比例分别为99.19%、93.43%、70.54%和55.94%,其余为12英寸晶圆收入。据披露,华虹半导体12英寸产线于2019年四季度开始投产,2021年为公司贡献高达31.00亿元收入,2022年第一季度又贡献16.65亿元收入。

民生证券研究报告称,维持华虹半导体(01347)“推荐”评级,预计2022-24年归母净利润有望达3.71/3.9/4.21亿美元,作为国内特色工艺晶圆代工龙头厂商,“8+12”战略推动长期成长,科创板上市或助力其成长进一步加速。

但由于12英寸投产,公司毛利率逐步落后,2019年,华虹半导体综合毛利率为29.22%,高于中芯国际20.83%的综合毛利率水平,同时低于台积电46.05%的综合毛利率。

2020年公司晶圆产品平均销售单价相应从2019年的3165.99元/片下降至2920.47元/片,综合毛利率大幅下跌至18.46%,远低于同期中芯国际的综合毛利率为23.78%,台积电的综合毛利率为53.10%。

2021年及2022年1-3月,公司晶圆平均销售单价提升,分别为3028.58元/片、3457.29元/片,公司综合毛利率相应提升至28.09%和28.09%,同期台积电的毛利率分别为51.63%、55.63%;中芯国际的毛利率分别为29.31%和41.17%。

华虹半导体表示,2021年及2022年1-3月华虹无锡12英寸产线规模化效应逐步显现,公司产品单位成本相应下降,毛利率快速提升,但由于华虹无锡12英寸仍在产能爬坡阶段,导致公司整体毛利率水平略低于同行可比公司均值。

2022年1-6月,公司毛利率为30.3%,同比增6.1个百分点;中芯国际同期毛利率为40.3%,同比增加13.6个百分点,仍有较大差距。

公司目前有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂,截至2022年6月30日,8英寸与12英寸产能分别达到17.8万片/月、6.5万片/月。其中,8英寸产能利用率达110%,环比提升2.3个百分点;12英寸产能利用率达109.3%,环比提升5.4个百分点。

此轮上市,公司拟募集180亿元资金,其中69.44%(125.00亿元)将用于华虹制造(无锡)项目,即建设一条投产后月产能达到8.3万片的12英寸特色工艺生产线。公司管理层曾在中期业绩会上表示,下半年产能已被客户预订,产能利用率仍将保持100%满载水平。

消费电子市场需求现疲软

11月10日、11日,华虹半导体及中芯国际先后发布三季度业绩公告。

其中,中芯国际营收为131.7亿元,出货量略有下降,但平均销售单价因产品组合优化小幅上升,收入和上季度持平。由于外部需求下行,内部部分工厂进行了岁修,同时折合8英寸月产能环比增长了3.2万片,产能利用率为92.1%,较上季度下降了五个百分点。综合上面各个因素,三季度毛利率为39.2%,环比下降0.2个百分点。

华虹半导体三季度实现6.30亿美元收入,同比上升39.5%,环比上升1.5%,期内盈利6540万美元,同比上升83.7%,环比上升22.9%。同时公司毛利率提升至37.2%,同比增加10.1个百分点,环比增加3.6个百分点。可以看到,三季度公司毛利率已接近中芯国际。

今年3月初以来,各类砍单消息屡见不鲜,此轮“砍单潮”已从最初的消费电子终端厂商蔓延至晶圆生产和芯片封测等环节。同时,下游消费电子需求疲软也导致公司库存处于历史高位。

报告期各期末,公司存货账面价值分别为10.00亿元、14.83亿元、34.74亿元和36.54亿元,占流动资产比例分别为9.57%、16.21%、22.81%和22.40%,公司的存货占流动资产的比重逐年升高。

中航证券预计,消费电子需求疲软将持续,2022年H2产业将继续调整库存,最快将在2023年Q1迎来拐点,建议关注汽车电子等需求更稳定、盈利能力更高的新兴终端市场。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。

华虹半导体

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下游消费电子需求疲软,毛利率低于同行

图片来源:图虫

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两年前,中芯国际(0981.HK)申请科创板上市,从获受理到顺利过会仅用了18天。如今华虹半导体有限公司(简称:华虹半导体/华虹宏力)选择回A上市,拟募资规模高达180亿元,引发市场关注。

11月7日,华虹半导体(01347.HK)向上交所科创板递交招股书获受理,国泰君安和海通证券为联席主承销商。受理当日,公司股价涨超16%,当日收盘价报每股23.00港元。

截至2022年11月11日,华虹半导体的总市值为317.50亿港元,在其所属行业半导体中排名第2,排名第1的系中芯国际,公司同期的总市值为1324.32亿港元。按照2022年8月5日的港元对人民币汇率中间价折算,华虹半导体申报前120个交易日内的平均市值为334.11亿元人民币

明年净利润或将下滑

除台系晶圆厂外,中芯国际与华虹半导体系国内晶圆代工两大龙头。根据IC Insights发布的2021年度全球晶圆代工企业的营业收入排名数据,华虹半导体位居第六位。截至2022年3月末,前述生产基地总产能位居中国大陆第二位。

2019年至2022年1-3月(报告期),华虹宏力营业收入分别为65.22亿元、67.37亿元、106.30亿元和38.07亿元;扣非后归母净利润分别为7.85亿元、1.81亿元、10.83亿元和5.93亿元。值得注意的是,2020年,公司营收同比增长3.30%的同时,净利润大幅下滑76.94%。

据招股书披露,主要由于华虹半导体的子公司华虹无锡12英寸产线投产,相关资产折旧、人工费用等固定成本计入生产成本,产能爬坡和工艺稳定需要一定的时间,其所带来的销售收入具有一定的滞后性,导致公司2020年营业成本同比增长19.00%,远大于营收增速。另一方面,公司12英寸产线投产和8英寸生产线的优化升级均需要增加研发人员的投入,从而导致研发费用增至7.39亿元,较上年增幅达72.66%。

2022年1-6,公司营收约87.49亿元,同比增长86.7%创历史新高,主要受益于付运晶圆增加及平均销售价格上涨;净利润约11.06亿元,同比增长167.4%。

开源证券研报曾预计,2023年部分产品价格或出现松动、同时公司无锡12寸厂新增产能折旧增加,公司净利润存在同比下滑可能。

产能仍在“爬坡”

按照晶圆规格划分,公司8英寸晶圆收入占主营业务收入的比例分别为99.19%、93.43%、70.54%和55.94%,其余为12英寸晶圆收入。据披露,华虹半导体12英寸产线于2019年四季度开始投产,2021年为公司贡献高达31.00亿元收入,2022年第一季度又贡献16.65亿元收入。

民生证券研究报告称,维持华虹半导体(01347)“推荐”评级,预计2022-24年归母净利润有望达3.71/3.9/4.21亿美元,作为国内特色工艺晶圆代工龙头厂商,“8+12”战略推动长期成长,科创板上市或助力其成长进一步加速。

但由于12英寸投产,公司毛利率逐步落后,2019年,华虹半导体综合毛利率为29.22%,高于中芯国际20.83%的综合毛利率水平,同时低于台积电46.05%的综合毛利率。

2020年公司晶圆产品平均销售单价相应从2019年的3165.99元/片下降至2920.47元/片,综合毛利率大幅下跌至18.46%,远低于同期中芯国际的综合毛利率为23.78%,台积电的综合毛利率为53.10%。

2021年及2022年1-3月,公司晶圆平均销售单价提升,分别为3028.58元/片、3457.29元/片,公司综合毛利率相应提升至28.09%和28.09%,同期台积电的毛利率分别为51.63%、55.63%;中芯国际的毛利率分别为29.31%和41.17%。

华虹半导体表示,2021年及2022年1-3月华虹无锡12英寸产线规模化效应逐步显现,公司产品单位成本相应下降,毛利率快速提升,但由于华虹无锡12英寸仍在产能爬坡阶段,导致公司整体毛利率水平略低于同行可比公司均值。

2022年1-6月,公司毛利率为30.3%,同比增6.1个百分点;中芯国际同期毛利率为40.3%,同比增加13.6个百分点,仍有较大差距。

公司目前有三座8英寸晶圆厂和一座12英寸晶圆厂,截至2022年6月30日,8英寸与12英寸产能分别达到17.8万片/月、6.5万片/月。其中,8英寸产能利用率达110%,环比提升2.3个百分点;12英寸产能利用率达109.3%,环比提升5.4个百分点。

此轮上市,公司拟募集180亿元资金,其中69.44%(125.00亿元)将用于华虹制造(无锡)项目,即建设一条投产后月产能达到8.3万片的12英寸特色工艺生产线。公司管理层曾在中期业绩会上表示,下半年产能已被客户预订,产能利用率仍将保持100%满载水平。

消费电子市场需求现疲软

11月10日、11日,华虹半导体及中芯国际先后发布三季度业绩公告。

其中,中芯国际营收为131.7亿元,出货量略有下降,但平均销售单价因产品组合优化小幅上升,收入和上季度持平。由于外部需求下行,内部部分工厂进行了岁修,同时折合8英寸月产能环比增长了3.2万片,产能利用率为92.1%,较上季度下降了五个百分点。综合上面各个因素,三季度毛利率为39.2%,环比下降0.2个百分点。

华虹半导体三季度实现6.30亿美元收入,同比上升39.5%,环比上升1.5%,期内盈利6540万美元,同比上升83.7%,环比上升22.9%。同时公司毛利率提升至37.2%,同比增加10.1个百分点,环比增加3.6个百分点。可以看到,三季度公司毛利率已接近中芯国际。

今年3月初以来,各类砍单消息屡见不鲜,此轮“砍单潮”已从最初的消费电子终端厂商蔓延至晶圆生产和芯片封测等环节。同时,下游消费电子需求疲软也导致公司库存处于历史高位。

报告期各期末,公司存货账面价值分别为10.00亿元、14.83亿元、34.74亿元和36.54亿元,占流动资产比例分别为9.57%、16.21%、22.81%和22.40%,公司的存货占流动资产的比重逐年升高。

中航证券预计,消费电子需求疲软将持续,2022年H2产业将继续调整库存,最快将在2023年Q1迎来拐点,建议关注汽车电子等需求更稳定、盈利能力更高的新兴终端市场。

未经正式授权严禁转载本文,侵权必究。