报告指出，食品方面，由于前期洪灾影响部分蔬菜供应，短期蔬菜价格8月继续上涨。然而，猪肉零售价格环比继续小幅回落，加上去年同期猪肉价格上涨较快，猪肉价格同比从7月的16.1%大幅降至6.4%，对食品通胀形成明显拖累。

此外，报告还认为，尽管市场对食品通胀的关注焦点在蔬菜和猪肉，不过真正导致通胀明显低于预期的其他食品价格，水产品、鲜果和鲜蛋涨幅均明显弱于50个大中城市食品所反映的情况。

非食品方面，居住类价格上涨继续温和，交通通讯类价格明显回落，主要非食品价格继续弱势平稳运行。

中金公司认为，随着猪肉价格同比或有改善，蔬菜价格环比也好于去年同期，预计9月CPI同比小幅升至1.4%。

PPI指数跌幅继续收窄。8月PPI同比下降0.8%，环比上涨0.2%，主要是供给侧改革的影响。

受益于供给侧改革和环保限产，8月钢材平均价环比有所上涨；煤炭方面，供给侧改革背景下276天产能限制煤炭产量，加上前期高温天气导致电厂耗煤增加，动力煤价格出现大幅上涨；原油方面，前期原油价格调整，国内原油和石油产品价格明显回落。两方面因素叠加，8月PPI环比涨幅与上月一致。

不过，受到钢厂复产以及钢材产量进一步回升同时社会需求并未有效增长的影响，钢材价格面临下降压力。而近期发改委针对煤炭产能的调控举措，也将压制煤炭价格的上涨。中金公司认为，9月，黑色价格逐步趋弱，有色价格保持低位，煤炭价格继续强势，原油价格有所回升，预计PPI同比继续升至-0.3%附近。

整体来看，8月CPI或为年内低点。中金公司预计年内CPI低位回升，但明年上半年继续下行。

生猪价格在前期大幅调整后持续弱势运行，即便是中秋之前也没有出现明显反弹，同时猪肉零售价格一直相对稳定，这表明短期猪肉供给仍较为充足，不过由于生猪存栏持续低迷，而能繁母猪存栏增长缓慢，未来生猪供给难以明显增加，这意味着猪肉价格总体仍面临支撑，由于去年四季度猪肉价格降幅较大，低基数可能使得猪肉价格同比逐步回升。

受原油价格低基数影响，交通类价格同比也可能逐步改善，非食品价格或继续以弱势平稳运行为主。尽管工业品通缩仍将继续明显改善，PPI同比增速可能将在四季度转正，但是PPI到CPI传递仍然较弱。

报告预测，就四季度而言，受低基数影响，通胀或逐步有所回升，但上升空间较为有限（年末CPI可能在1.7%-1.8%）。