9月14日，中国央行发布8月份主要金融数据。华泰证券报告进行了点评。

8月M2小幅反弹符合预期，拐点“如期而至”。

央行数据显示，8月M2同比增速为11.4%，好于7月份，同比增速1.2个百分点，符合之前的判断。“我们曾经在8月13日的报告中指出，7月份M2接近了全年最低点，8月M2同比增速超过11%可能性较高，去年二、三季度股市波动较大，使当时M2的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，随着基数效应的逐渐消化，我们认为M2将会迎来小幅的触底反弹。“报告表示，M2增速反弹的逻辑除了基数因素以外，8月份信贷投放放量也是一个重要的支撑因素。7月份基建贷款的突然下滑使得货币的信用派生受到了影响。

央行数据显示，8月份新增人民币贷款9487亿，其中居民按揭贷款新增5286亿元，居民按揭贷款依然是新增贷款主力。Wind数据显示，8月份全国30大中城市成交238432套，环比增长5.56%，其中一线城市成交41750套，环比增长5.45%，从成交套数上来讲，房地产市场的短期销售依然旺盛，居民在资产配置倾向上依然最热衷于配置房地产资产，这也是居民按揭贷款能够长期维持每月5000亿元新增量的重要基石。

另外值得关注的是，8月票据融资增加2235亿元，非银行业金融机构贷款增加1463亿元，远远好于前期数值，这也是8月人民币新增贷款高于市场预期的最大变化所在。

8月社会融资新增1.47万亿，远远超过市场预期。报告分析，社会融资数据新增好于预期主要是由于8月未贴现票据新增下滑量较少，仅为-377亿，远远好于7月票据新增的-5122亿元。社融数据中，人民币贷款和企业债券融资新增也大幅好于7月数据，8月人民币贷款增加7969亿元，企业债券净融资增加3306亿元。

报告认为，去年股市波动较大，使当时M2的基数大幅抬高，导致近几个月M2同比数据有些“失真”，随着基数效应的逐渐消化，预计未来M2将会保持增速的反弹，9、10两个月增速高于11%的概率较大。在新增贷款方面，随着财政部PPP项目的大量推广，基建投资需求依然旺盛。基建贷款在未来几个月仍将是拉动新增贷款的一个潜在动力。在金融数据触底反弹的情况下，央行将会更加坚定的维持中性，近期货币政策难言宽松。