作者：浩哥

2015年，挂牌新三板企业共5129家。其中涉及广播、电视、电影和影视录音制作业类企业约46家（2015年新增35家）。截止2016年6月24日，挂牌新三板的企业达到了7639家，涉及影音娱乐业务的新三板公司已经将近90家。

2015年9月1日起《场外证券业务备案管理办法》正式实施，该办法的出台打破了新三板“非上市股份有限公司股权交易平台”的历史定位，此后新三板挂牌企业等同于沪、深两市的上市企业，全国性证券交易所的地位得到巩固，这吸引了大量苦等IPO的影视公司来挂牌新三板。

新三板影视文化公司营收状况分析

上表是新三板公司2016年上半年总资产规模的前五名。排名第一的基美影业主营业务为发行，其去年发行的《飓风营救3》在国内取得了2亿的票房收入。

而恒大文化则是从恒大集团中分拆出来的文化公司，涉及了院线，发行，动漫等各个板块。结合去年数据，新三板影视类公司总资产规模的前三甲（基美影业、恒大文化、和力辰光）没有变化，而耀客传媒和唐人影视则是在今年上半年新入围了新三板影视公司总资产前五名。

从2016年上半年的营收可以看出：影视文化类公司营收最多的还是院线类公司，与主板的万达院线类似，新三板的大地院线以8.71亿的半年营收位居榜首。值得一提的是在今年的2月1日，大地院线的公司南海控股发了公告：以旗下80家影院未来部分票房作为质押，发行资产证券化产品（← 点击黄字，了解影视类资产证券化）。这些资产证券化产品在深交所挂牌，融资总额11.3亿元，而据公告，所有融资都将用于院线建设。

除了位于榜首的大地院线，随后的唐人影视，耀客传媒，乐华文化等都是以电视剧集的制作发行为主营业务，并都拥有许多明星艺人股东。

从上半年的净利润可以看出，拥有胡歌、刘诗诗等明星股东的唐人影视稳居榜首，其1.28亿的半年净利润在沪深两市的影视上市公司中也可以排进前十（两市中净利润第一的是万达院线为7.79亿，第十的是完美世界为0.82亿）。其在上半年播出的《女医明妃传》、《青丘狐传说》、《旋风十一人》、《仙剑云之凡》等多部电视剧都拥有不错的关注度，这让唐人影视的净利润从去年的8060万元一跃提升到了1.28亿。

唐人影视大家庭

可以看出，在影视娱乐版块，好的作品可以让公司的净利润有质的提升。但硬币的另一面是，差的作品也会让其净利润急剧下跌。所以唐人影视要想保住其净利润第一的位置，必须持续产出优质作品。

正如前文所述，影视类公司的营收及利润波动极大。在新三板的所有影视文化类公司中，有34家公司在2016年上半年处于亏损状况，约占所有影视类公司的35%，其中亏损最多的基美影业亏损达到1722万元。但是，影视文化公司的净利润是存在周期的，公司投资的片子在没上映不产生营收之前，公司需要承担巨大支出成本。基美影业在2016年的《魔轮》、《九条命》、《勇士之门》、《超级快递》4部片子均在下半年上映，这或许将改善公司在2016年的全年利润。

2016年上半年净利润率排名

对比一般传统产业，影视文化产业的净利润率相对较高但公司间差异较大，据不完全统计，新三板上的影视类公司平均利润率大约在4.2%左右。

其中排名第一的好样传媒是一家在湖南的民营的影视文化公司，其推出过《星动亚洲》、《我为歌狂》、《超级演说家》等一系列综艺节目，其近75%的利润率非常亮眼。主要原因是公司在2012年成立后所筹备的各种影视娱乐节目在当时没有产生较好的盈利，直到2016年左右公司推出的节目才开始出现盈利，而之前的很多支出都有协同效应，导致今年上半年公司利润率出奇的高。相信在其经营状况稳定后利润率会下降到正常区间。

在新三板中，公司净利润同比增长突破1000%的公司少之又少，但在仅仅百家影视文化公司当中，就有6家公司的净利润增长率超过1000%。其主要原因是影视文化公司的主营业务是影视剧集和综艺节目，影视剧集的收入有非常大的时间性。影视剧集和综艺作品在播出并且实现收入之前是需要公司承担成本支出的，这也使得很多公司能在半年时间中，净利润从负数迅速攀升到千万级别。

在上述几个维度中可以看出，资产并不是衡量一个公司健康的主要因素，总资产第一的基美影业在今年上半年的净利润为负1722万元。如果从净利润， 净利率，和利润增长率上来看，唐人影视、嘉行传媒、开心麻花、耀客传媒和好样传媒为今年上半年表现比较出色的几个公司。但是影视文化公司的发展与作品是相关的，要想维持住健康的经营状况需要不断产出优秀作品。

影视文化公司挂板新三板的原因

大量影视类公司登陆新三板的目的可以总结为以下五个：

1、为转板IPO做铺垫。目前国家并没有推出新三板公司转板主板公司的细则，但是从上文提到的2015年9月的条款中看出国家对于新三板公司的重视已经赶上了沪深两市，而在新三板上市影视公司若能持续保持其健康的经营状况，相信未来冲A的希望会大大增加。

2、影视公司挂牌新三板可以让市场对企业产生一个估值，并出现只有上市公司才有的市盈率。这对大量以轻资产作为标的的影视类公司是非常重要的，能够大大加强公司运营的信心。

3、影视文化类公司在登录新三板后能够帮助投资者迅速套现，而企业也可以以出售股权来缓解短期资金压力。同时对于投资者来说，企业进入新三板后就相当于进入了二级市场对于目标公司的投资也变得相对简单。

4、挂牌新三板也可以帮助企业增加授信，因为企业进入新三板后估值相对准确，股权结构也相对清晰，银行为其贷款风险降低，那企业向银行贷款也变得容易。

5、作为影视公司，知名度非常重要。公司挂牌新三板可以大大增强企业的知名度，公司以后在影视剧集和综艺节目的制作和筹备上会简单许多。

除了以上主动进入新三板的原因，其实还有一些公司是被动进入新三板的，这也大致分为两类。

第一种是借壳冲A失败退居新三板。以青雨传媒为例，早在2012年，青雨传媒就向证监会提交了公开招股说明书，但公司却在2013年终止了IPO审查。2014年8月，青雨传媒又传出与万好万家联姻的消息，但是在同年3月公司宣布与万好万家并购失败。到了2014年7月公司选择登陆新三板。

第二种是公司业务分拆进入新三板，其中最典型的就是恒大文化。在去年的12月4日，恒大文化正式在新三板挂牌公开转让。这是继恒大淘宝足球队新三板挂牌后，恒大又在新三板挂牌的业务。在挂牌新三板后，恒大文化旗下的，音乐，院线，动漫，发行等各个业务都能在资本市场上崭露头角。

创新层中的影视文化公司

新三板未来目标是成为中国的纳斯达克，让公司以新三板作为跳板进入主板并不是其最终目的。创新层的设立能够更好的让符合条件的企业降低融资难度，而在大量机构的参与下，创新层公司的交易也会相对活跃，那么新三板公司转战IPO的意愿也会大大降低，新三板便能够健康的发展下去。

2015年11月24日，《全国股转系统挂牌公司分层方案（征求意见稿）》正式发布。《分层方案》规定，起步阶段，新三板将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整。而进入创新层意味着可以得到更多投资人的关注，身价能够快速上涨，并且有望达到主板规模。

优秀的企业一般将集中在创新层，而一些经营状况不善的公司则会落入基础层。这使得投资者的信息收集成本会大大降低，让投资者在初步选择投资标的的时候变得简单。

对于公司来说，进入创新层就意味着关注度大大上升，投资价值会被不断挖掘，这也正是大量公司股权改革谋求上市的原因之一。

企业进入创新层有三个标准，达到其一的申请挂牌公司即可进入创新层。而已经在新三板的公司进入创新层则更加简单一些，标准一中的融资额≥1000万的条件可以忽略；标准三中发行对象≥6的条件也可以忽略。

在2016年5月份该方案正式落实，目前进入创新层的的企业共有953家。其中也有不少影视文化类公司进入，据不完全统计，包括开心麻花，中瑞影视，青雨传媒，基美影业，金天下，云南文化，能量传播等在内的一些公司都进入创新层。其中表现出色的唐人影视未能进入创新层，主要原因是其在今年4月刚刚挂牌新三板，挂牌时间不满6个月无法做层级调整。

维持创新层的标准会比进入创新层的标准稍微宽松。其中标准一中年利润可以从不少于2000万变为不少于1200万；标注二中的营收复合增长率可以从不低于50%变为30%；标准三中估值不少于6亿，融资额不低于1000万变为了最近60个做市转让日平均市值不少于3.6亿。

但是创新层的公司具有浮动性，在层级调整中，每年5月最后一个交易周的首个转让日调整所属层级；挂牌不满6个月的公司不进行层级调整；满足条件的公司能够从基础层上升到创新层，而不达维持标准的公司也会从创新层中退下。