福建省龙头连锁零售企业新华都（002264.SZ）交出了一份与业界环境不大相衬的成绩单。

10月26日晚，新华都发布第三季度报告，公司报告期内实现营收16.08亿元，较上年同期增长1.44%；归属于上市公司股东的净利润为1.63亿元，增幅达318.83%。这是新华都近三年来的单季最高净利润，在申银万国的超市分类中，新华都的盈利表现也远远超过了已发布三季报的红旗连锁（002697.SZ）、三江购物（601116.SH）和*ST人乐（002336.SZ）。

但这一利润增幅是通过处置资产实现的。三季报显示，年初至报告期末，公司符合非经常性损益定义的金额为2.00亿元。其中，公司出售长沙中泛置业有限公司19.50%股权的收益贡献最大，为2.08亿元。第三季度，公司扣非后净利润呈现亏损状态，金额为-1090.32万元。这与新华都近几年的业绩走势相符。

2015年，新华都全年营收64.88亿元，归属净利润亏损3.74亿元。公司在年报中称，由于受宏观经济疲软，行业景气度低迷及关店影响，营业额下滑，人工等费用上升，2015年度公司业绩出现较大亏损。2013至2014年，公司营收分别为73.80亿元、70.18亿元，归属净利润为-2.25亿元、3170.57万元。

和许多传统产业的A股公司一样，新华都也抛出了转型升级的概念。2015年6月，公司发布公告称，拟通过发行股份及支付现金的方式购买久爱致和（北京）科技有限公司、久爱（天津）科技发展有限公司、泸州聚酒致和电子商务有限公司各100%股权，涉及金额7.60亿元。三家标的公司主要提供酒类电商运营服务，该项收购已于2016年1月完成。

此前，新华都曾与福建省福利彩票发行中心在福州签定相关协议，通过公司商场、超市开展代理销售福利彩票项目，公司随即称，互联网彩票将是进军彩票销售领域的主要发展方向。公司还曾作为首个国内上市公司与阿里巴巴建立O2O战略合作关系。于是，电商、网络彩票、O2O的新兴热门概念，都被新华都一一收录。

然而，公司的多维度尝试并未在收入规模上有过多体现，最终还是要靠转让股权扭亏。不仅如此，三家电商公司加入后，反而还带来一定的财务风险。

2016年前三季度，新华都实现营收50.03亿元，同比增长1.69%。单季来看，公司2016年前三季度营收分别为18.93亿元、15.02亿元、16.08亿元，与2015年亏损时的各季度营收（18.38亿元、14.97亿元、15.86亿元、15.68亿元）差别不大。

另一方面，公司存货较以往未见减少，反而有稍许增加的趋势。2013至2015年底，新华都存货分别为6.99亿元、7.26亿元、7.01亿元，三季报显示的存货为7.24亿元。

2016年合并报表后的一个明显变化是，新华都的应收账款大幅增加。此前，该指标始终处于平稳水平。2013至2015年年底，公司应收账款分别为1360.78万元、1158.89万元、1561.78万元。截至2016年9月30日，应收账款升至9270.65万元，同比增加404.38%。公司称，较期初增加7708.87万元，主要受购并三家子公司纳入合并范围影响。

这直接导致了应收账款周转率的大幅下降。2013至2015年三季度，公司应收账款周转率分别为312.21、404.72、328.36。2016年三季度末，该指标降至92.38，2016年前两季度末，应收账款周转率分别为52.03、94.28。

这意味着，新华都账款变现需要的时间比以往大大增加，坏账风险也随之加大。不过，基本面并不妨碍二级市场表现，也许是因为赶上了热门概念，多有炒作势力推高公司股价，10月25日和26日，新华都均以涨停报收。