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报告:经济企稳回升之下存在结构性通缩隐忧

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报告:经济企稳回升之下存在结构性通缩隐忧

中国财富管理50人论坛指出,在需求端,消费反弹的持续性有待观察,在供给端,出现产能过剩迹象。

2023年3月11日,广西玉林,容县站前大桥有序开工。图片来源:人民视觉

记者 辛圆

中国财富管理50人论坛周一发布报告指出,一季度中国经济企稳回升,但经济复苏的内需基础尚不牢固,青年群体就业压力较大,微观主体信心偏弱,出现一定程度的“流动性陷阱”和结构性通缩隐忧。

针对目前经济中供需两侧出现的问题,报告建议采取差别化政策,“有进有退”,需求侧加大力度提振消费与投资,供给侧充分激发市场活力,减少政府干预。

国家统计局数据显示,一季度国内生产总值(GDP)同比增长4.5%,较去年四季度加快1.6个百分点。其中,3月社会消费品零售总额同比增长10.6%,较1-2月大幅提升7.1个百分点;以美元计的出口金额同比增长14.8%,远超市场预期。

报告认为,虽然经济恢复好于预期,但消费反弹的持续性有待观察,微观主体信心仍然不足,下半年出口也将面临压力。同时,供给端产能过剩风险显现,存在一定的结构性通缩隐忧。

报告称,消费反弹较大程度源于递延需求集中释放的短期效应,虽然居民收入增速和消费信心有所改善,但目前仍处于相对较低水平。此外,当前我国周期性失业与结构性失业并存。一季度,制造业采购经理人指数(PMI)中的小企业PMI平均值为49.6%,低于大中型企业,青年失业率和农民工失业率也偏高。

此外,报告指出,去年以来,在各地房贷利率大幅调降的背景下,居民储蓄倾向却趋于上升,导致广义货币(M2)增速相对于狭义货币(M1)增速大幅上行,并没有出现过去低利率环境下主动加杠杆的局面。

“一季度信贷、社融数据虽表现较好,但更多是建筑业企业在地产 ‘保交楼’、基建稳增长背景下的外生性加杠杆行为,并非企业主体内生性展望乐观后的加杠杆动机。在房地产市场风险、就业压力、经济内生动能不足等多重压力下,微观主体信心仍然偏弱。”报告写道。

报告还提到,目前供给端出现产能过剩迹象,结构性通缩的风险隐现。

报告称,一季度工业企业产能利用率降至74.3%,创近三年新低。电子、汽车、光伏等新兴产业出现产能过剩问题,一季度高技术产业增加值增速快速降至0.9%附近。3月份,居民消费价格指数(CPI)同比降至0.7%,工业品出厂价格(PPI)连续六个月负增长,内需不足、产能过剩风险显现背景下,存在结构性通缩隐忧。

报告还指出,美联储难以转向降息,下半年净出口贡献或明显弱化。“目前美国居民1.2万亿超额储蓄仍将保障上半年我国外需环境不至于失速回落,但在“OPEC+”原油减产后,美联储受制于高通胀压力将持续偏鹰,预计下半年美联储并不会如市场预期般转向降息。待下半年美国超额储蓄消耗完毕后,我国出口或有较大下行压力,下半年净出口对经济增长的贡献或明显弱化。”报告称。

针对供需两端面临的一系列挑战,报告建议,需求侧要加大宏观政策调节力度,重点改善中低收入群体收入,多措并举提振消费与投资,有效扩大内需。

“财政政策方面,今年仍需保障必要支出强度,但发力方向宜更多凸显结构性。今年可通过加大转移支付、提高低保标准等优化收入分配的政策,重点稳定中低收入群体收入。”报告称。

对于促消费,报告建议,一方面,可以通过发放消费券、适度增加消费信贷等方式,引导前期居民超额储蓄存款转化为为消费。另一方面,要因城施策,促进房地产市场平稳发展,稳定居民购房信心,防止房地产市场收缩对居民消费引发“负向财富效应”。

报告还表示,在美欧外需回落的趋势下,提高非美欧市场份额是稳定外贸的主要抓手。今年适逢“一带一路”倡议提出十周年,可进一步采取举措大力拓展“一带一路”国家出口市场,助力稳外贸。

供给侧方面,报告强调,要坚持“两个毫不动摇”,充分发挥市场化机制,从制度和法律上把平等对待国企、民企的要求落实下来,优化营商环境,提高民企信心,减少政府干预,让市场更多发挥价格发现与资源配置的功能。用市场化手段对供给侧问题予以调节,真正做到供给侧结构性改革与扩大内需战略的有机结合,通过优化供给侧结构,以缓和货币政策等需求侧工具效能下降的问题。

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报告:经济企稳回升之下存在结构性通缩隐忧

中国财富管理50人论坛指出,在需求端,消费反弹的持续性有待观察,在供给端,出现产能过剩迹象。

2023年3月11日,广西玉林,容县站前大桥有序开工。图片来源:人民视觉

记者 辛圆

中国财富管理50人论坛周一发布报告指出,一季度中国经济企稳回升,但经济复苏的内需基础尚不牢固,青年群体就业压力较大,微观主体信心偏弱,出现一定程度的“流动性陷阱”和结构性通缩隐忧。

针对目前经济中供需两侧出现的问题,报告建议采取差别化政策,“有进有退”,需求侧加大力度提振消费与投资,供给侧充分激发市场活力,减少政府干预。

国家统计局数据显示,一季度国内生产总值(GDP)同比增长4.5%,较去年四季度加快1.6个百分点。其中,3月社会消费品零售总额同比增长10.6%,较1-2月大幅提升7.1个百分点;以美元计的出口金额同比增长14.8%,远超市场预期。

报告认为,虽然经济恢复好于预期,但消费反弹的持续性有待观察,微观主体信心仍然不足,下半年出口也将面临压力。同时,供给端产能过剩风险显现,存在一定的结构性通缩隐忧。

报告称,消费反弹较大程度源于递延需求集中释放的短期效应,虽然居民收入增速和消费信心有所改善,但目前仍处于相对较低水平。此外,当前我国周期性失业与结构性失业并存。一季度,制造业采购经理人指数(PMI)中的小企业PMI平均值为49.6%,低于大中型企业,青年失业率和农民工失业率也偏高。

此外,报告指出,去年以来,在各地房贷利率大幅调降的背景下,居民储蓄倾向却趋于上升,导致广义货币(M2)增速相对于狭义货币(M1)增速大幅上行,并没有出现过去低利率环境下主动加杠杆的局面。

“一季度信贷、社融数据虽表现较好,但更多是建筑业企业在地产 ‘保交楼’、基建稳增长背景下的外生性加杠杆行为,并非企业主体内生性展望乐观后的加杠杆动机。在房地产市场风险、就业压力、经济内生动能不足等多重压力下,微观主体信心仍然偏弱。”报告写道。

报告还提到,目前供给端出现产能过剩迹象,结构性通缩的风险隐现。

报告称,一季度工业企业产能利用率降至74.3%,创近三年新低。电子、汽车、光伏等新兴产业出现产能过剩问题,一季度高技术产业增加值增速快速降至0.9%附近。3月份,居民消费价格指数(CPI)同比降至0.7%,工业品出厂价格(PPI)连续六个月负增长,内需不足、产能过剩风险显现背景下,存在结构性通缩隐忧。

报告还指出,美联储难以转向降息,下半年净出口贡献或明显弱化。“目前美国居民1.2万亿超额储蓄仍将保障上半年我国外需环境不至于失速回落,但在“OPEC+”原油减产后,美联储受制于高通胀压力将持续偏鹰,预计下半年美联储并不会如市场预期般转向降息。待下半年美国超额储蓄消耗完毕后,我国出口或有较大下行压力,下半年净出口对经济增长的贡献或明显弱化。”报告称。

针对供需两端面临的一系列挑战,报告建议,需求侧要加大宏观政策调节力度,重点改善中低收入群体收入,多措并举提振消费与投资,有效扩大内需。

“财政政策方面,今年仍需保障必要支出强度,但发力方向宜更多凸显结构性。今年可通过加大转移支付、提高低保标准等优化收入分配的政策,重点稳定中低收入群体收入。”报告称。

对于促消费,报告建议,一方面,可以通过发放消费券、适度增加消费信贷等方式,引导前期居民超额储蓄存款转化为为消费。另一方面,要因城施策,促进房地产市场平稳发展,稳定居民购房信心,防止房地产市场收缩对居民消费引发“负向财富效应”。

报告还表示,在美欧外需回落的趋势下,提高非美欧市场份额是稳定外贸的主要抓手。今年适逢“一带一路”倡议提出十周年,可进一步采取举措大力拓展“一带一路”国家出口市场,助力稳外贸。

供给侧方面,报告强调,要坚持“两个毫不动摇”,充分发挥市场化机制,从制度和法律上把平等对待国企、民企的要求落实下来,优化营商环境,提高民企信心,减少政府干预,让市场更多发挥价格发现与资源配置的功能。用市场化手段对供给侧问题予以调节,真正做到供给侧结构性改革与扩大内需战略的有机结合,通过优化供给侧结构,以缓和货币政策等需求侧工具效能下降的问题。

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