为了整治腐败并整顿地下经济，印度总理莫迪（Narendra Modi）于11月8日宣布废弃500卢比和1000卢比钞票。两周过去了，此举正在引发日渐严重的后果，外界担忧这可能使亚洲第三大经济体陷入一场流动性危机。

印度是一个高度依赖现金的经济体，流通中货币总值大约相当于官方国内生产总值的12%，被取消的两种面额的纸钞占印度流通货币总值的80%以上。据瑞信（Credit Suisse）估算，由于仅有少数人拥有银行账户以及在线交易机制匮乏，印度人超过90%的消费行为通过现金完成。

《南华早报》的文章说，莫迪政府上台两年半以来的主要目标之一是要将规模巨大的“黑色经济”整顿到正式经济部门当中，从而增加税收并抑制犯罪和腐败。印度地下经济大约相当于官方GDP的20%至75%。

按照莫迪政府的方案，印度民众目前可以将最多4500卢比（起初限制在4000卢比以内）的旧版钞票兑换成新版。超过这一额度的现金必须在年底前存储到银行账户中才能保值。同时，储蓄总额超过25万卢比的人可能会受到政府调查。

路透社的报道说，由于只能获得少量更小面额钞票并且新版钞票紧缺，印度消费者正在缩减开支。消费者支出在印度经济中所占比重达到56%。与此同时，中小企业、甚至大型企业的供应链正陷入停滞。报道说，这可能导致当前季度企业营业利润下滑至多40%。

印度政府承认，印钞推迟以及自动取款机技术问题引发的混乱可能会持续数周。政府方面称，出于对行动泄露的担忧，他们此前不能提前印制新版钞票并调整取款机。

据一些分析师估算，在政府宣布大额钞票失效的第一周内，从出租车司机、街头商贩到大型消费品企业，他们的收入减少了至多80%。其中，占印度GDP三分之二的服务业遭受到的冲击最为严重。

汇丰银行（HSBC）在一份报告中称，取消大额流通货币的举动可能导致印度经济增速在未来12个月下滑至多1个百分点。长期的积极影响则要取决于印度政府接下来采取怎样的改革措施。报告说：“如果政府接下来采取大量改革措施，随着‘黑色经济’向官方经济转移，此举将会产生巨大的积极影响。”

但路透的报道称，在截至2017年3月的财年，这场货币危机预计将使印度GDP增速从上一财年的7.6%下滑至多4.1个百分点。总部位于孟买的券商Ambit Capital分析认为，由于货币供应减少，不排除经济在第四季度出现收缩的可能。

《南华早报》的文章列举了类似措施在其他亚洲国家导致的后果。2009年，朝鲜曾宣布用新版钞票代替旧版。不幸的是，政府同时规定每个家庭只能兑换至多10万朝鲜元旧钞。此举很快使得朝鲜新兴的私人部门的资本蒸发殆尽，并导致大米价格在两个月内飙涨30倍。最终结果是该国经济崩溃、饥荒扩散，负责这一计划的两名官员在数周后遭到处决。

1987年，缅甸奈温（Ne Win）政府重新制定缅元面额（kyat）的政策引发了更为严重的后果。由于迷信数字“9”，奈温宣布缅甸已有货币失效，并用45缅元和90缅元钞票取而代之——这些面值都是9的倍数。这一举措抹去了民众的积蓄并引发大规模抗议，政府在此后一年实施了残酷的镇压行动。

文章说，除了小幅度减少小规模腐败和逃税，莫迪政府的政策不大可能产生更大效果。更大规模的不法行为可以利用更为复杂的手段规避这些政策。

通过打压“黑色经济”，莫迪已经引起了相当巨大的短期痛苦，这可能在长期内导致不利后果。印度每年需要创造大约800万个新增岗位才能满足迅速增长的青年劳动力规模。相比之下，政府目前每年创造的就业岗位仅有300万个。打压“黑色经济”并导致经济增速放缓，是这个国家难以承担的后果，也将使莫迪付出政治方面的代价。